Mikä on Operation Twist?
Operaatio Twist on nimi, joka annetaan keskuspankin rahapoliittiselle operaatiolle, joka liittyy joukkovelkakirjojen ostoon ja myyntiin. Operaatio kuvaa rahapolitiikan muotoa, jossa Fed ostaa ja myy lyhytaikaisia ja pitkäaikaisia joukkovelkakirjalainoja tavoitteesta riippuen. Toisin kuin kvantitatiivisella keventämisellä, operaatio Twist ei kuitenkaan laajenna Fedin tasetta, joten se on vähemmän aggressiivinen keventämisen muoto.
Avainsanat
- Operaatio Twist on liittovaltion keskuspankin rahapoliittinen operaatio, joka liittyy joukkovelkakirjojen ostoon ja myyntiin. Operaatio Twist ilmestyi ensimmäisen kerran vuonna 1961 keinona vahvistaa Yhdysvaltain dollaria ja stimuloida kassavirtaa talouteen. Liittovaltion keskuspankki myisi lyhytaikaisia ja pitkäaikaisia joukkovelkakirjalainoja niiden tavoitteesta tuolloin. Operaatio Twist koostuu keskuspankista, jonka mukaan lyhytaikaiset korot pysyvät ennallaan. Matalakorkoisiin lainoihin pääsevien yritysten ja yksityishenkilöiden etuihin kuuluvat taloudellisten menojen lisääntyminen ja alhaisempi työttömyys.
Operaation käänteen ymmärtäminen
Mainstream media antoi nimen "Operation Twist" sen visuaalisen vaikutuksen vuoksi, jonka rahapoliittisella toiminnalla odotettiin olevan tuottokäyrän muotoon. Jos visualisoit lineaarista ylöspäin viistoa tuottokäyrää, tämä rahatoiminta "kiertää" tehokkaasti tuottokäyrän päitä, tästä syystä nimi Operation Twist. Toisin sanoen, tuottokäyrä kääntyy, kun lyhytaikaiset tuotot nousevat ja pitkäaikaiset korot laskevat samanaikaisesti.
Twist-operaatio syntyi ensimmäisen kerran vuonna 1961, kun liittovaltion avointen markkinoiden komitea (FOMC) pyrki vahvistamaan Yhdysvaltain dollaria ja stimuloimaan kassavirtaa talouteen. Tuolloin maa oli vielä toipumassa taantumasta Korean sodan päättymisen jälkeen. Menojen edistämiseksi taloudessa tuottokäyrä tasoitettiin myymällä lyhytaikaista velkaa markkinoilla ja käyttämällä myyntituloja ostamaan pitkäaikaista julkista velkaa.
Kesäkuussa 2012 Operaatio Twist oli niin tehokas, että 10-vuotisen valtionkassan tuotto laski 200 vuoden alimmalle tasolle.
Erityiset näkökohdat
Muista, että joukkovelkakirjojen hintojen ja tuoton välillä on käänteinen suhde - kun hinnat laskevat arvoon, tuotto nousee ja päinvastoin. Fedin pitkäaikaisten lainojen ostotoiminta nostaa arvopapereiden hintaa ja laskee puolestaan tuottoa. Kun pitkän aikavälin tuotot laskevat nopeammin kuin lyhytaikaiset korot markkinoilla, tuottokäyrä tasoittuu heijastamaan pienempää eroa pitkän ja lyhyen koron välillä.
Huomaa myös, että lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen myynti laskisi hintaa ja korottaisi siten korkoja. Lyhytaikaisiin korkoihin perustuvan tuottokäyrän lyhyen päädyn määrittävät kuitenkin keskuspankkipolitiikan odotukset, jotka nousevat, kun Fed: n odotetaan nostavan korkoja, ja putoavat, kun korkoja odotetaan laskevan.
Koska Operaatio Twistissä Fed jättää lyhytaikaiset korot ennallaan, markkinoilla tapahtuva osto ja myynti vaikuttaa vain pitkäaikaisiin korkoihin. Tämä aiheuttaisi pitkäaikaisen tuoton laskun nopeammin kuin lyhytaikaisen tuoton.
Esimerkki toiminnasta Twist
Vuonna 2011 Fed ei voinut alentaa lyhytaikaisia korkoja enää, koska korot olivat jo nolla. Vaihtoehtona oli sitten alentaa pitkäaikaisia korkoja. Tämän saavuttamiseksi Fed myi lyhytaikaisia valtion arvopapereita ja osti pitkäaikaisia valtiovarainministeriöitä, jotka painostivat pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen tuottoa alaspäin ja vauhdittivat siten taloutta.
Lyhytaikaisten valtion velkasitoumusten ja joukkovelkakirjojen erääntyessä Fed käyttäisi saadut varat pitkäaikaisten valtionlainojen ja joukkovelkakirjalainojen ostamiseen. Vaikutus lyhytaikaisiin korkoihin oli vähäinen, koska Fed oli sitoutunut pitämään lyhyet korot lähellä nollaa seuraavien parin vuoden ajan.
Tänä aikana 2-vuotisten joukkovelkakirjalainojen tuotto oli lähellä nollaa ja kaikkien kiinteäkorkoisten lainojen korkojen vertailulainan 10-vuotisten valtion joukkovelkakirjalainojen tuotto oli vain noin 1, 95%.
Korkojen lasku vähentää lainanoton kustannuksia yrityksille ja yksityishenkilöille. Kun näillä yhteisöillä on mahdollisuus saada lainoja alhaisilla korkotasoilla, menot taloudessa kasvavat ja työttömyys vähenee, koska yritykset voivat kohtuudella hankkia pääomaa hankkeidensa laajentamiseksi ja rahoittamiseksi.
