Yrityksen vaihto-omaisuuden ja saamisten analysointi on luotettava tapa auttaa selvittämään, onko kyse hyvästä sijoituspeleistä vai ei. Yritykset pysyvät tehokkaina ja kilpailukykyisinä pitämällä varastotasoja alhaisina ja nopeuttamalla velkojensa keräämistä.
Tehokkuussuhteet määräävät kuinka tuottavasti yritys hallitsee varojaan ja velkojaan voittojen maksimoimiseksi. Osakkeenomistajat tarkastelevat tehokkuussuhteita arvioidakseen, kuinka tehokkaasti heidän sijoituksiaan yhtiöön käytetään. Joitakin yleisimmin arvioituja tehokkuussuhteita ovat vaihto-omaisuuden liikevaihto, myyntisaamisten liikevaihto, ostovelkojen liikevaihto ja käteismuutos (CCC)., vie sinut läpi prosessit vaihe vaiheelta.
Tavaroiden poistaminen hyllyltä
Sijoittajana haluat tietää, onko yrityksellä varastossa liian paljon rahaa sidottuina. Yrityksillä on rajoitetusti varoja sijoittamiseen varastoihin - ne eivät voi varastoida elinkaaren tarjontaa jokaiselle tuotteelle. Tuottaakseen käteisvaroja laskujen maksamiseksi ja voiton palauttamiseksi heidän on myytävä valmistamansa tai toimittajilta ostamat tuotteet. Varaston vaihto kertoo kuinka nopeasti yritys siirtää tavaroita varaston kautta asiakkaille.
Varaston vaihtosuhde antaa indikaattorin siitä, kuinka monta kertaa yritys myy ja palauttaa varastonsa tietyn ajanjakson aikana, tai kuinka monta päivää keskimäärin kestää yrityksen myydä varastonsa. Korkeampaa varastonvaihtovaihtoastetta pidetään yleensä suotuisana, mikä osoittaa vilkasta myyntiä, mutta liian usein tapahtunut liikevaihto saattaa viitata tehottomaan tilaamiseen tai siihen, että yrityksellä voi olla vaikeuksia täyttää tilausvaatimukset ajoissa.
Tarkastellaan Yhdysvaltain vähittäiskaupan jättiläistä Walmartia, joka tunnetaan erittäin tehokkaasta toiminnastaan ja huipputeknisestä toimitusketjujärjestelmästä, joka pitää varastot minimissä. Vuoden 2011 tilikaudella varasto istui hyllyillään keskimäärin 40 päivää. Kuten useimmat yritykset, Walmart ei tarjoa sijoittajille vaihto-omaisuuden liikevaihto lukumääriä, mutta ne voidaan tyhjentää käyttämällä Walmartin tilinpäätöksen tietoja.
Varastopäivät = 365 päivää ÷ (ACOGS ÷ AI) missä: ACOGS = myytyjen tavaroiden keskimääräiset kustannuksetAI = keskimääräinen varasto
Keskimääräisten COG-arvojen saaminen
Saadaksesi tarvittavat tiedot, etsi konsernin konsolidoitu tuloslaskelma yrityksen verkkosivuilta ja etsi myytävien tavaroiden kustannukset (COGS) tai "myyntihinnat", jotka löytyvät juuri ylin myynti (tulot). Tilikaudella 2011 Walmartin COGS oli 315, 29 miljardia dollaria.
Keskimääräisen varaston hankkiminen
Katso sitten konsolidoitu tase (seuraava sivu tuloslaskelman jälkeen). Omaisuuseristä löydät varastoluvun. Vuonna 2011 Walmartin varastot olivat 36, 3 miljardia dollaria ja vuonna 2010 32, 7 miljardia dollaria. Laske keskiarvo kahdesta luvusta (36, 3 miljardia dollaria + 32, 7 miljardia dollaria ÷ 2 = 34, 5 miljardia dollaria) ja jaa sitten varaston keskiarvo, 34, 5 miljardia dollaria, vuoden 2011 aikana myytyjen tavaroiden keskimääräisiin kustannuksiin. Tuloksesi on vuotuinen liikevaihtosuhde 9, 1. Jakaa nyt vuoden 365 päivien lukumäärä vuotuisella liikevaihtosuhteella 9, 1, ja saat 40, 1. Tämä tarkoittaa, että Walmartilla on noin 40 päivää eli noin puolitoista kuukautta, jotta selaa varastonsa läpi. Tämä varastopäivien lukumäärä tunnetaan myös nimellä "myytävien päivien" tai "varaston päivien myynti" -suhde (DSI).
