Sijoitetun pääoman tuotto tai ROIC on kiistatta yksi luotettavimmista suorituskykymittareista laadukkaiden sijoitusten havaitsemiseksi. Mutta mittaristaan huolimatta sen tärkeydestä ei saa yhtä mielenkiintoa ja altistumista kuin indikaattoreille, kuten P / E- tai ROE-suhteille. On totta, että sijoittajat eivät voi vain vetää ROIC: aa suoraan pois taloudellisesta asiakirjasta kuten he voivat paremmin tunnetuilla suoritussuhteilla; ROIC-laskelma vaatii hieman enemmän työtä. Mutta niille, jotka haluavat oppia kuinka paljon voittoa ja siten todellista arvoa yritys tuottaa, ROIC: n laskeminen on vaivan arvoista.
OHJE: Perusanalyysi
Tärkeä arvioitaessa pääasiassa sellaisten teollisuudenalojen yrityksiä, jotka sijoittavat paljon pääomaa - kuten öljy- ja kaasualan toimijoita, puolijohde siruyrityksiä ja jopa ruokajätteitä - ROIC on kertominen mittari, jolla voidaan verrata yritysten suhteellista kannattavuusastetta. Monille teollisuudenaloille ROIC on suositeltava vertailuarvo suorituskyvyn vertailussa. Itse asiassa, jos sijoittajat pakotettaisiin luottamaan ainoaan suhdeluvuun (jota emme suosittele), he olisivat parasta valita ROIC. (Yrityksen menestymiseen on monia indikaattoreita. Lisätietoja yrityksen tehokkuuden mittaamisesta . )
Laskelmat
Määriteltynä yrityksen sijoitetun pääoman tuoton rahamääränä ROIC osoittaa, kuinka paljon rahaa menee liiketoiminnasta suhteessa siihen, kuinka paljon tuloa tulee. Lyhyesti sanottuna, ROIC on käteisvarojen tuoton mitta. ja yhtiön pääoman käytön tehokkuus. Kaava näyttää tältä:
ROIC = Nettotulos verojen jälkeen (NOPAT) / sijoitettu pääoma
Ensi silmäyksellä kaava näyttää yksinkertaiselta. Mutta yritysten julkaisemassa monimutkaisessa tilinpäätöksessä tarkan luvun tuottaminen kaavasta voi olla vaikeampaa kuin miltä näyttää. Jotta asiat olisivat yksinkertaisia, aloita sijoitetulla pääomalla, kaavan nimittäjällä. Sijoitettu pääoma johdetaan taseen varojen ja velkojen osista seuraavasti: kaikki sijoittajat ovat sijoittaneet yhtiöön,
Sijoitettu pääoma = omaisuuserät vähennettynä käteisellä - lyhytaikaiset sijoitukset - pitkäaikaiset sijoitukset - korottomat lyhytaikaiset velat
Nyt sijoittajat kääntyvät tuloslaskelmaan määrittääkseen laskurin, joka on verojen jälkeinen liikevoitto tai NOPAT. Joskus NOPAT on sama kuin nettotulot. Monille, etenkin isommille yrityksille, osa nettovaroista tulee ulkopuolisista sijoituksista, jolloin nettotuotot eivät heijasta liiketoiminnan kannattavuutta. Raportoitua nettotuloa on oikaistava, jotta se edustaisi toimintaa tarkemmin. Samanaikaisesti julkistettu nettotuloluku voi sisältää myös muita kuin käteisvaroita, jotka on lisättävä ja vähennettävä NOPATista todellisen kassatuoton heijastamiseksi. NOPAT lasketaan seuraavasti, jotta voidaan näyttää kaikki yrityksen käteisvoitot sijoitetusta pääomasta:
NOPAT = Raportoitu nettotulos - Sijoitus- ja korkotuotot - Verokilpi korkokuluilta (efektiivinen veroaste x korkokulut) + Liikearvon poistot + Kertaluonteiset kustannukset plus korkokulut + Sijoituksille maksettu vero ja korkotuotot (efektiivinen veroaste x sijoitustulot))
