Keskivertokuluttaja ajattelee valuuttakursseja vain kerran, kun hän suuntaa ulkomaille lomalle tai ehkä harkitsee asunnon ostamista trooppisessa paratiisissa. Useissa maissa toimiville yrityksille valuuttakurssit ovat kuitenkin jatkuvan huolenaihe, etenkin kun ne ovat erityisen epävakaat. Tämä johtuu valuuttavaihteluiden vaikutuksesta sekä ylin- että alalinjaan.
Valuuttariski voidaan suojata tehokkaasti lukitsemalla valuuttakurssi, joka voidaan saavuttaa käyttämällä valuuttafutuureja, termiinejä ja optioita. Viime vuosina pörssiyhtiöiden rahastojen nousu tarjoaa toisen tavan suojata valuuttariskiä. Keskustelemme jäljempänä näistä menetelmistä valuuttakurssin lukitsemiseksi esimerkkien avulla.
Valuuttafutuureilla
Valuuttafutuurit antavat elinkeinonharjoittajalle mahdollisuuden ostaa tai myydä kiinteä määrä valuuttaa kiinteällä kurssilla tiettynä ajanjaksona. Futuurit ovat suosittu tapa lukita valuuttakurssi etujensa vuoksi: sopimukset ovat vakiokokoisia, niillä on erinomainen likviditeetti ja pienet vastapuoliriskit, koska niillä käydään kauppaa pörssissä, ja niitä voi ostaa suhteellisen pienellä määrällä marginaali. Flip-puolella futuurisopimus on sitova velvoite, ja ostajan on joko toimitettava toimitus tai purettava futuurikauppa ennen voimassaolon päättymistä. Lisäksi futuurisopimuksia ei voida mukauttaa, ja vipuvaikutusaste voi olla vaarallinen, jos sitä ei käsitellä oikein.
Esimerkki : Olet Yhdysvaltain kansalainen ja olet vihdoin löytänyt lomakohteen, jonka olet aina halunnut ostaa Espanjassa. Olet neuvotellut ostohinnan, jonka hinta on 250 000 euroa (euroa) ja joka maksetaan alle kahdessa kuukaudessa. Katsotte, että tämä on oikea aika ostaa Euroopassa (noin huhtikuussa 2015), koska euro on pudonnut 20% suhteessa Yhdysvaltain dollariin viimeisen vuoden aikana, mutta olet huolissasi siitä, että jos loputon Kreikan saaga ratkaistaan, euro saattaa nouse ja nosta ostohintaasi huomattavasti. Siksi päätät lukita valuuttakurssi valuuttafutuureilla.
Voit tehdä niin ostamalla kaksi euron futuurisopimusta, joilla käydään kauppaa Chicago Mercantile Exchange -kaupassa (CME). Jokaisen sopimuksen arvo on 125 000 euroa ja sen voimassaoloaika päättyy 15. kesäkuuta 2015. Sopimuksen mukainen valuuttakurssi on 1.0800 (tai 1 euro = 1.0800 dollaria). Joten olet vahvistanut tosiasiallisesti 250 000 euron velvoitteesta maksettavan määrän 270 000 dollaria. Maksettava marginaali on 3100 dollaria sopimusta kohden tai yhteensä 6 200 dollaria kahdesta sopimuksesta.
Kuinka suojaus toimii? Harkitse kahta vaihtoehtoa vaihtokurssin suhteen vähän ennen asettamista 15. kesäkuuta (jättämättä huomiotta kolmas mahdollisuus, että spot-vaihtokurssi on täsmälleen sama kuin sopimuksessa vahvistettu 1, 08 vaihtokurssi voimassaolon päättyessä).
