Jos arvopaperi käy kauppaa julkisesti, siitä on olemassa johdannainen tai muu toisen asteen sivutuote. Laita optioita, REITit, sateenkaarit ja paljon muuta; kaikki ne ovat riippuvaisia kohde-etuudesta tai kiinteistöistä tai jopa useista osakkeista tai jotain muusta. Siksi se liittyy futuurien kanssa, joissa vedot siitä, nouseeko tai laskeeko tavaran hinta tiettyyn päivämäärään mennessä. (Vaikka kukaan markkinoilla ei ole tarpeeksi turha kutsuakseen sitä "vedonlyönniksi". Edullinen taiteellinen termi on "riskin siirtäminen".) Kyseinen hyödyke voi olla helposti pilaantuva (esim. Nautakarja, vehnä) tai ei (hopea, platina). Se voi olla jopa aineeton.
Otetaan Dow Jonesin teollisuuskeskiarvo tai S&P 500. Osakemarkkinaindeksi on pohjimmiltaan vain luku, joka edustaa aritmeettisesti manipuloitua osakekurssikokoelmaa. Hakemisto on määrä, mutta ei oikeastaan "mitään" mistä tahansa, jonka voit maistaa tai koskettaa. Voimme kuitenkin lisätä uuden abstraktion tason ja luoda osakeindeksille futuurisopimuksen, jonka seurauksena keinottelijat asettuvat mihin suuntaan markkinat yleensä liikkuvat. Toisin sanoen, ostetaan ja / tai myydään numero . Luku suurta kulttuurista ja koettua merkitystä, mutta viime kädessä kuitenkin luku.
Tässä on esimerkki. Dowilla on futuurisopimuksia, ja ne asettuvat vuosineljänneksen lopussa. Dow päättyi 15. lokakuuta 2014 klo 16.114.74. (Vaikka useat sen komponentit käyvät kauppaa yli 100 dollarilla, indeksi on jostain syystä noteerattu kahden desimaalin tarkkuudella.) Siksi futuurien seuraavat neljä seuraavaa päättymispäivää ovat joulukuu 2014, maaliskuu 2015, kesäkuu 2015 ja syyskuu 2015.
Tämän kirjoituksen jälkeen olemme jollain kronologisesti lokalisoituilla karhumarkkinoilla, joissa Dow on alhaisimmalla tasolla huhtikuun jälkeen ja 7% pois kuukauden sitten kaikkien aikojen zenitistä. Dow-indeksin futuurit heijastavat yleistä pessimismiä, joulukuussa 2014 päättyvän sopimuksen hinta on tällä hetkellä 16 049. Synkkyys jatkuu vuoteen 2015: jäljellä olevat myöhemmät futuurit kauppaavat 15 936: lla; 15850; ja 15 760, vastaavasti.
15 760 olisi selvästi merkittävä tappio. Menettävätkö markkinat tosiasiallisesti vielä 2, 4% arvosta nykyisen ensi kesän loppuun saakka? Kollektiivinen viisaus sanoo kyllä. Tai tarkemmin sanottuna kollektiivinen viisaus on päättänyt, että 15 760 on kohta, johon massiivisesti keinottelijat ovat sopineet tapaavansa. Se on paljon kuin jalkapallopelin pisteleveä. Sanotaan, että Buccaneerien suositaan voittamaan suihkukoneet ensi viikolla kolmeen. Tämän luvun ei tarvitse olla tarkka kuvaus joukkueiden suhteellisista vahvuuksista. Sen sijaan, kun Buccaneers suosii 3, se tarkoittaa sitä, että suuri osa markkinoista on sitoutunut rahaan ehdotukseen sanomalla "he tulevat" sanomaan "he eivät tule". Kohtuuton pessimismi tai optimismi vääristää hintaa.
Periaatteellisemmin, miksi tulevat futuurihinnat todellakin laskevat alaspäin kuin nousevat ylöspäin? Tai edes vain pysyä neutraalina? Tavalliset epäilyt ovat syyllisiä - taloudellinen epävarmuus, heikentymätön kasvu, poliittisen levottomuuden perustaso. Heitä mukaan muita negatiivisia, riippumatta siitä, kuinka satunnaisia ne ovat osakemarkkinoille (esim. ISIS, Ebola) ja tässä me olemme.
Pinnallisesti osakeindeksifutuurien tulisi seurata indeksin todellista liikettä. Osta indeksirahasto, joka seuraa Dow: ta, tai S&P 500, ja voit odottaa maksavan tietyn hinnan, joka on suoraan verrannollinen itse indeksin tasoon. Nämä kaksi vaihtelevat askeleessa tai lähellä sitä. Mutta yksi valtava ero osakeindeksifutuurien ja tällaisten indeksirahastojen välillä on, että entiset eivät ota osinkoa huomioon. Siksi, että indeksirahastolla on tosiasiallisesti positioita indeksin muodostavissa eri osakkeissa, voidaan käyttää osinkoja, jotka näiden osakeyhtiöiden johtajat päättävät maksaa osakkeenomistajille. Yhtä abstrakti instrumentti kuin osakeindeksin tulevaisuus ei pidä asemaa indeksin muodostavissa osakkeissa, joten sillä ei ole osinkotuottoa.
Pohjaviiva
Osakeindeksifutuurit toimivat luonteeltaan eri tavoin kuin futuurisopimukset, jotka koskevat palpetoituvampia arvopapereita, kuten puuvillaa, soijapapuja tai Texasin kevyttä makeaa öljyä. Kun indeksi-futuurisopimukset erääntyvät vuosineljänneksen lopussa, sopimuksenhaltijat toimittavat… no, ei mitään. Vain varat sopimuksen sovittamiseksi. Jos Dow istuisi 16.000 seuraavan syyskuun lopussa, omistaja, joka osti syyskuun 2015 futuuripuhelun hintaan 15 760, nauttii vaatimatonta voittoa. Käytännössä osakeindeksifutuureja ostavat salkunhoitajat, jotka vain haluavat suojautua mahdollisilta tappioilta. Mutta olipa kyse konservatiivisesta rahastonhoitajasta tai holtiton keinottelija, joka etsii epäselvää uutta instrumenttia hampaan upottamiseen, osakeindeksifutuurit edustavat tehokasta menetelmää riskin siirtämiseen markkinoilla, jotka voivat toisinaan olla tappamattomia.
