Matalan korkoympäristön korkosijoittajat huomaavat usein, että korkeampi korko, jonka he saavat nykyisiltä joukkovelkakirjalainoiltaan ja CD-levyiltä, ei kestä eräpäivään asti. Monissa tapauksissa he saavat liikkeeseenlaskijoilta ilmoituksen, jonka mukaan heidän pääomansa palautetaan tietyllä tulevaisuuden päivämäärällä. Joukkovelkakirjat, joilla on call-ominaisuudet, tarjoavat tämän oikeuden korkoinstrumenttien liikkeeseenlaskijoille suojana korkojen laskulta.
Vaikka korkeamman kuponkikoron näkymät saattavat tehdä nostettavissa olevia joukkovelkakirjalainoja houkuttelevammiksi, puhelunvaraukset voivat tulla sokkina. Vaikka liikkeeseenlaskija saattaa maksaa sinulle bonuksen, kun joukkovelkakirjalaina kutsutaan, voit silti lopulta menettää rahaa. Lisäksi et ehkä pysty sijoittamaan rahaa uudelleen samalla tuottoprosentilla, mikä voi häiritä salkkuasi.
Tässä tarkastellaan kuinka puhelu toimii, miten se voi aiheuttaa tappioita, mitä on odotettavissa vaadittavissa olevalle joukkovelkakirjalainalle ja miten valmistautua siihen, että joukkovelkakirjalainasi voidaan kutsua.
Mikä on puhelutoiminto?
Uudet joukkovelkakirjalainojen ja muiden korkosijoitusten liikkeeseenlaskut maksavat koron, joka heijastaa nykyistä korkoympäristöä. Jos korot ovat alhaiset, myös kaikki kyseisenä ajanjaksona liikkeeseen lasketut joukkovelkakirjat ja CD-levyt maksavat alhaisen koron. Kun hinnat ovat korkeat, sovelletaan samaa sääntöä. Korkosijoitusten liikkeeseenlaskijat ovat kuitenkin oppineet, että niiden kassavirta voi laskea, kun heidän on jatkettava korkean koron maksamista korkojen laskun jälkeen. Siksi ne sisältävät usein puhelutoiminnon liikkeeseenlaskuihinsa, mikä tarjoaa heille keinon palauttaa pitkäaikainen osake aikaisin, jos hinnat laskevat nopeasti. Myös monet lyhytaikaiset liikkeeseenlaskut ovat saatavissa.
Esimerkiksi yritys, joka laskee liikkeeseen 30 vuoden lainan, joka maksaa viisi prosenttia, voi sisällyttää joukkovelkakirjalainaan optio-ominaisuuden, jonka avulla yritys voi lunastaa sen ennalta määrätyn ajanjakson jälkeen, kuten viiden vuoden kuluttua. Tällä tavoin yrityksen ei tarvitse maksaa viittä prosenttia joukkovelkakirjojen omistajilleen, jos korot laskevat kahteen neljään prosenttiin liikkeeseenlaskun jälkeen. Yritykset käyttävät joskus myös osakeannista saadut tuotot joukkovelkakirjalainan lakkauttamiseen.
Kun saat puheluilmoituksen
Joukkovelkakirjalainanhaltijat saavat liikkeeseenlaskijalta ilmoituksen, joka ilmoittaa heille kutsusta, jota seuraa pääoman palauttaminen. Joissain tapauksissa liikkeeseenlaskijat pehmentävät puhelusta saatavia tuloja menettämällä maksamalla liikkeeseenlaskun maksulla, kuten 105 dollarilla. Tämä tarkoittaisi, että kaikki joukkovelkakirjojen haltijat saisivat pääoman lisäksi viiden prosentin suuruisen palkkion (1000 dollaria per joukkovelkakirjalaina) pääoman lisäksi lohdutuksena puhelusta.
Koska call-ominaisuuksia pidetään sijoittajan haittana, pidemmällä maturiteetilla laskettavat joukkovelkakirjalainat maksavat yleensä vähintään neljänneksen pisteen korkeammalla korolla kuin vertailukelpoiset ei-nostettavat liikkeeseenlaskut. Puhelutoiminnot löytyvät yritys-, kunta- ja hallituskysymyksistä sekä CD-levyiltä. Suositut varastot voivat sisältää myös puhelunvarauksia.
