Liittovaltion avointen markkinoiden komitea (FOMC) jatkoi rahapolitiikan kiristämistä viime viikolla purkamalla taseensa. Fed-taseen marginaali oli 3.969 biljoonaa dollaria 6. maaliskuuta, mikä on 5 miljardia dollaria vähemmän kuin 3.974 biljoonaa dollaria 27. helmikuuta, mikä on vaatimaton Fed-tiukennusvaihe. Tase on laskenut 531 miljardilla dollarilla syyskuun 2017 lopun 4, 5 biljoonan dollarin tasolta.
Mielestäni Fed haluaa jatkaa taseen purkamista vasta myöhemmin tänä vuonna. Uskon, että Fed on aggressiivinen nyt, kun osakemarkkinaolosuhteet ovat vakaat. Federal Reserve -politiikan normalisointi sisältää sen paisuneen taseen purkamisen.
Federal Reserve -tasetta laajennettiin määrällisellä keventämisellä (QE). QE: n nojalla keskuspankki osti Yhdysvaltain valtiovarainministeriön ja liittovaltion viraston arvopapereita. Nämä osto-ohjelmat toteutettiin joulukuun 2008 ja lokakuun 2014 välisenä aikana. Fed osti arvopapereita 3, 7 biljoonaa dollaria, mikä laajensi taseen 4, 5 triljoonaan dollariin. QE: n tarkoituksena oli pumppaa rahaa pankkijärjestelmään taloudellisen kasvun tukemiseksi alentamalla pitempiaikaisia korkoja.
Yhdysvaltain 30-vuotisen valtion joukkovelkakirjalainan tuotto
Refinitiv XENITH
Viikkokaavio Yhdysvaltain 30-vuotisen valtion joukkovelkakirjalainan tuotosta osoittaa, että tuottoprosentin aikana tuotto laski huhtikuussa 2010 asetetusta korkeammasta 4, 85 prosentista heinäkuun 2016 alimpaan 2, 09 prosenttiin. Vaikka QE-ostot päättyivät, politiikka oli sijoittaa maturiteetista erääntyneet tuotot pitäen taseen 4, 5 triljoonaa dollaria.
Se oli noin tällä kertaa, että liittovaltion keskuspankki ilmoitti aikomuksestaan purkaa tase, merkitsemällä tuoton jakson alhaiseksi. Tämä purkautuminen alkoi lokakuussa 2017. Prosessi alkoi vain 10 miljardilla dollarilla kuukaudessa Q4 2017. Q1 2018 se nousi 20 miljardiin dollariin kuukaudessa. Toisella vuosineljänneksellä se nousi 30 miljardiin dollariin kuukaudessa. Vuoden 2018 kolmannella neljänneksellä vauhti oli 40 miljardia dollaria kuukaudessa. Kun vauhti nousi maksimiarvoonsa 50 miljardia dollaria kuukaudessa lokakuussa 2018, osake alkoi laskussaan. Tuolloin tase oli 4, 193 biljoonaa dollaria 307 miljardin dollarin valuutan varalta.
Osakemarkkinoiden lasku sai keskuspankin lopettamaan liittovaltion rahastojen koron nostamisen ja helpottamaan taseen palautumista. FOMC nosti liittovaltion rahastojen koron 2, 25 prosentista 2, 50 prosenttiin 19. joulukuuta 2018, jolloin se todennäköisesti pysyy koko vuoden 2019.
Tase puretaan pääasiassa antamalla arvopapereille erääntyä eikä sijoittamalla tuottoa uudelleen. Uskoin, että purkautuminen kestää kautta 2020, mutta nyt, kun otetaan huomioon taloudellinen ja osakemarkkinoiden epävarmuus, keskuspankki voi pysähtyä vuoden 2019 lopulla.
Kun tarkastellaan viikkokaaviota 30 vuoden valtionkassasta, huomioi, kuinka 200 viikon yksinkertainen liukuva keskiarvo (vihreänä) on "palautus keskiarvoon", kun tuotot laskevat, sitten nousevat. Tuottojen nousu 200 viikon yksinkertaisen liukuvan keskiarvon yläpuolelle alkoi vuoden 2018 alkaessa, ja korkea tuotto (3, 46%) tapahtui marraskuussa, kun kuukausittainen lasku oli aikataulussa 50 miljardia dollaria kuukaudessa. Tuotto laski takaisin 200 viikon yksinkertaiseen liukuvaan keskiarvoonsa 2, 88%, kun varastot laskivat ja 2019 alkoi. Varastojen laskiessa Fedin lasku laski tammikuussa 30 miljardiin dollariin, mutta vauhti on palautunut helmikuussa 50 miljardiin dollariin.
Yhteenvetona voidaan todeta, että keskuspankki jatkaa rahapolitiikan kiristämistä purkamalla taseensa loppuun vuoden 2019 loppuun saakka, ellei taloudellisia ja markkinoiden dislokaatioita ole. Liittovaltion rahastojen korko pysyy 2, 25–2, 50%: ssa Fedin neutraalin normalisointialueen korkeimpana päätynä.
Fed-taseen kaavio
Federal Reserve
Joka keskiviikon päättyessä liittovaltion keskuspankki ottaa tilannekatsauksen taseestaan, ja tulokset päivitetään torstaina klo 16.00 jälkeen. Joskus tätä kuvaajaa päivitetään vasta perjantaina tai lauantaina. Wall Street ei keskity tähän taloudellisena julkaisuna, mutta seuraan sitä aktiivisesti tärkeänä markkinaherkkänä indikaattorina.
