Operatiivinen kassavirta (OCF) on yrityksen elinehto ja epäilemättä tärkein barometri, joka sijoittajilla on yrityksen hyvinvoinnin arvioimiseksi. Vaikka monet sijoittajat pyrkivät kohti nettotuloja, liiketoiminnan kassavirtaa pidetään usein parempana mittarina yrityksen taloudellisesta tilanteesta kahdesta pääasiallisesta syystä. Ensinnäkin kassavirta on vaikeampi manipuloida tilinpäätösnormistossa kuin nettotulot (vaikkakin se voidaan tehdä tietyssä määrin). Toiseksi "käteinen on kuningas" ja yritys, joka ei tuota rahaa pitkällä aikavälillä, on kuolemanvuoteessaan.
Operatiivinen kassavirta ei kuitenkaan tarkoita samaa kuin käyttökate (tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja). Vaikka käyttökatetta kutsutaan joskus "kassavirraksi", se on todella tuloja ennen rahoitus- ja pääomasijoituspäätösten vaikutuksia. Se ei kata käyttöpääoman muutoksia (vaihto-omaisuus, saamiset jne.). Todellinen liiketoiminnan rahavirta on kassavirtalaskelmassa johdettu luku.
Katsaus kassavirtalaskelmaan
Yritysten kassavirtalaskelma koostuu kolmesta pääosasta:
- Liiketoimintavirrat - Liiketoiminnasta syntyvä nettorahavirta (nettotulot ja käyttöpääoman muutokset).Sijoitusvirrat - Investointien, investointien, yritysostojen jne. NettotulosRahoitusvirrat - Nettorahoitus kassavarojen keräämiseksi muiden virtojen tai velan maksaminen.
Operatiivisen kassavirran osio osoittaa nettotulot ja tekemällä oikaisuja taseen (saamiset, velat, vaihto-omaisuus) käyttöpääomatilien ja muiden vaihtotaseiden muutosten huomioon ottamiseksi, miten liiketoiminnan kassavirta osoittaa, kuinka kassa syntyi kauden aikana. Juuri tämä muuntoprosessi suoriteperusteisesta kirjanpidosta kassaperusteiseen kirjanpitoon tekee operatiivisesta kassavirtalaskelmasta niin tärkeän.
Liiketoiminnan kassavirta
Suoriteperusteinen kirjanpito vs. kassavirrat
Keskeiset erät suoriteperusteisen kirjanpidon ja reaalisen kassavirran välillä ilmenevät kassajakson käsitteellä. Yrityksen kassasykli on prosessi, joka muuntaa myynnin (suoriteperusteisen kirjanpidon perusteella) rahaksi seuraavasti:
- Käteisvaroja käytetään inventaarioiden tekemiseen. Varastot myydään ja muutetaan myyntisaamisiksi (koska asiakkaille annetaan 30 päivää maksaa). Rahat saadaan, kun asiakas maksaa (mikä myös vähentää saamisia).
On monia tapoja, joilla laillisesta myynnistä saatava raha voi jäädä loukkuun taseeseen. Kaksi yleisintä tapaa on, että asiakkaat viivyttävät maksua (johtaa saatavien kertymiseen) ja varastotasot nousevat, koska tuotetta ei myydä tai se palautetaan.
Esimerkiksi yritys voi laillisesti kirjata miljoonan dollarin myynnin, mutta koska myynnin ansiosta asiakas pystyi maksamaan 30 päivän kuluessa, miljoonan dollarin myynti ei tarkoita, että yritys olisi saanut miljoonan dollarin käteisen. Jos maksupäivä tapahtuu vuosineljänneksen lopun jälkeen, kertyneet tuotot ovat suuremmat kuin liiketoiminnan kassavirta, koska miljoona dollaria on edelleen myyntisaamisia.
