Rahoituksessa termi "kaulus" viittaa yleensä riskienhallintastrategiaan, jota kutsutaan suojakauluksi. Kaulusten käyttö muihin tilanteisiin on vähemmän julkistettu. Pienellä vaivalla ja tiedolla kauppiaat voivat kuitenkin käyttää kauluskonseptia riskien hallintaan ja joissain tapauksissa lisätä tuottoa. Tässä artikkelissa verrataan suojaavien ja nousevien kaulusstrategioiden toimintaa.
Kuinka suojakaulukset toimivat
Tätä strategiaa käytetään usein suojautumiseen pitkän osakekannan tai koko osakekannan tappioriskiltä indeksioptioilla. Sitä voidaan käyttää myös suojaamaan sekä lainanottajan että lainanantajan korkoliikkeitä ylärajojen ja lattioiden avulla.
Suojaavia kauluksia pidetään laskusuuntaiseksi - neutraaliksi strategiaksi. Suojaavan kauluksen menetykset ovat rajoitetut, samoin kuin ylösalaisin.
Osakekaulus luodaan myymällä yhtä suuri määrä myyntioptioita ja ostamalla sama määrä myyntioptioita pitkälle osakekannalle. Optiotarjoukset antavat ostajille oikeuden, mutta eivät velvollisuutta ostaa osakkeita määritettyyn hintaan, jota kutsutaan merkintähintaksi. Myyntioptiot antavat ostajille oikeuden, mutta ei velvollisuutta, myydä osake osakekohtaiseen hintaan. Palkkio, joka on optio-oikeuksien hinta ostomyynnistä, lasketaan ostohintaan, mikä vähentää positiosta maksetun kokonaispalkkion. Tätä strategiaa suositellaan seuraavan ajanjakson jälkeen, jonka aikana osakekurssi nousi, koska sen tarkoituksena on suojata voittoja eikä lisätä tuottoa.
Avain Takeaway
Kaulukset ovat erinomainen taktiikka suojautua riskeiltä, mutta ne edellyttävät perusteellista ymmärrystä vaihtoehdoista ja siitä, miten ne toimivat markkinoilla. Jos tarvitset päivitystä optioiden toiminnasta tai haluat oppia joitain optiokaupan strategioita, Investopedia Akatemian Opiskelijoiden vaihto -kurssi on ihanteellinen paikka aloittaa.
Oletetaan esimerkiksi, että Jack osti jonkin aikaa sitten 100 XYZ: n osaketta 22 dollarilla osakkeelta. Oletetaan myös, että on heinäkuu ja että XYZ kauppaa tällä hetkellä 30 dollarilla. Viimeaikainen markkinoiden volatiliteetti huomioon ottaen Jack on epävarma XYZ: n osakkeiden tulevaisuuden suunnasta, joten voimme sanoa, että hän on puolueeton laskeva. Jos hän olisi todella karhumainen, hän myy osakkeitaan 8 dollarin osakekohtaisen voiton suojaamiseksi. Mutta hän ei ole varma, joten hän menee ripustamaan sinne ja astumaan kaulukseen suojaamaan asemaansa.
Tämän strategian mekaniikka olisi, että Jack ostaisi yhden rahan ulkopuolella tehdyn sopimuksen ja myy yhden rahan ulkopuolisesta myyntisopimuksesta, koska kukin optio edustaa 100 kappaletta osakkeita. Jack tuntee, että kun vuosi on ohi, markkinoilla on vähemmän epävarmuutta ja hän haluaa kuulla asemansa vuoden lopulla.
Saavuttaakseen tavoitteensa Jack päättää tammikuun optiokauluksesta. Hän toteaa, että tammikuun 27.50 dollarin myyntioptio (eli myyntioptio, jonka voimassaoloaika päättyy tammikuussa 27, 50 dollarin merkintähinnalla) käy kauppaa 2, 95 dollarilla ja tammikuun 35 dollarin myyntioptio käy kauppaa 2 dollarilla. Jackin liiketoimi on:
- Osta avataksesi (pitkän aseman avaamisen) yhden tammikuun 27.50 dollarin myyntioptiolla, jonka hinta on 295 dollaria (palkkio 2, 95 dollaria * 100 osaketta). Myydään avataksesi (lyhyen position avaaminen) yhden tammikuun 35 dollarin osto-optio 200 dollaria (ylimääräinen palkkio) 2 dollaria * 100 osaketta) Jackin maksamaton taskukustannus (tai nettoveloitus) on 95 dollaria (200 dollaria - 295 dollaria = - 95 dollaria)
Jackin tarkkaa maksimaalista voittoa ja / tai tappiota on vaikea määrittää, koska monet asiat saattavat tapahtua. Mutta tarkastellaan Jackin kolmea mahdollista tulosta tammikuun saapuessa:
- XYZ kauppaa 50 dollaria osakkeelta: Koska Jack on lyhyt tammikuun 35 dollarin puheluun, on todennäköistä, että hänen osakkeitaan kutsuttiin 35 dollarilla. Osakkeilla, joiden kaupankäynti on tällä hetkellä 50 dollaria, hän on menettänyt 15 dollaria osakkeelta myymästään optio-oikeudesta, ja hänen taskustaan kertyneet kustannukset 95 dollaria kauluksessa. Voimme sanoa, että tämä on huono tilanne Jackin taskussa. Emme kuitenkaan voi unohtaa, että Jack osti alkuperäiset osakkeet 22 dollarilla, ja niitä myytiin (myytiin) 35 dollarilla, mikä antaa hänelle myyntivoittoa 13 dollaria osakkeelta plus mahdolliset osingot, jotka hän ansaitsi matkan varrella, vähennettynä hänen loppuunmyytyään kauluksen taskukustannukset. Siksi hänen kokonaisvoitto kauluksesta on (35 dollaria - 22 dollaria) * 100 - 95 dollaria = 1 205 dollaria. XYZ: n osakevaihto on 30 dollaria. Tässä skenaariossa ei myynti- tai soittoarvoa ole rahassa. He molemmat päättyivät arvottomiksi. Joten Jack on takaisin siellä missä hän oli heinäkuussa vähennettynä pankkikustannuksillaan. XYZ: n osakevaihto on 10 dollaria. Osto-oikeus vanheni arvoton. Jackin pitkä myynti on kuitenkin noussut arvoltaan vähintään 17, 50 dollaria osakkeelta (putin sisäinen arvo). Hän voi myydä myynti- ja taskutulonsa korvatakseen menettämänsä XYZ: n osakkeiden arvosta. Hän voi myös tosiasiallisesti laittaa XYZ-osakkeet myyjälle ja saada 27.50 dollaria osakkeelta osakkeelta, joka tällä hetkellä käy kauppaa markkinoilla 10 dollarilla. Jackin strategia riippuu siitä, kuinka hän suhtautuu XYZ: n osakkeiden suuntaan. Jos hän on nouseva, hän ehkä haluaa kerätä myyntioptiovoitonsa, pitää kiinni osakkeista ja odottaa XYZ: n nousevan uudelleen. Jos hän on karhu, hän ehkä haluaa laittaa osakkeet put-kirjoittajalle, ottaa rahat ja juosta.
