Julkinen keskustelu velasta ja velan ansaitsemisesta on yhtä vanha kuin tasavalta. James Madison nimitti velan kirokseksi yleisölle, ja ensimmäinen valtiovarainministeri Alexander Hamilton kutsui sitä siunaukseksi edellyttäen, että velka ei ollut liian suuri. Nykypäivän velan ansaitsemistapa johtui valtiovarainministeriön kustannuksista rahoittaa toisen maailmansodan velkaa lisääntyneiden joukkovelkakirjalainojen kautta.
Historiallisesti valtiovarainministeriö on määrittänyt liikkeeseen lasketun velan ja maturiteetin määrän. Tässä ominaisuudessa sillä on täysi määräysvalta rahapolitiikassa, joka määritellään rahan ja luoton saatavuudeksi. Federal Reserve jakoi kaiken velan yleisölle ja tuki velkahintoja myymällä joukkovelkakirjoja, seteleitä ja vekseleitä. Kahden viraston välillä tapahtui törmäys, koska sotalainaa ei rahoitettu ajoissa.
Vuoden 1951 Treasury-Fed-sopimuksessa ratkaistiin kysymys siitä, kuka hallitsee Fedin tasetta kääntämällä roolit. Fed hallitsisi rahapolitiikkaa tukemalla velkahintoja hallitsematta hallussaan olevia velkoja ja ostaisi mitä kansalaiset eivät halua, kun taas valtiovarainministeriö keskittyisi liikkeeseenlaskun määrään ja kategorisiin maturiteeteihin. (Tutustu välineisiin, joita Fed käyttää korkojen ja yleisten taloudellisten olosuhteiden vaikuttamiseen, lue Rahapolitiikan laatiminen .)
Rahapolitiikka
Vuodesta 1951 lähtien rahapolitiikkaa on valvottu Fedin avoimilla markkinoilla tapahtuvilla operaatioilla, joissa käytetään vain valtionkassapolitiikkaa. Tämä erotti Fedin finanssipolitiikasta ja luottosuhteista ja antoi todellisen riippumattomuuden. Se vapautti myös Fedin ansaitsemalla lainaa finanssipolitiikan tarkoituksiin ja esti salaista yhteistyötä, kuten sopimuksia korkojen kiinnittämisestä suoraan valtionkassan liikkeeseenlaskuihin. Luottopolitiikka erotettiin myös ja rajoitettiin valtiovarainministeriöön, joka määriteltiin pelastamaan laitokset, steriloimaan valuuttatoiminnot ja siirtämään Fed-varat valtionkassaan alijäämän pienentämistä varten. Valtiovarainministeri ja valuutan valvoja erotettiin keskuspankista, jotta poliittiset päätökset olisivat erillään veropolitiikasta. Nykyään 12 keskuspankin pääjohtajaa ja keskuspankin puheenjohtaja muodostavat liittovaltion avointen markkinoiden komitean, joka asettaa korko- ja rahantoimituspolitiikan.
Lainan ansaitsemisen vaikutukset
Velan ansaitseminen johtaa rahan kasvun kasvuun suhteessa korkoihin, mutta ei välttämättä rahan kasvuun suhteessa julkisiin hankintoihin tai avointen markkinoiden toimintoihin. Ansaintavelka syntyy, kun velan muutokset aiheuttavat muutoksia korkoihin. Pelkkä rahan kasvu ei kuitenkaan yksinään tarkoita velan ansaitsemista, koska rahan kasvu ebenee ja kulkee supistumis- ja kasvusyklien läpi vuosien ajan ilman korkojen muutosta.
Oletetaan, että tapahtui pesemyynti, jossa kaikki liikkeeseen lasketut velat myytiin ilman rahaa. Nämä ovat finanssipolitiikan tavoitteet saavutettu. Veropolitiikka on nykyisen presidentin hallinnon vero- ja menopolitiikkaa. Entä jos rahan kasvu olisi yhtä suuri kuin velka ilman kaupallistamista? Rahan kasvu on M1-, M2- ja M3-luokissa. M1 on liikkeessä olevaa rahaa, M2 on M1 plus säästöt ja määräaikaistalletukset alle 100 000 dollaria ja M3 on M2 plus suuret määräaikaistalletukset yli 100 000 dollaria. Joten avoimien markkinoiden operaatiot ovat velan liikkeeseenlaskua, joka korvataan rahalla. (Jos haluat lukea eri rahaluokista, katso Mikä on raha? )
Velan ansaitsemiseen voidaan luonnehtia myös sitä, että rahan kasvu ylittää liittovaltion velan tai ettei rahan kasvua ole suhteessa velaan. Tätä viimeistä esimerkkiä kutsutaan likviditeettivaikutukseksi, jossa rahan matala kasvu johtaa alhaisiin korkoihin. Joko muuttaa rahan nopeutta, joka määritellään kuinka nopeasti rahat kiertävät. Yleensä tavoite on velkan kasvu, joka on yhtä suuri kuin nopeus. Tämä mahdollistaa järjestelmän olevan synkronoitu.
Miksi Fed ansaitsee velan?
