Mikä on Dark Pool?
Tumma uima-allas on yksityinen finanssifoorumi tai pörssi arvopapereiden kauppaa varten. Tummat poolit antavat sijoittajille mahdollisuuden käydä kauppaa ilman altistumista kaupan toteuttamisen jälkeen. Tumma poolit ovat eräänlainen vaihtoehtoinen kaupankäyntijärjestelmä, joka antaa sijoittajille mahdollisuuden tehdä tilauksia ja tehdä kauppoja paljastamatta julkisesti aikomuksiaan ostajan tai myyjän etsinnän aikana.
Pimeän uima-altaan ymmärtäminen
Pimeät poolit syntyivät 1980-luvulla, kun arvopaperi- ja pörssikomissio (SEC) antoi välittäjille mahdollisuuden kauppaa suuria osakeosuuksia. Sähköinen kauppa ja vuonna 2007 tehty SEC-päätös, jonka tarkoituksena oli lisätä kilpailua ja vähentää transaktiokustannuksia, ovat edistäneet pimeiden poolien määrän kasvua. Pimeät uima-altaat voivat periä alhaisemmat maksut kuin vaihdot, koska ne sijaitsevat usein suuressa yrityksessä eikä välttämättä pankissa.
Esimerkiksi Bloomberg LP omistaa tumman uima-altaan Bloomberg Tradebookin, joka on rekisteröity SEC: ssä. Institutionaaliset sijoittajat käyttivät historiallisesti pääosin pimeitä poolia monien arvopapereiden joukkokauppoihin. Tummaita uima-altaita ei kuitenkaan käytetä enää vain suuriin tilauksiin. Celentin tutkimuksen mukaan keskimääräinen tilauskoko laski 430 osakkeesta vuonna 2009 noin 200 osakkeeseen vuonna 2013.
Tumma poolikaupan ensisijainen etu on, että suuria kauppoja tekevät institutionaaliset sijoittajat voivat tehdä niin ilman altistumista etsiessään ostajia ja myyjiä. Tämä estää voimakkaan hinnan devalvoitumisen, joka muuten tapahtuisi. Jos esimerkiksi julkisen tiedon mukaan sijoituspankki yrittäisi myydä 500 000 arvopaperin osaketta, arvopaperin arvo olisi varmasti vähentynyt siihen mennessä, kun pankki löysi ostajia kaikille osakkeille. Devalvaatiosta on tullut yhä todennäköisempi riski, ja sähköiset kauppapaikat aiheuttavat hintojen reagoimaan nopeammin markkinoiden paineisiin. Jos uudet tiedot ilmoitetaan vasta kaupan toteuttamisen jälkeen, uutiset vaikuttavat kuitenkin markkinoihin paljon vähemmän.
Pimeitä uima-altaita on useita erityyppisiä: välittäjä- tai jälleenmyyjäomistuksessa olevat pörssit, kuten Morgan Stanleyn MS Pool ja Goldman Sachsin Sigma X; itsenäisesti omistamat pörssit, jotka tarjoavat yksityistä kauppaa asiakkailleen; sekä yksityisten pörssien markkinat, joita ylläpitävät julkiset pörssit, kuten New Yorkin pörssin Euronext. Yksityisomistuksessa olevilla markkinoilla on hintojen löytäminen omilla markkinoillaan, mutta välittäjän ylläpitämä pimeä uima-allas johtaa hinnat julkisista pörsseistä.
Hirvittävän nimensä ja läpinäkyvyyden puutteen takia kansalaiset pitävät pimeitä uima-altaita usein epäilyttävinä yrityksinä. Todellisuudessa SEC on säätänyt tiukat uima-altaat tiukasti. On kuitenkin todellinen huolenaihe, että pimeillä markkinoilla käydyn kaupan suuren määrän vuoksi tiettyjen arvopapereiden julkiset arvot ovat yhä epäluotettavia tai epätarkkoja. On myös huolestuttavaa, että pimeät poolipörssit tarjoavat erinomaisen rehun saalistavaan suurtaajuuskauppaan (HFT).