Jotkut sijoittajat odottavat indeksointioptioita koko salkun suojaamiseksi, toisin kuin positioiden yksilöiminen. Kun indeksiohjelmia käytetään suojaamaan salkkua, numerot toimivat hieman eri tavalla, mutta käsite on sama. Olet ostamassa myyntiä suojaamaan voittoja ja myymällä puhelun korvaamaan myyntihinta.
Ei niin yleisesti käsiteltäviä kauluksia, jotka on suunniteltu hallitsemaan säädettävän koron asuntolainoissa (ARM) olevan korkotyypin tyyppiä. Tässä tilanteessa on kaksi ryhmää, joilla on vastakkaiset riskit. Lainanantajalla on riski, että korot laskevat ja aiheuttavat voittojen laskun. Lainanottajalla on riski korkojen noususta, mikä kasvattaa hänen lainanmaksujaan.
OTC-johdannaisinstrumentteihin, jotka muistuttavat puheluita ja puheluita, viitataan korkoihin ja pohjoihin. Korkokatot ovat sopimuksia, joissa asetetaan yläraja korolle, jonka lainanottaja maksaa vaihtuvakorkoisella lainalla. Korkopohjat ovat samanlaisia kuin korkotasot verrattuna puheluihin: Ne suojaavat haltijaa koron laskulta. Loppukäyttäjät voivat käydä kauppaa lattiat ja korkit rakentaakseen suojakauluksen, joka on samanlainen kuin mitä Jack teki suojellakseen sijoitustaan XYZ: iin.
Bullish kaulus työssä
Nousevaan kaulukseen sisältyy rahan ulkopuolella olevan myyntioption ja rahan ulkopuolella olevan myyntioption samanaikainen ostaminen. Tämä on sopiva strategia, kun elinkeinonharjoittaja on nouseva osake, mutta odottaa kohtalaisen matalampaa osakehintaa ja haluaa ostaa osakkeet alhaisempaan hintaan. Pitkä puhelu suojaa elinkeinonharjoittajaa välttämättömältä osakekurssin nousulta, kun putki myydään korvaamaan puhelun kustannukset ja mahdollisesti helpottamaan ostamista halutulla alhaisemmalla hinnalla.
Jos Jack on yleensä nouseva OPQ: n osakkeissa, jotka käyvät kauppaa 20 dollarilla, mutta katsoo, että hinta on hiukan korkea, hän saattaa tulla nousevaan kaulukseen ostamalla tammikuun 27.50 dollarin puhelun hintaan 0.73 dollaria ja myymällä tammikuun 15. dollarin lainan hintaan 1.04 dollaria. Tässä tapauksessa hän nauttii tasostaan 1, 04 dollaria - 0, 73 dollaria = 0, 31 dollaria palkkioiden erosta.
Mahdolliset lopputulokset vanhenemishetkellä olisivat:
- OPQ yli 27, 50 dollaria vanhentuessa: Jack käyttäisi puheluaan (tai myisi voittopyynnön, jos hän ei halunnut luovuttaa todellisia osakkeita) ja hänen myyntihintaan vanhenee arvoton. OPQ alle 15 dollaria erääntyessä: Ostaja käyttää Jackin lyhytaikaista myyntiä ja puhelun voimassaolo päättyy arvottomana. Hänen on ostettava OPQ: n osakkeet 15 dollarilla. Alkuvoitonsa, osto- ja myyntihinnan eron takia osakekohtainen hinta olisi tosiasiassa 15–0, 31 dollaria = 14, 69 dollaria. OPQ välillä 15–27, 50 dollaria erääntyessä: Molemmat Jackin vaihtoehdot päättyisivät arvottomiin. Hän saa pitämään pienen voiton, jonka hän sai astuessaan kaulukseen, joka on 0, 31 dollaria osakkeelta.
Pohjaviiva
Yhteenvetona voidaan todeta, että nämä strategiat ovat vain kaksi monista, jotka kuuluvat kaulusten otsikkoon. Erilaisia kaulusstrategioita on olemassa, ja niiden vaikeudet vaihtelevat. Mutta tässä esitetyt kaksi strategiaa ovat hyvä lähtökohta jokaiselle elinkeinonharjoittajalle, joka ajattelee sukeltamisesta kaulusstrategioiden maailmaan.