- Spot-valuuttakurssi 15. kesäkuuta on 1, 20 : aavistuksenne oli oikein ja euro on todella noussut yli 10%, kun ostit futuurisopimuksen. Tässä tapauksessa otat 250 000 euron toimitus hinnalla 1, 08 ja maksat 270 000 dollaria. Suojaus säästää sinulle 30 000 dollaria perustuen 300 000 dollariin, jonka sinun olisi pitänyt maksaa, jos olisit ostanut 250 000 euroa forex-markkinoilta spot-kurssilla 1, 20. Spot-vaihtokurssi 15. kesäkuuta on 1, 00 : Oletetaan, että euro on liukunut vielä pidemmälle, koska Kreikan poistuminen Euroopan unionista näyttää melko todennäköiseltä. Tässä tapauksessa (ja jälkikäteen hyötyen), vaikka olisitkin parempi ostaa euroja spot-kurssilla, sinulla on sopimusvelvoite ostaa ne sopimuksella 1, 08. Suojauksesi tässä tapauksessa on aiheuttanut 20 000 dollarin tappion, koska 250 000 euroa maksaa sinulle 270 000 dollaria sen sijaan, että 250 000 dollaria olisivat voineet maksaa spot-markkinoilla.
Entä jos euro nousee muutamaa viikkoa ennen sopimuksen voimassaolon päättymistä, sanotaan esimerkiksi tasolle 1, 10 ja odotat sen laskevan myöhemmin alle sopimussuhteesi 1, 08? Tässä tapauksessa voit myydä futuurisopimuksen hinnalla 1, 10 hintaan 5 000 dollarin ({1, 10 - 1, 08} x 250 000) voittoa ja ostaa sitten euron halvemmalla, jos euro laskee, kuten olit ennustaneet.
Entä jos lomakohteen ostosopimus kaatuu ja et tarvitse enää euroja? Jos näin tapahtuu, voit myydä kaksi futuurisopimusta vallitsevaan hintaan. Voit ansaita voittoa, jos myymäsi hinta ylittää sopimuksessa vahvistetun 1, 08: n koron, ja tappiot, jos myyntihinta on alle 1, 08.
Valuuttatermiineillä
Valuuttatermiini on yleensä rajoitettu suurille toimijoille, kuten yrityksille, instituutioille ja pankeille. Termiineiden suurin etu on, että niitä voidaan mukauttaa määrän ja maturiteetin mukaan. Mutta koska valuuttatermiineillä käydään kauppaa pörssin ulkopuolella eikä pörssissä, vastapuoliriski ja likviditeetti ovat tärkeämpiä kysymyksiä kuin futuureihin nähden.
Esimerkki : Japanissa sijaitsevan hypoteettisen yrityksen Big Bang Co: n vientisaamisen odotetaan olevan miljoona dollaria kuudessa kuukaudessa. Se on huolissaan siitä, että Japanin jeni pystyi arvioimaan siihen mennessä, mikä tarkoittaa, että se saa vähemmän jeniä, kun se myy dollarin, ja päättää lukita valuuttakurssin käyttämällä valuuttatermiinejä pankkinsä kanssa.
Spot-korko on 119, 50 (1 dollari = 119, 50 JPY). Termiinisopimukset perustuvat korkoeroihin, ja matalamman koron valuuttakauppaa käytetän termiinipreemioina korkeamman koron valuuttaan. Koska jenin korot ovat alhaisemmat kuin dollarikorot, jenin kauppa tapahtuu dollarilla termiinisopimuksella. Kuuden kuukauden jeniä koskevalle termiinille aiheutuvat kustannukset ovat siten 30 pistettä, mikä tarkoittaa, että Big Bang Co. saa koron 119, 20 (eli 119, 50–0, 30) miljoonasta dollarista, jonka se myy pankilleen kuuden kuukauden kuluessa.
Oletetaan, että Japanin jeni käy kaupassa spot-korolla 116 kuudessa kuukaudessa. Big Bang Co. vastaanottaa dollarin kurssin 119, 20 jeniä riippumatta siitä, missä spot-korko käy kauppaa. Siksi se saa 119, 2 miljoonaa jeniä dollarimyynnistään, mikä on 3, 2 miljoonaa jeniä enemmän kuin se olisi saanut, jos se olisi myynyt saamisen dollarilla spot-kurssilla 116.
Jos Big Bang Co ei halua jostakin syystä toimittaa miljoona dollaria pankille, se voi purkaa suojauksen ostamalla takaisin miljoonan dollarin takaisin spot-korolla 116, 3, 2 miljoonan jenin voitolla ja myymällä saadun miljoonan dollarin. sen viennistä spot-korolla 116. Nettokorko, jonka se saa, on edelleen 119, 20 dollaria (3, 2 + 116).
