Sisällysluettelo
- Mitkä ovat ylituotot?
- Ylimääräisen paluu ymmärtää
- Riskittömät hinnat
- alfa
- Ylimääräiset tuotto- ja riskikäsitteet
- Ylimääräinen tuotto ja optimaalinen portfoliot
Mitkä ovat ylituotot?
Ylimääräiset tuotot ovat välityspalvelimen paluun yläpuolella ja sen ulkopuolella saavutettuja tuottoja. Ylimääräiset tuotot riippuvat määritetystä sijoitetun pääoman vertailusta analyysiä varten. Jotkut perusteellisimmista tuottovertailuista sisältävät riskittömän koron ja vertailuarvot, joilla on samanlainen riskitaso kuin analysoitavalle sijoitukselle.
Ylimäärä palauttaa
Ylimääräisen paluu ymmärtää
Ylimääräiset tuotot ovat tärkeä mittari, joka auttaa sijoittajaa mittaamaan tulosta verrattuna muihin sijoitusvaihtoehtoihin. Yleensä kaikki sijoittajat toivovat positiivista ylituottoa, koska se antaa sijoittajalle enemmän rahaa kuin mitä muualla sijoittaminen olisi voinut saada.
Ylimääräinen tuotto määritetään vähentämällä yhden sijoituksen tuotto toisella sijoituksella saavutetusta kokonaistuottoprosentista. Ylituottoa laskettaessa voidaan käyttää useita palautusmittoja. Jotkut sijoittajat saattavat haluta nähdä ylimääräisen tuoton sijoitusten erotuksena riskittömän koron välillä. Muina aikoina ylimääräinen tuotto voidaan laskea verrattuna läheisesti vertailukelpoiseen vertailuarvoon, jolla on samanlaiset riski- ja tuotto-ominaisuudet. Läheisesti vertailukelpoisten vertailuarvojen käyttäminen on tuottolaskelma, joka johtaa ylimääräisen tuoton mittaan, joka tunnetaan nimellä alfa.
Paluuvertailut voivat yleensä olla joko positiivisia tai negatiivisia. Positiivinen ylimääräinen tuotto osoittaa, että sijoitus ylitti vertailunsa, kun taas negatiivinen tuottoero tapahtuu, kun sijoitus on heikompi. Sijoittajien tulisi pitää mielessä, että puhtaasti sijoitustuottojen vertaaminen vertailuarvoon tarjoaa ylimääräisen tuoton, joka ei välttämättä ota huomioon vertailukelpoisen edustajan kaikkia mahdollisia kaupankäyntikustannuksia. Esimerkiksi S&P 500: n käyttäminen vertailukohtana antaa ylimääräisen tuoton laskelman, jossa ei tyypillisesti oteta huomioon todellisia kustannuksia, jotka vaaditaan sijoittamiseen kaikkiin indeksin 500 osakkeeseen, tai hallinnointipalkkioita S&P 500: n hallinnoimaan rahastoon sijoittamisesta.
Avainsanat
- Ylimääräiset tuotot ovat välityspalvelimen paluun yläpuolella ja sen ulkopuolella saavutettuja tuottoja. Ylimääräiset tuotot riippuvat määritetystä sijoitetun pääoman tuottovertailusta analyysiä varten. Riskitöntä korkoa ja vertailuarvoja, joilla on samanlainen riskitaso kuin analysoitavalle sijoitukselle, käytetään yleisesti ylimääräisen tuoton laskemisessa. Alfa on ylimääräisen tuoton mittari, joka keskittyy tuoton tuottoon. läheisesti vertailukelpoisen vertailuarvon ylitys. Ylimääräinen tuotto on tärkeä näkökohta käytettäessä nykyaikaista salkun teoriaa, joka pyrkii sijoittamaan optimoidulla salkulla.
Riskittömät hinnat
Sijoittajat käyttävät usein riskitöntä ja matalan riskin sijoituksia pääoman säilyttämiseksi eri tavoitteisiin. Yhdysvaltain valtiovarainministeriöitä pidetään tyypillisesti riskittömien arvopapereiden perusmuodona. Sijoittajat voivat ostaa Yhdysvaltain valtiovarainministeriöitä, joiden maturiteetti on yksi kuukausi, kaksi kuukautta, kolme kuukautta, kuusi kuukautta, yksi vuosi, kaksi vuotta, kolme vuotta, viisi vuotta, seitsemän vuotta, 10 vuotta, 20 vuotta ja 30 vuotta. Jokaisella maturiteetilla on erilainen odotettu tuotto, joka löytyy Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tuottokäyrältä. Muun tyyppisiä matalan riskin sijoituksia ovat talletustodistukset, rahamarkkinatilit ja kuntalainat.
