Mikä on korkean veden merkki?
Korkean veden merkki on arvon korkein huippu, jonka sijoitusrahasto tai tili on saavuttanut. Tätä termiä käytetään usein rahastonhoitajakorvauksen yhteydessä, joka on tulosperusteinen. Korkea vesimerkki varmistaa, että johtaja ei saa suuria summia huonosta suorituksesta. Jos johtaja menettää rahaa tietyn ajanjakson aikana, hänen on saatava rahasto korkean vesimäärän yläpuolelle ennen kuin se saa tulospalkkion hallinnoitavista varoista (AUM).
Korkean veden merkki
Hajoamalla korkean veden merkki
Korkea vesimerkki varmistaa, että sijoittajien ei tarvitse maksaa suorituspalkkioita huonosta tuloksesta, mutta mikä tärkeintä, takaa, että sijoittajat eivät maksa tulosperusteisia palkkioita kahdesti samasta tuloksesta.
Korkean veden merkki käytännössä
Oletetaan esimerkiksi, että sijoittaja on sijoitettu hedge-rahastoon, joka perii 20%: n suorituspalkkion, mikä on melko tyypillistä teollisuudelle. Oletetaan, että sijoittaja sijoittaa rahastoon 500 000 dollaria, ja ensimmäisen kuukaudensa aikana rahasto tuottaa 15%: n tuoton. Siten sijoittajan alkuperäinen sijoitus on 575 000 dollaria. Sijoittaja on velkaa 20% palkkion tästä 75 000 dollarin voitosta, joka vastaa 15 000 dollaria.
Tässä vaiheessa kyseisen sijoittajan korkea vesimerkki on 575 000 dollaria, ja sijoittajan on maksettava 15 000 dollaria salkunhoitajalle.
Oletetaan seuraavaksi, että rahasto menettää 20% seuraavan kuukauden aikana. Sijoittajan tili laskee arvoon 460 000 dollaria. Tässä korostetaan korkean veden merkin merkitys. Suoritusmaksua ei tarvitse maksaa voitoista, jotka ovat 460 000–575 000 dollaria, vasta korkean vesimäärän jälkeen. Oletetaan, että kolmas kuukausi tuottaa odottamattomasti 50%: n voiton. Tässä epätodennäköisessä tapauksessa sijoittajan tilin arvo nousee 460 000 dollarista 690 000 dollariin. Ilman korkean veden merkintää sijoittaja on velkaa alkuperäisen 15 000 dollarin palkkion, plus 20% voitosta 460 000–690 000 dollaria, mikä vastaa 20%: n voittoa 230 000 dollaria tai ylimääräistä 46 000 dollarin lisäysmaksua.
Korkean veden merkin arvo
Korkean veden merkki estää tämän "kaksinkertaisen maksun" esiintymisen. Jos korkean veden merkki on paikallaan, kaikki voitot 460 000 dollarista 575 000 dollariin jätetään huomioimatta, mutta ylin vesimäärän yläpuolella olevista voitoista peritään suoritukseen perustuva maksu. Tässä esimerkissä, yli alkuperäisen 15 000 dollarin tulosperusteisen palkkion, tämä sijoittaja on velkaa 20% voitoista 575 000–690 000 dollaria, mikä on lisä 23 000 dollaria.
Kaiken kaikkiaan, kun korkea vesimerkki on paikoillaan, sijoittaja on 38000 dollaria suorituspalkkioita velkaa, mikä on 690 000 dollaria vähemmän kuin alkuperäinen 500 000 dollarin sijoitus kerrottuna 20 prosentilla. Ilman alan standardien alapuolella olevaa korkeavesimerkkiä sijoittaja on velkaa 20%: n suorituspalkkion kaikista voitoista, mikä vastaa 61 000 dollaria. Korkean veden merkin arvo on kiistaton.
Korkean veden merkki ja "vapaamatka"
Useita asioita voi tapahtua, kun sijoittaja tulee rahastoon alikehityksen aikana. Esimerkiksi Goldman Sachs Asset Managementissa sijoittaja, joka ostaa rahastoon nettovarallisuusarvolla (NAV) korkeimman veden merkinnän alapuolella, nauttii ylösalaisesta merkinnän NAV korkean veden merkinnästä maksamatta palkkiota. Tätä tilannetta kutsutaan "ilmaiseksi ajaksi". Sen avulla uudet sijoittajat voivat hyötyä ostoista heikosti toimiviin rahastoihin rankaisematta olemassa olevia sijoittajia. Muut rahastot voivat välttää "ilmaisen ajon" perimällä suorituspalkkion kaikista positiivisista suorituksista.