Vaikka valuuttatermiinit eivät ole yleisön saatavilla, sijoittajat voivat tehokkaasti rakentaa termiinejä käyttämällä tekniikkaa, jota kutsutaan rahamarkkinasuojaukseksi.
Valuutta-vaihtoehdoilla
Etu valuuttaoption käyttämisestä valuuttakurssin vahvistamiseen futuurien tai termiinien käytön sijasta on, että option ostajalla on oikeus, mutta ei velvollisuus ostaa valuutta ennalta määrätyllä kurssilla ennen option voimassaolon päättymistä. Vaikka optio-palkkion muodossa on etukäteiskustannuksia, nämä kustannukset voivat olla parempia kuin lukitseminen joustamattomaan korkoon, kuten tapahtuu valuuttatermiineillä ja futuureilla.
Esimerkki : Palataan takaisin ensimmäiseen esimerkkiin, oletetaan, että haluat suojata euron siirtymisen riskiä säilyttäen samalla joustavuuden ostaa euroa alhaisemmalla kurssilla, jos se laskee. Siksi ostat kaksi kesäkuun 108 myyntioptiota euro-futuurisopimuksista. Sopimukset antavat sinulle oikeuden ostaa 125 000 euroa sopimusta kohden kurssilla 1, 08 (1 euro = 1, 0800 dollaria) palkkion ollessa 0, 0185. Maksettava optio-palkkio on 2 322, 50 dollaria (125 000 euroa x 0, 0155) sopimusta kohden, yhteensä 4 625 dollaria.
On olemassa kolme mahdollista skenaariota, jotka ilmenevät juuri ennen puheluvaihtoehtojen voimassaolon päättymistä kesäkuussa.
- Euron kaupankäynti on 1, 20 : Tässä tapauksessa vaihtoehtosi olisivat hyvää vastinetta rahalle. Huomaa, että efektiivinen valuuttakurssi, mukaan lukien optio-palkkio, on 1, 0985 (eli merkintähinta 1, 0800 + optio-palkkio 0, 0155).
Tässä tapauksessa 250 000 euron kokonaiskustannukset ovat 274 625 dollaria ({kaksi sopimusta X 125 000 euroa sopimusta kohden X puhelun merkintähinta 1, 08} + optio-palkkio 4 625 dollaria). Osto-optio säästää siten 25 375 dollaria, koska ostaminen spot-kurssilla 1, 20 olisi maksanut sinulle 300 000 dollaria.
- Euron kaupankäynti on 1, 00 : Tässä tapauksessa annat vain vaihtoehtosi päättyä ja ostaa euroja spot-kurssilla 1, 00. Koska maksit optio-palkkiona 4 625 dollaria, kokonaiskustannuksesi olisivat 254 625 dollaria (eli 250 000 dollaria + 4625 dollaria), mikä tarkoittaa 1, 0185: n efektiivistä vaihtokurssia.
Tässä tapauksessa sinun oli paljon parempi suojata optiosopimuksella kuin futuurisopimuksella, koska jälkimmäinen olisi johtanut 20 000 dollarin tappioon sen sijaan, että maksaisit optio-palkkiona 4 625 dollaria.
Pörssikaupparahastolla
Pieniä määriä varten voidaan käyttää myös valuuttakurssikauppaa (ETF), kuten Euro Currency Trust (FXE), valuuttakurssin lukitsemiseksi. (Katso: " Valuuttakurssiriskin suojaaminen valuutta-ETF: llä ".) Ongelmana on, että tällaisilla ETF: llä on hallinnointipalkkio, joka lisää suojauksen kustannuksia. ETF-hinnan ja valuuttakurssin välillä voi olla myös jonkin verran hidasta. Rahamarkkinasuojaus voi olla parempi vaihtoehto ETF: lle lukita valuuttakurssi pienille määrille.
Pohjaviiva
Valuuttakurssit voidaan tehokkaasti lukita käyttämällä valuuttafutuureja, termiinejä tai optioita, joilla jokaisella on etuja ja haittoja. Pienemmillä määrillä rahamarkkinasuojaus voi olla parempi kuin ETF, valuuttakurssin lukitsemiseksi.