Sijoittajat voivat määrittää ylimääräisen tuoton tason vertailujen avulla riskivapaisiin arvopapereihin. Esimerkiksi, jos yhden vuoden valtiovarainministeriö on palauttanut 2, 0% ja tekniikkakanta Facebook on palauttanut 15%, niin Facebook-sijoittamiseen saatu ylituotto on 13%.
alfa
Usein sijoittaja haluaa tarkastella tarkemmin vertailukelpoista sijoitusta määrittäessään ylimääräistä tuottoa. Alfa tulee tänne. Alfa on tulos suppeammin keskittyneestä laskelmasta, joka sisältää vain vertailuarvon, jolla on sijoitukselle vertailukelpoiset riski- ja tuotto-ominaisuudet. Alfa lasketaan sijoitusrahastojen hallinnassa yleisesti, kun rahastonhoitaja saavuttaa ylimääräisen tuoton rahaston ilmoittaman vertailuarvon perusteella. Laajassa osaketuottoanalyysissä voidaan tarkastella alfa-laskelmia verrattuna S&P 500: een tai muihin laajoihin markkinoiden indekseihin, kuten Russell 3000: een. Analysoidessaan tiettyjä sektoreita sijoittajat käyttävät vertailuindeksejä, jotka sisältävät kyseisen alan osakkeet. Esimerkiksi Nasdaq 100 voi olla hyvä alfavertailu isojen korkkien tekniikkaan.
Yleensä aktiiviset rahastonhoitajat pyrkivät tuottamaan asiakkailleen jonkin verran alfaa enemmän kuin rahaston ilmoittama viitearvo. Passiiviset rahastonhoitajat pyrkivät vastaamaan indeksin omistusosuuksia ja tuottoa.
Harkitse suurten yhtiöiden yhdysvaltalaista sijoitusrahastoa, jolla on sama riskitaso kuin S&P 500 -indeksillä. Jos rahaston tuotto on 12% vuodessa, kun S&P 500 on edennyt vain 7%, 5%: n erotusta pidetään rahastonhoitajan tuottaman alfan muodossa.
Ylimääräiset tuotto- ja riskikäsitteet
Kuten keskusteltiin, sijoittajalla on mahdollisuus saavuttaa ylimääräinen tuotto vertailukelpoisen valtakirjan ulkopuolella. Ylimääräisen tuoton määrä liittyy kuitenkin yleensä riskiin. Sijoitusteoria on päättänyt, että mitä enemmän riskiä sijoittaja on valmis ottamaan, sitä suurempi on heidän mahdollisuus suurempaan tuottoon. Sellaisenaan on olemassa useita markkinamittareita, jotka auttavat sijoittajaa ymmärtämään, ovatko heidän saavuttamat tuotot ja ylimääräiset tuotot hyödyllisiä.
Beeta on riskimittari, joka on ilmaistu regressioanalyysin kertoimena, joka antaa korrelaatiota yksittäiselle sijoitukselle markkinoille (yleensä S&P 500). Yhden beeta tarkoittaa, että sijoitus kokee samalla tasolla tuoton heilahtelua järjestelmällisistä markkinoiden liikkeistä kuin markkinaindeksi. Yksi beeta-arvo osoittaa, että sijoituksella on korkeampi tuoton volatiliteetti ja siten suurempi voittojen tai tappioiden potentiaali. Yhden alle oleva beeta tarkoittaa, että sijoituksella on vähemmän tuotonvolatiliteettia ja siten vähemmän liikettä systemaattisilta markkinavaikutuksilta, joilla on vähemmän potentiaalia tuottoa, mutta myös vähemmän potentiaalia tappioille.
Beeta on tärkeä mittari, jota käytetään tuotettaessa tehokasta raja-kuvaajaa optimaalisen salkun määrittelevän pääoman allokointilinjan kehittämiseksi. Omaisuuserien tuotot tehokkaalla rajalla lasketaan seuraavan pääomavarojen hinnoittelumallin avulla:
Ra = RRF + BA-* (Rm -Rrf)
Missä:
Ra = arvopaperin odotettu tuotto
Rrf = Riskivapaa korko
Rm = markkinoiden odotettu tuotto
βa = turvallisuuden beeta
(Rm −Rrf) = Osakemarkkinapalkkio
Beeta voi olla hyödyllinen indikaattori sijoittajille ymmärrettäessä ylimääräistä tuottoa. Omien arvopapereiden beeta on noin nolla. Tämä tarkoittaa, että markkinoiden muutoksilla ei ole vaikutusta valtionkassan tuottoon ja yllä olevassa esimerkissä yhden vuoden valtionkassasta saatu 2, 0% on riskitöntä. Toisaalta Facebookin beeta on noin 1, 30, joten järjestelmälliset positiiviset markkinoiden muutokset johtavat suurempaan tuottoon Facebookille kuin S&P 500 -indeksi kokonaisuudessaan ja päinvastoin.