Kuinka voit menettää rahaa
Tarkastellaan esimerkkiä, kuinka puhelun tarjoaminen voi aiheuttaa menetyksiä. Oletetaan, että harkitset 20-vuotista joukkovelkakirjalainaa, jonka nimellisarvo on 1 000 dollaria, joka laskettiin liikkeeseen seitsemän vuotta sitten ja jolla on 10 prosentin kuponkikorko kynävarauksella kymmenentenä vuonna. Samanaikaisesti juuri markkinoille tulleva samanlaatuinen joukkovelkakirjalaina voi maksaa vain viisi prosenttia vuodessa korkojen laskun vuoksi. Päätät ostaa korkeamman tuoton joukkovelkakirjalainan 1 200 dollarin kauppahinnalla (palkkio johtuu korkeammasta tuotosta). Tämä tuottaa 8, 33 prosentin vuotuisen tuoton (100 dollaria / 1 200 dollaria ).
Oletetaan, että kolme vuotta kuluu, ja keräät onneksi korkeamman koron. Sitten lainanottaja päättää lopettaa joukkovelkakirjalainan. Jos maksupalkkio on yhden vuoden korko, 10 prosenttia, saat tarkistuksen joukkovelkakirjalainan nimellismäärästä (1000 dollaria) plus palkkiosta (100 dollaria). Suhteessa 1 200 dollarin ostohintaan, olet menettänyt 100 dollaria ostotapahtumassa. Plus, kun joukkovelkakirjalaina on kutsuttu, menetys lukitaan.
Mitä kannattaa etsiä ennen nostettavan joukkovelkakirjalainan ostamista
Kun ostat joukkovelkakirjalainan jälkimarkkinoilta, on tärkeää ymmärtää kaikki puhelun ominaisuudet, jotka välittäjän on ilmoitettava kirjallisesti liikkeeseen laskettaessa joukkovelkakirjalainaa. Yleensä puhelunvaraukset voidaan tarkastaa numeron sisennyksessä.
Kun analysoidaan vaadittavissa olevia joukkovelkakirjoja, yhtä joukkovelkakirjalainaa ei välttämättä kutsuta enemmän tai vähemmän todennäköisesti kuin toista, jolla on samanlainen laatu. Sinun olisi väärin ajatella, että vain yrityslainoja voidaan kutsua. Kunnan joukkovelkakirjoja voidaan kutsua myös. Tärkein tekijä, joka saa liikkeeseenlaskijan kutsumaan joukkovelkakirjalainansa, on korot. Yksi ominaisuus, jota haluat etsiä soitettavasta joukkolainasta, on puheluturva. Tämä tarkoittaa, että on olemassa ajanjakso, jona joukkovelkakirjalainaa ei voida nostaa, jolloin voit nauttia kuponkeista korkotason muutoksista riippumatta.
Ennen ostotapahtumaa, on myös tärkeää varmistaa, että se todella tarjoaa korkeamman potentiaalisen tuoton. Löydä joukkovelkakirjalainoja, joita ei voida kutsua, ja vertaa niiden tuottoa velattavissa oleviin. Joukkovelkakirjojen löytäminen ilman puhelun ominaisuuksia ei kuitenkaan välttämättä ole helppoa, koska suurin osa on yleensä soitettavia.
Älä lopuksi sekoita termi "escrow kypsyyteen". Tämä ei ole tae siitä, että joukkovelkakirjalainaa ei lunastaa ennenaikaisesti. Tämä termi tarkoittaa yksinkertaisesti sitä, että riittävän määrän varoja, yleensä Yhdysvaltojen hallituksen suorien velvoitteiden muodossa, joukkovelkakirjalainan pääoman ja korkojen maksamiseksi eräpäivän aikana pidetään sulkutilissä. Jokainen olemassa oleva ominaisuus joukkovelkakirjojen nostamiseen ennen eräpäivää voi edelleen olla voimassa.
