Maailman suurin rakennus- ja kaivoslaitteiden valmistaja Caterpillar Inc. (CAT) näkee voitot puristuvan käynnissä olevan Yhdysvaltojen ja Kiinan välisen kauppasodan ja hidastavan globaalin talouskasvun keskellä. Yhtiön osakkeet tuntevat myös painoarvonsa: ne ovat laskeneet noin 19% huippunsa huipusta tammikuussa 2018. Osakkeet ovat nousseet lähes 5% vuodessa, mutta silti jäljellä laajemmista markkinoista noin 15%.
Viimeaikaiset positiiviset kauppatiedotteet, mukaan lukien kahden maan väliset suunnitellut neuvottelut Washingtonissa ja Kiinan tullien vapautukset joillekin Yhdysvaltain tavaroille, ovat nostaneet kannan viime päivinä. Mutta jos kauppasodasta on opittava yksi oppitunti, positiiviset uutiset voivat nopeasti hajoa. Kauppasota ei ole ohitse, ennen kuin molemmat maat ovat ratkaisseet kysymyksensä virallisella kauppasopimuksella. Voi olla jonkin aikaa, ennen kuin se tapahtuu.
Avainsanat
- Kauppasota ja hidas globaali kasvu puristavat voittoja. Varastot, jotka ovat 19% alhaisemmat kuin tammikuun 2018 huipussa, ovat markkinoiden jälkeen. Merkittävä heikko rakentamisessa sekä energiassa ja kuljetuksessa.Korkeat laitevarastot osoittavat hitaata kysyntää.
Mitä se tarkoittaa sijoittajille
Bank of America -analyytikon Ross Gilardin mukaan Caterpillarilla on edessään useita lähitulevia. Sekä rakentamisessa että öljy- ja kaasuteollisuudessa on heikko. Hän arvioi, että yhtiön rakennussegmentin tuotot pienenevät 30% huipusta alaspäin, kun taas energia- ja kuljetussegmentin tulokset laskevat 15%.
Vaikka laskua pitäisi kompensoida hieman Caterpillarin kaivostuottojen 5 prosentin lisäys, Gilardi lisäsi, että öljyn ja kaasun investointien (CapEx) näkymät eivät näytä hyvältä ja ennusteiden jatkavan laskuaan. Hänen mukaansa yritys voi kohdata toisen tai kaksi neljäsosaa negatiivisista EPS-tarkistuksista ja maltillisesti heikommista tuloista vuoden 2020 aikana.
Pidemmällä aikavälillä Gilardi on optimistinen. Hän suosittelee sijoittajia tarkastelemaan EPS: n lähiajan heikkoutta, koska globaalit PMI-arvot alkavat saavuttaa pohjansa ja Yhdysvaltojen palvelotalous on edelleen hyvässä kunnossa. Hän toisti Bank of America: n ostaman luokituksen Caterpillarille ja lisäsi, että kaivosteollisuuden odotettavissa oleva vakaa kasvu ja maailmanlaajuisten keskuspankkien lisästimulaatiot auttavat nostamaan osakekurssin korkeammalle.
Kaikki analyytikot eivät ole yhtä mieltä Gilardin pitkän aikavälin optimismista. Välittäjäyrityksen Stephensin analyytikko Ashish Gupta, joka oli huolissaan Yhdysvaltojen ja Kiinan kauppasodasta ja maailmanlaajuisen kasvunäkymistä, totesi yrityksen alipainotuksen osakekannassa viime kuussa. Huolimatta siirtymisestä helpompaan rahapolitiikkaan, hän ei odota keskuspankkien likviditeettivirtaa lisäävän yhtäkkiä taloudellista tuotantoa.
Kiinan talouden hitaalla kasvulla on erityisen kielteisiä vaikutuksia koko resurssiteollisuuteen, ala on täynnä joitain Caterpillarin suurimpia asiakkaita. Heinäkuun lopussa julkaistussa toisen vuosineljänneksen tulosraportissaan yritys ilmoitti, että Aasian ja Tyynenmeren yksikön rakennusmyynnin lasku 22% johtui pääosin heikosta kysynnästä Kiinassa. Yhtiö totesi myös, että tariffit olivat yksi syy sen valmistuskustannuksiin.
Rakennusteollisuuden hitaus on jo johtanut voimakkaaseen kysyntään Caterpillarin rakennuslaitteisiin. Gupta osoittaa yhtiön tällä hetkellä korkeammat laitevarastot indikaattoriksi hitaasta kysynnästä. ”Caterpillarille ylimääräinen jälleenmyyjävarasto tarkoittaa alhaisempaa ilmoitettua myyntiä tulevina vuosineljänneksinä”, kirjoitti Gupta Barronin mukaan viime kuussa julkaistussa tutkimusraportissa.
Katse eteenpäin
On varma, että Gilardin pitkäaikaista optimismia tukeva väitöskirja on, että kaikki nämä vastatuuleet otetaan huomioon jo Caterpillarin nykyisessä osakekurssissa. Jos hänellä on oikeus, sijoittajat voisivat ostaa osakekannan edullisella hinnalla ja kun talouden näkymät muuttuvat, ne voitaisiin hyvin palkita.