Yleisesti ottaen: mitä pienempi päivien lukumäärä, sitä tehokkaampi yritys; varastot pidetään vähemmän aikaa ja vähemmän rahaa sidotaan varastoihin. Samoja laskelmia käyttäen Walmartin luvut tuottivat vuonna 2003 45 päivää, mikä osoittaa, että kyseisen vuosikymmenen alueella yritys on lisännyt varastojen tehokkuutta. Rahat vapautuvat siis tutkimukseen ja kehitykseen, markkinointiin tai jopa osakkeiden takaisinostoihin ja osinkoihin. Jos päivien lukumäärä on suuri, se voi tarkoittaa, että myynti on heikkoa ja varastot kasaantuvat varastossa. (Lisätietoja on artikkelissa Kuinka lasketaan varaston vaihtosuhde?)
Trend tarkkailu
Muista kuitenkin, että numeron tunteminen tietyllä hetkellä ei riitä. Sijoittajien on tiedettävä, paraneeko vai huononee päivien myyntivarastot useiden ajanjaksojen aikana. Saadaksesi kunnollinen käsitys trendistä, laske vähintään kahden vuoden arvoinen neljännesvuosittainen varastojen myyntinumero.
Saadaksesi vastauksen, siirry tuloslaskelmaan ja katso Walmartin myyntikate (ylälinjan tuotot tai liikevaihto vähennettynä myynnin kustannuksella). Tarkista, ovatko bruttokateprosentit prosentteina tuloista / liikevaihdosta nouseva vai laskuväli. Bruttokateprosentit, jotka ovat yhdenmukaisia tai nousevia, ovat rohkaisevia merkkejä parantuneesta tehokkuudesta. Toisaalta pienenevät marginaalit viittaavat siihen, että yritys turvautuu hinnanalennuksiin myynnin lisäämiseksi. Kun tarkastellaan lukumääriä, huomaat, että Walmartin bruttokateprosentit ilmaistuna prosentteina liikevaihdosta laskivat 0, 2% vuoden 2010 24, 9 prosentista 24, 7 prosenttiin vuonna 2011 (myyntikate = liikevaihto - COGS / liikevaihto).
Jos varastopäiviä kasvaa, se ei välttämättä ole huono asia. Yritykset yleensä antavat varastojen kasvaa, kun ne tuovat markkinoille uuden tuotteen tai ennen kiireistä myyntijaksoa. Jos et kuitenkaan ennakoi kysynnän selvää nousua, nousu voi tarkoittaa, että myymättömät tavarat keräävät pölyä vain varastossa.
Keräämme mitä on velkaa - Nopeasti!
Myyntisaamiset ovat rahat, jotka asiakkaat ovat tällä hetkellä velkaa yritykselle. Analysoimalla nopeutta, jolla yritys kerää tarvittavansa, voit kertoa sinulle paljon sen taloudellisesta tehokkuudesta. Jos yrityksen keräyskausi kasvaa pidempään, se voi tarkoittaa edessä olevia ongelmia. Yhtiö saattaa antaa asiakkaiden venyttää luottoaan ymmärtääkseen suuremman huippumyynnin, mikä voi myöhemmin tehdä ongelmia, varsinkin jos asiakkaat kohtaavat rahat. Rahan saaminen heti on parempana kuin sen odottaminen, etenkin koska osa velasta voidaan koskaan maksaa. Mitä nopeammin yritys saa asiakkaat suorittamaan maksut, sitä nopeammin sillä on käteistä maksaa tavaroista ja laitteista, palkoista, lainoista ja mikä parasta, osingoista ja kasvumahdollisuuksista.
Myyntisaamisten vaihtosuhde antaa osoituksen yrityksen tehokkuudesta kerätä myyntituloja ajoissa. Yritykset, jotka käyttävät 30–60 päivän maksuehtoja ja maksetaan ajallaan, tuottotilien myyntisaamisten liikevaihtoosuudet ovat 6–12. Alhaiset suhdeluvut voivat osoittaa maksujen perintäongelmia.
Siksi sijoittajien tulisi päättää, kuinka monta päivää keskimäärin päivä kestää yhtiön saamien myyntisaamisten keräämiseksi. Tässä on kaava:
Saamiset päivät = 365 päivää ÷ (tulot ÷ AR) missä: AR = keskimääräiset saamiset
Tuloslaskelman päältä löydät tulot. Taseen lyhytaikaisista varoista löydät myyntisaamiset. Walmart tuotti 418, 9 miljardin dollarin liikevaihtoa vuonna 2011. Vuoden lopussa sen myyntisaamiset olivat 5 miljardia dollaria ja vuonna 2010 4 miljardia dollaria, jolloin myyntisaamisten keskimääräinen arvo oli noin 7 miljardia dollaria.