Kuinka valmistautua puheluun
Kuten edellä mainitsimme, pääasiallinen syy joukkovelkakirjalainan kutsumiseen on korkojen lasku. Liikkeeseenlaskijat arvioivat tällöin jäljellä olevat lainansa, joukkovelkakirjat mukaan lukien, ja pohtivat tapoja vähentää kustannuksia. Jos heidän mielestään on edullista lopettaa nykyiset joukkovelkakirjalainansa ja varmistaa alhaisempi korko laskemalla liikkeeseen uusia joukkovelkakirjalainoja, he voivat mennä eteenpäin ja kutsua joukkovelkakirjalainansa. Jos nostettava joukkovelkakirjalaina maksaa vähintään yhden prosentin enemmän kuin uudemmat, samanlaatuiset liikkeeseenlaskut, on todennäköistä, että puhelu tapahtuu lähitulevaisuudessa.
Tällöin sinun joukkovelkakirjalainanhaltijana tulisi tutkia salkkuasi valmistautuaksesi mahdollisuuteen menettää kyseinen korkean tuoton omaisuus. Katso ensin joukkovelkakirjalainan kauppahinta. Onko se huomattavasti enemmän kuin olet maksanut siitä? Jos niin, voi olla parasta myydä se ennen kuin sitä kutsutaan. Vaikka maksat myyntivoittoveron, voit silti tehdä voittoa.
Voit tietysti valmistautua puheluun vain ennen kuin se tapahtuu. Jotkut joukkovelkakirjalainat ovat vapaasti saatavissa, mikä tarkoittaa, että ne voidaan lunastaa milloin tahansa. Mutta jos joukkovelkakirjalaitteellasi on puhelun suojaus, tarkista alkamispäivä, jolloin liikkeeseenlaskija voi kutsua joukkovelkakirjalainan. Kun tämä päivämäärä menee, joukkovelkakirjalainalle ei ole vain riski, että sitä kutsutaan milloin tahansa, mutta sen korko voi alkaa laskea. Löydät nämä tiedot joukkovelkakirjalainan sisennyksestä. Todennäköisesti aikataulussa ilmoitetaan joukkovelkakirjalainan mahdolliset erääntymispäivät ja sen palkkiopalkkio.
Lopuksi voit käyttää tiettyjä joukkovelkakirjastrategioita suojaamaan salkkuasi puheluriskiltä. Esimerkiksi tikkaaminen on käytäntö ostaa joukkovelkakirjalainoja, joilla on eri maturiteetti. Jos sinulla on tikkaattu salkku ja jotkut joukkovelkakirjalainoistasi kutsutaan takaisin, muut joukkovelkakirjalainasi, joiden maturiteetti on jäljellä monen vuoden ajan, voivat silti olla riittävän uudet, jotta ne voidaan suojata erikseen. Ja joukkovelkakirjalainojasi, joiden maturiteetti on lähempänä, ei makseta, koska liikkeeseenlaskun maksamisen kustannukset eivät olisi yritykselle sen arvoisia. Vaikka vain joihinkin joukkovelkakirjalainoihin liittyy riski, että niitä kutsutaan takaisin, kokonaissalkku pysyy vakaana.
Pohjaviiva
Puhelua ei voida estää. Mutta jollain suunnittelulla voit lievittää kipua ennen kuin se tapahtuu siteellesi. Varmista, että ymmärrät joukkovelkakirjalainan puhelun ominaisuudet ennen kuin ostat sen, ja etsi bonuksia, joilla on puhelun suojaus. Tämä voi antaa sinulle jonkin aikaa arvioida omistasi, jos korot laskevat. Lopuksi selvittääksesi, tarjoaako laskutettavissa oleva joukkovelkakirjalaina todella korkeamman tuoton, vertaa sitä aina samanlaisten joukkovelkakirjojen tuottoihin, joita ei voida kutsua.
Puhelut tulevat yleensä sijoittajille erittäin hankalalla hetkellä. Niiden, jotka saavat pääomansa takaisin heille, tulisi miettiä huolellisesti ja arvioida, mihin korot ovat menossa ennen sijoittamista uudelleen. Korko nouseva ympäristö sanelee todennäköisesti toisen strategian kuin pysähtynyt.