Vaikeampi huijata operatiiviset kassavirrat
Suoriteperusteinen kirjanpito ei vain tarjoa melko väliaikaista raporttia yrityksen kannattavuudesta, vaan GAAP: n mukaan se antaa johdolle useita vaihtoehtoja liiketoimien kirjaamiseksi. Vaikka tämä joustavuus on välttämätöntä, se mahdollistaa myös tulojen manipuloinnin. Koska johtajat varaavat liiketoiminnan yleensä tavalla, joka auttaa heitä ansaitsemaan bonuksensa, on yleensä turvallista olettaa, että tuloslaskelma ylittää voitot.
Esimerkki tulojen manipuloinnista kutsutaan "kanavan täyttämiseksi". Myynnin kasvattamiseksi yritys voi tarjota vähittäiskauppiaille kannustimia, kuten pidennettyjä ehtoja tai lupauksen ottaa takaisin varasto, ellei sitä myydä. Varastot siirtyvät sitten jakelukanavaan ja myynti kirjataan. Siirtosaamiset kasvavat, mutta rahaa ei voi koskaan saada, koska asiakas voi palauttaa varaston. Vaikka tämä voi lisätä myyntiä neljänneksellä, se on lyhytaikaista liioittelua ja lopulta "varastaa" myyntiä seuraavilta ajanjaksoilta (koska varastot lähetetään takaisin). (Huomaa: Vaikka liberaaleja palautuskäytäntöjä, kuten lähetysten myyntiä, ei sallita kirjata myynneiksi, yritysten on tiedetty tekevän niin melko usein markkinoiden kuplan aikana.)
Operatiivinen kassavirtalaskelma tarttuu näihin temppuihin. Kun liiketoiminnan kassavirta on pienempi kuin nettotulot, kassajaksossa on jotain vikaa. Ääritapauksissa yrityksellä voi olla peräkkäisiä vuosineljänneksiä negatiivinen liiketoiminnan kassavirta ja GAAP: n mukaisesti ilmoittaa laillisesti positiivinen osakekohtainen tulos. Sijoittajien tulee tässä tilanteessa selvittää käteisvuoton lähde (vaihto-omaisuus, saamiset jne.) Ja onko tämä tilanne lyhytaikainen vai pitkäaikainen ongelma. (Lisätietoja kassavirran manipuloinnista, katso Steroidien kassavirta: Miksi yritykset huijaavat .)
Rahat liioittelua
Vaikka liiketoiminnan rahavirtalaskelmaa on vaikeampi manipuloida, yrityksillä on tapoja kasvattaa rahavirtoja väliaikaisesti. Joitakin yleisimpiä tekniikoita ovat: maksujen viivästyminen toimittajille (velan laajentaminen); arvopapereiden myynti; ja aikaisempina vuosineljänneksinä suoritetut kulut (kuten uudelleenjärjestelyvaraukset).
Jotkut näkevät käteissaamisten myynnin - yleensä alennuksella - keinona yrityksille manipuloida kassavirtoja. Joissakin tapauksissa tämä toimenpide voi olla kassavirran manipulointi; mutta se voi olla myös laillinen rahoitusstrategia. Haasteena on kyky määrittää johdon aikomus.
Raha on kuningas
Yhtiö voi elää vain EPS: n avulla rajoitetun ajan. Loppujen lopuksi se tarvitsee todellista käteistä maksaakseen piippurin, toimittajat ja mikä tärkeintä, pankkiirit. On monia esimerkkejä kerran kunnioitetuista yrityksistä, jotka menivät konkurssiin, koska ne eivät pystyneet tuottamaan tarpeeksi rahaa. Kummallista huolimatta kaikesta näistä todisteista, EPS: tä ja markkinoiden vauhtia hyvitetään jatkuvasti sijoittajien keskuudessa ja he ohittavat varoitusmerkit.
Pohjaviiva
Sijoittajat voivat välttää paljon huonoja sijoituksia, jos he analysoivat yrityksen liiketoiminnan kassavirtaa. Sitä ei ole vaikea tehdä, mutta se täytyy tehdä, koska puhuvat päät ja analyytikot ovat aivan liian usein keskittyneet EPS: iin. (Katso aiheeseen liittyvää lukemista kohdasta "Onko mahdollista positiivista kassavirtaa ja negatiivista nettotuloa?")