Tulojen jakaminen keskimääräisillä saamisilla antaa myyntisaamisten liikevaihtosuhteeksi 60. Tämä osoittaa, kuinka monta kertaa yritys on vaihtanut saamansa vuosikauden aikana. Kolmesataa kuusikymmentäviisi päivää vuodessa jaettuna myyntisaamisten vaihtuvuussuhteella 60 antaa saamisten vaihtoasteen kolme päivää. Walmart maksoi myydyistä tavaroista keskimäärin noin viikon.
Ostovelat myyntimäärä
Ostovelat on lyhytaikainen likviditeetti, joka mitataan kuinka tehokkaasti yritys hallitsee kassavirtaansa etenkin velkojien maksamisen suhteen.
Korkeampia osuuksia, jotka osoittavat, että yritys voi pitää käteistä pidempään, pidetään yleensä parempana. Yrityksen on kuitenkin tasapainotettava tämä ylläpitämällä hyvää luottoa ja välttämällä maksuviivästyksiä.
Käteissuorituksen kierros
Käteissuoritusjaksossa yhdistyvät vaihto-omaisuuden, saamisten ja ostovelkojen liikevaihtoasteen mittaukset antamaan täydellisempi yhteenveto yrityksen kokonaisvalmiudesta hallita kassavirtaansa. Nopeampi CCC osoittaa parempaa kassanhallintaa. Jos yrityksen CCC on ongelmallisesti hidas, ongelma voidaan yleensä tunnistaa jäljellä olevien varastossa olevien päivien, saatavissa olevien päivien tai maksamatta olevien päivien sisällä.
Koko tehokkuudet
Se on hyvä uutinen, kun näet lyhentyvän sekä varastopäiviä että keräysjaksoa. Se ei silti riitä ymmärtämään täysin yrityksen toimintaa. Todellisen tehokkuuden mittaamiseksi sinun on nähdä, kuinka yritys pärjää muihin alan toimijoihin nähden.
Katsotaanpa kuinka Walmart vertasi vuonna 2003 Target Stores -yhtiötä, toista suurta, julkisesti noteerattua vähittäiskaupan ketjua. Erot ovat dramaattisia. Vaikka Walmart vaihtoi keskimäärin varastonsa 40 päivän välein kyseisenä ajanjaksona, Targetin varastonvaihto oli melkein 61 päivää. Walmart peritti maksut vain kolmessa päivässä. Samaan aikaan Target, joka luotti voimakkaasti hitaasti kerättäviin luottokorttituloihin, vaati lähes 64 päivää rahansa saamiseksi. Kuten Walmart osoittaa, kilpailijoiden käyttäminen vertailukohtana voi parantaa sijoittajien käsitystä yrityksen todellisesta tehokkuudesta.
Silti vertailuluvut voivat olla harhaanjohtavia, jos sijoittajat eivät tee tarpeeksi tutkimusta. Vain siksi, että yhden yrityksen lukumäärä on alhaisempi kuin kilpailijan, ei tarkoita, että yhden yrityksen tulokset olisivat tehokkaampia. Liiketoimintamallit ja tuotevalikoima on otettava huomioon. Varastosyklit vaihtelevat toimialoittain.
Muista, että nämä tehostamistoimenpiteet koskevat suurelta osin yrityksiä, jotka valmistavat tai myyvät tavaroita. Ohjelmistoyritykset ja teollis- ja tekijänoikeuksia myyvät yritykset, kuten myös monet palveluyritykset, eivät kuljeta varastota osana päivittäistä liiketoimintaansa, joten varastopäivien mittayksiköllä on vähän arvoa tällaista yritystä analysoitaessa. Voit kuitenkin varmasti käyttää päivän saatavien kaavaa selvittääksesi kuinka tehokkaasti nämä yritykset perivät velat.
Pohjaviiva
Selvitys, missä yrityksen käteisvarat on sidottu, voi auttaa selvittämään, kuinka tehokkaasti yritystä hoidetaan, miten se käyttää omaisuuttaan ja käsittelee vastuita. Tietojen poimiminen yritysten tilinpäätöksistä vie tietysti aikaa ja vaivaa. Analyysin tekeminen auttaa kuitenkin varmasti löytämään, mitkä yritykset ovat sijoituksen arvoisia. Muista vain, että yhden tai useamman korkeahyötysuhteen omaaminen ei välttämättä tarkoita, että yritys ansaitsee rahaa. Tehokkuussuhteet voivat todellakin osoittaa kannattavuuden, mutta vaikka yritystä voidaankin johtaa hyvin ja toimia tehokkaasti, se ei automaattisesti merkitse tuloksen muuttamista.