Tulkinta ROIC
Jos lopullinen ROIC-luku, joka ilmaistaan prosentteina, on suurempi kuin yrityksen käyttöomaisuuden pääomakustannukset eli WACC, yritys luo arvoa sijoittajille. WACC edustaa vähimmäistuottoprosenttia (riskikorjattu), jolla yritys tuottaa arvoa sijoittajilleen. Oletetaan, että yritys tuottaa 20%: n ROIC: n ja sen pääomakustannukset ovat 11%. Tämä tarkoittaa, että yritys on luonut yhdeksän senttiä arvoa jokaisesta dollarista, jonka se sijoittaa pääomaan. Sitä vastoin, jos ROIC on vähemmän kuin WACC, yritys heikentää arvoa, ja sijoittajien tulisi sijoittaa rahansa muualle. (Jotta voit käyttää kaikkia osakemetriikkoja, sinun täytyy osata lukea tuloslaskelma. Opi, mitkä luvut kannattavat kannattavuusanalyysin suorittamisessa, lue kohta Tuloslaskelman sijoitusten laatu .)
Se, missä määrin ROIC ylittää WACC: n, tarjoaa erittäin tehokkaan työkalun sijoitusten valitsemiseksi. P / E-suhde puolestaan ei kerro sijoittajille, tuottaako yritys arvoa tai kuinka paljon pääomaa yritys kuluttaa tulojensa tuottamiseen. ROIC puolestaan tarjoaa kaiken tämän arvokkaan tiedon ja paljon muuta.
Lisäksi ROIC auttaa selittämään, miksi yritykset käyvät kauppaa erilaisilla tuotto-suhde -suhteilla. Markkinat osoittavat tämän hyvin. Vuodesta 1999 vuoteen 2003 S&P 500: n keskimääräinen tuotto / suhde laski karkeasti 25: stä 15: een, joten S&P 500: n kauppa tapahtui alennuksella sen historialliseen monikertaan - tarkoittaako S&P 500 ylimyytyä? Jotkut markkinoiden tarkkailijat ajattelivat niin, mutta ROIC-pohjainen analyysi ehdotti toisin. Vaikka P / E-suhde laski, markkinoiden ROIC laski myös suhteellisesti. Tällä on paljon järkeä: vuodesta 1999 lähtien yrityksillä oli ollut paljon vaikeampaa päästövarojen myöntämistä kannattaville hankkeille.
Sijoittajien tulisi tarkastella paitsi ROIC-tasoa myös trendiä. Laskuva ROIC voi antaa varhaisen varoituksen yrityksen vaikeuksista valita sijoitusmahdollisuuksia tai selviytyä kilpailijoista. Nouseva ROIC osoittaa voimakkaasti, että yritys vetää kilpailijoita eteenpäin tai että sen johtajat jakavat tehokkaammin pääomasijoituksia. (Sijoitetun pääoman tuotto (ROCE) on usein huomiotta jätetty taloudellinen suhde, mutta se pystyy laskemaan tarkasti yrityksen tehokkuuden ja kannattavuuden. Lisätietoja kannattavuuden tarkistamisesta ROCE: lla .)
Pohjaviiva
ROIC on erittäin luotettava instrumentti sijoitusten laadun mittaamiseen. Se vie vähän työtä, mutta kun sijoittajat alkavat selvittää ROIC: n, he voivat alkaa seurata yritystuloksia vuosittain ja olla paremmin aseistettuja etsimään laadukkaita yrityksiä ennen kuin muut tekevät. (Yritysten kannattavuuden analysointi on perustavanlaatuinen sijoitustaito, mutta se kannattaa myös trendejen toistamiseen. Lisätietoja siitä, kuinka hallita aktiivisesti salkkuasi The Volatility Index: Reading Market Sentiment -sovelluksella.)
