Mikä on vipuvaikutteinen takaisinosto?
Vipuvaikutteinen takaisinosto, joka tunnetaan myös nimellä vipuvaikutteinen osakkeiden takaisinosto, on yritysrahoitustransaktio, jonka avulla yritys voi ostaa joitakin osakkeitaan takaisin velan avulla. Vähentämällä liikkeeseen laskettujen osakkeiden lukumäärää se kasvattaa jäljellä olevien omistajien osakkeita.
Vipuvaikutteisilla takaisinostoilla on samanlaisia vaikutuksia kuin vipuvaikutteisilla pääomakorotuksilla ja osingonkorotuksilla, joissa yritykset käyttävät vipuvaikutusta kertaluonteisen osingon maksamiseen. Ero on siinä, että osingonkorotukset eivät muuta omistajarakennetta.
Avainsanat
- Vipuvaikutteinen takaisinosto on rahoitustapahtuma, jonka avulla yritys voi ostaa takaisin osan osakkeistaan velan avulla. Prosessilla lisätään jäljellä olevien omistajien osakkeita rajoittamalla jäljellä olevien osakkeiden lukumäärää. Yritykset käyttävät joskus vipuvaikutteisia takaisinostoja suojautuakseen vihamielisiltä yritysostoilta saamalla taseeseen ylimääräisiä velkoja. Usein tällaisten takaisinostojen tarkoituksena on kasvattaa osakekohtainen tulos ja parantaa muita taloudellisia mittareita.
Kuinka vipuvaikutteinen takaisinosto toimii
Vipuvaikutteisilla takaisinostoilla ei pitäisi teoreettisesti olla välittömiä vaikutuksia yhtiön osakekurssiin ilman uuden pääomarakenteen mahdollisia veroetuja ja korkeampia korkomaksuja. Mutta ylimääräinen velka antaa johdolle kannustimen olla kurinalaisempi ja parantaa toiminnan tehokkuutta vähentämällä kustannuksia ja alentamalla suuria korkoja ja pääomamaksuja - perusteluna velan äärimmäiselle tasolle velkaantuneissa ostoissa.
Yritykset, joilla on ylimääräistä rahaa, käyttävät joskus vipuvaikutteisia takaisinostoja taseensa pääoman vähentämiseen ylikuormituksen välttämiseksi. Kasvattamalla taseen velkaa, tämä voi tarjota haiden hylkivän suojan vihamielisiltä yritysostoilta.
Mutta useimmiten vipuvaikutteisilla takaisinostoilla, kuten muillakin osakkeiden takaisinostoilla, käytetään yksinkertaisesti osakekohtaisen tuloksen (EPS), oman pääoman tuoton ja kirjanpidollisen hinnan suhteen lisäämiseen.
Vipuvaikutteisten takaisinostojen käyttö etenkin EPS: n ja muiden taloudellisten mittareiden parantamiseksi lisääntyi merkittävästi vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen.
Vipuvaikutteiset takaisinostot ja EPS
EPS: n lisääminen vipuvaikutteisilla takaisinostoilla voi olla tehokas työkalu yrityksille, mutta se ei tarkoita taustalla olevan suorituskyvyn tai arvon parantumista. Se voi jopa vahingoittaa yritystä, jos finanssisuunnittelu tapahtuu kustannuksella, että pääomaa ei investoida pitkällä aikavälillä tuottavasti. Johtajat sanovat, että sijoitusmahdollisuuksia ei ole riittävästi. Mutta on selvästi suuri eturistiriita, kun otetaan huomioon, että johtoryhmän palkkiot liittyvät useimpiin amerikkalaisiin yrityksiin.
Rahoitusmarkkinat ovat palkineet yrityksiä, jotka käyttävät takaisinostoja korvaavana operatiivisen suorituskyvyn parantamisessa. Joten ei ole ihme, että takaisinostoista on tullut yksi Wall Streeten suosikkityökaluista globaalin finanssikriisin jälkeen. Vuosina 2008–2018 Yhdysvaltojen yritykset käyttivät yli viittä biljoonaa dollaria ostamalla takaisin omia osakkeitaan tai yli puolet voitoistaan. Seurauksena on, että yli 40% koko osakekannan kasvusta on tapahtunut osakehankinnoista.
Takaisinosto on sekoitettu pussi, sillä ne voivat kasvattaa osakekohtaista tulosta ja parantaa muita taloudellisia mittareita, mutta myös asettaa yrityksen luottoluokitukset vaaraan.
Vipuvaikutteiset takaisinpalautukset
Vipuvaikutteisilla takaisinostoilla on saavutettu suuri paluu Yhdysvalloissa, joissa osakkeiden takaisinostot ovat ylittäneet vapaan kassavirran vuodesta 2014. Niitä voidaan käyttää myös välttämään käteismaton palauttaminen ja Yhdysvaltojen verojen maksaminen.
Takaisinostopuomi on lisännyt riskiä sekä joukkovelkakirjojen omistajille että osakkeenomistajille. Jopa sijoitusluokan yritykset ovat olleet valmiita uhraamaan luottoluokituksensa osakkeiden lukumäärän vähentämiseksi. Esimerkiksi McDonald's, jonka avainhenkilöt ovat riippuvaisia EPS-mittareista 80%: lla palkastaan, on lainannut niin raskaasti takaisinostojen rahoittamiseen, että heidän luottoluokituksensa laski A: sta BBB: hen vuosien 2016 ja 2018 välillä.
Korkojen nousu saattaa tukahduttaa tämän velkaantuneiden takaisinostojen nousun. Mutta niin voisivat myös poliitikot. Senaatin demokraatit ovat kritisoineet voimakkaasti takaisinostopuomia väittäen, että Trumpin verouudistus ei houkuttele työntekijöitä. He haluavat säännellä takaisinostoja, joita pidettiin markkinoiden manipuloinnin muotona ennen kuin arvopaperimarkkinakomitea antoi heille vihreän valon vuonna 1982, kun se hyväksyi säännön 10b-18. Tämä suojaa yrityksiä osakemarkkinoiden manipulointikustannuksilta, jos tietyn päivän takaisinosto on korkeintaan 25% edellisen neljän viikon keskimääräisestä päivittäisestä kaupankäynnistä.