Parempi tapa ymmärtää tätä suhdetta on kysyä: mitkä ovat Fedin tavoitteet? Kohdentavatko ne kasvun nopeuteen, rahan kasvuun työllisyyteen, kuten aiemmin, rahan kasvu vastasi nykyistä rahan tarjontaa, korkotavoitteita vai inflaatiota? Inflaatiotavoitteet eivät ole vain osoittautuneet tuhoisiksi, vaan tutkimukset osoittavat negatiivisia tilastollisia suhteita pakottaen kasvun ja velan välisen suhteen synkronoitumattoman. Vuoden 1913 liittovaltion keskuspankista annetun lain myötä, joka loi keskuspankkijärjestelmän, on kokeiltu monia tapoja.
Kysymys ansaitsemisesta ja kasvusta velaksi on ymmärrettävä kertoimen vaikutuksen perusteella, kuinka paljon rahatarjonta kasvaa vastauksena rahapohjan muutoksiin. Tämä on parempi tapa ymmärtää Fed-tiloja. Oletetaan, että Fed muutti pankkien varantovelvoitetta, joten pankkien käteissuhdetta on pidettävä asiakkaan talletuksia vastaan. Tämä muuttaisi kertoimen rahan määrää, rahapohjaa ja saattaisi aiheuttaa korkotason muutoksen. Niin kauan kuin velat ovat synkronissa tämän rahan kasvun kanssa, ansaitsemista ei tapahdu, koska kaikki, mitä kasvatettiin, oli rahapohja tai rahan ja luoton tarjonta. Aikaisemmat tutkimukset vuosien varrella osoittavat epäilemättä tilastollisen vaikutuksen rahan kasvun ja velan muutosten välillä.
Muut ansaintamuodot
Rahan ansaitseminen tapahtuu muilla tavoilla, esimerkiksi kun rahan kasvu kohdistaa korkeampia korkoja. Tämä on rahan kasvua halutuilla kasvutavoitteilla. Ainoa tapa tämä voi tapahtua on vähentää maturiteettiosuuksia korkokatteisuuden lisäämiseksi. Likviditeetin lisääntyminen ja vastaavat velan liikkeeseenlaskun vähennykset aiheuttaisivat suuremman rahan määrän ja epätasapainon kasvun velassa. Korkojen pitäisi nousta, jotta tasapaino saadaan takaisin järjestelmään. Ongelma ilmenee, kun korot nousevat, jäljellä olevan velan arvo laskee. Pidemmän aikavälin velat vähenevät enemmän kuin lyhytaikaiset, joten alijäämät johtuvat taloudellisen toiminnan hidastumisesta ja velan ja tulosuhteen kasvusta. Tämä menetelmä vauhdittaisi BKT: n kasvua lyhyellä aikavälillä, mutta hidastaisi taloutta pitkällä tähtäimellä.
Supistumissyklien ja alhaisen korkoympäristön aikana rahan kasvu ja velka vähenevät yleensä samanaikaisesti. Tämä tarkoittaa, että hallitusten on maksettava erääntyvät joukkovelkakirjat, vekselit ja vekselit markkinoilta. Uutta velkaa ja veroja tarvitaan vanhan velan poistamiseksi eläkkeestä ja uuden velan hoitamiseksi. Jos joukkovelkakirjalainojen hinnat eivät nouse ja hallitukset maksavat vain tuottoja, tämä varmistaa lisää supistuksia ja syklin pidentymisen. Velka kolminkertaistui vuosien 1943 ja 1946 välillä, koska sijoittajat eivät halunneet ostaa joukkovelkakirjalainoja, joiden hinnat olivat laskeneet. Kauppaa ei tapahdu niin kauan kuin rahan kasvu vastaa velkaa.
Päätelmä: ansaitsevat asiat
On tärkeää seurata valtiovarainministeriön tarjoamaa velan määrää ja maturiteetin pituutta. Suurimmaksi osaksi yhtäläisiä maturiteetteja tarjottiin perinteisesti 2, 10 ja 30 vuoden joukkovelkakirjalainoissa ja 13 viikon velkasitoumuksissa. Varo muutoksia tähän dynaamiseen, kun rahan kasvu velaksi muuttuu. Katso myös näiden eri instrumenttien hinnat. Et halua lyhytaikaisten velkojen maksavan enemmän kuin pitkäaikaisten velkojen. Tämä ennakoi kasvun ja velkasuhteen tukkuvaihdosta.
Ole erityisen varovainen lisäämällä lyhytaikaisten lainojen kysyntää, koska se voi syrjäyttää pitkäaikaisen pääoman. Tätä kutsutaan velkaneutraaliksi tai Ricardian ekvivalenssiksi, joka on nimetty kuuluisan 1700-luvun taloustieteilijän David Ricardo mukaan. Velkaneutraalisuuden voidaan katsoa tapahtuneen, kun valtiovarainministeriö laskee liikkeeseen lyhyemmän velan kuin pidemmän maturiteetin. Tarkoitus on kaksitahoinen: piilottaa alijäämät tai pitää inflaatio ja työttömyys kuten alhaisinakin vuosina. Vaikka liikkeeseen lasketut nettovelat ovat saattaneet olla yhtä suuret, pitkän aikavälin vaikutukset voivat olla tuhoisia taloudelle. Viimeiseksi, ole tietoinen Fed-lausuntoista, koska rahapolitiikka voi kohdistua vain rahan tarjontaan tai korkoihin. (Yleiskatsaus makrotaloudellisista tekijöistä on makrotaloudellisessa analyysissä .)