Aktiivisessa hallinnassa rahastonhoitajaa alfaa voidaan käyttää mittarina arvioitaessa yleisesti hoitajan suoritusta. Jotkut rahastot tarjoavat hoitajilleen palkkion, joka tarjoaa ylimääräisen kannustimen rahastonhoitajille ylittää viitearvot. Sijoituksissa on myös metrimerkki, joka tunnetaan nimellä Jensen's Alpha. Jensenin Alfa pyrkii tarjoamaan avoimuutta siitä, kuinka suuri osa johtajan ylimääräisestä tuotosta liittyi rahastojen vertailuarvon ulkopuolella oleviin riskeihin.
Jensenin alfa lasketaan:
Jensenin alfa = R (i) - (R (f) + B (R (m) - R (f)))
Missä:
R (i) = salkun tai sijoituksen toteutunut tuotto
R (m) = asianmukaisen markkinaindeksin toteutunut tuotto
R (f) = riskitön tuottoprosentti ajanjaksolle
B = sijoitussalkun beeta suhteessa valittuun markkinaindeksiin
Jensenin nolla-alfa tarkoittaa, että saavutettu alfa kompensoi sijoittajalle tarkalleen salkussa otettavan lisäriskin. Positiivisen Jensenin alfa tarkoittaa, että rahastonhoitaja on korvannut ylimääräisiä korvauksia sijoittajilleen ja negatiivinen Jensenin alfa olisi päinvastainen.
Rahastojen hallinnassa Sharpe-suhde on toinen mittari, joka auttaa sijoittajaa ymmärtämään ylimääräisen tuoton riskin suhteen.
Sharpe-suhde lasketaan:
Sharpe-suhde = (R (p) - R (f)) / salkun keskihajonta
Missä:
R (p) = salkun tuotto
R (f) = riskitön korko
Mitä korkeampi sijoituksen Sharpe-suhde, sitä enemmän sijoittajalle korvataan riskiyksikköä kohden. Sijoittajat voivat verrata sijoitusten Sharpe-suhdetta yhtäläisiin tuottoihin ymmärtääksesi missä ylimääräinen tuotto saavutetaan varovaisemmin. Esimerkiksi kahdella rahastolla on yhden vuoden tuotto 15%, jos Sharpe-suhde on 2 vs. 1. Rahasto, jonka Sharpe-suhde on 2, tuottaa enemmän tuottoa yhtä riskiyksikköä kohti.
Optimoitujen salkkujen ylimääräinen tuotto
Sijoitusrahastojen ja muiden aktiivisesti hoidettujen salkkujen kriitikot väittävät, että on aluksi mahdotonta tuottaa alfaa jatkuvasti pitkällä aikavälillä, minkä seurauksena sijoittajat ovat teoriassa paremmin sijoittamassa osakeindekseihin tai optimoituihin salkkuihin, jotka tarjoavat heille tason. odotettavissa oleva tuotto ja ylimääräinen tuotto riskitöntä korkoa enemmän. Tämä auttaa tekemään sijoituksen hajautettuun salkkuun, joka on optimoitu riskiin saavuttamaan tehokkaimman riskin toleranssiin perustuvan ylimääräisen tuoton riskitöntä korkoa kohti.
Efektiivinen raja ja pääomamarkkinat voivat tulla tänne. Efektiivinen raja kuvaa tulon ja riskitason raja-arvoa yhdistelmällä omaisuuserien hinnoittelumallin luomia omaisuuspisteitä. Tehokas raja harkitsee tietopisteitä jokaisesta käytettävissä olevasta sijoituksesta, johon sijoittaja voi haluta harkita sijoittamista. Kun tehokas raja on piirretty, pääomamarkkinaviiva vedetään koskettamaan tehokasta rajaa parhaimmassa mahdollisessa pisteessä.
Pääoman allokointi.
Tämän finanssialan tutkijoiden kehittämän salkunoptimointimallin avulla sijoittaja voi valita pääoman allokointiriviltä pisteen, johon sijoittaa, riskipreferenssinsä perusteella. Sijoittaja, jolla ei ole riskiä etusijalla, sijoittaisi 100% riskittömiin arvopapereihin. Korkein riskitaso sijoittaisi 100% risteyskohdassa ehdotettuun omaisuuserien yhdistelmään. Sijoittamalla sataprosenttisesti markkinasalkkuun, saadaan määritelty odotettavissa oleva tuotto, jolloin ylituotto toimii erotuksena riskittömästä korosta.
Kuten pääomavarojen hinnoittelumallista, tehokkaasta rajasta ja pääoman allokointilinjasta käy ilmi, sijoittaja voi valita ylimmän tuoton, jonka he haluavat saavuttaa yli riskitön korko, perustuen riskimäärään, jonka he haluavat ottaa.
