Ehdollisen immunisaation määritelmä
Ehdollinen immunisointi on sijoituslähestymistapa, jossa rahastonhoitaja siirtyy puolustavaan strategiaan, jos salkun tuotto putoaa ennalta määrätyn pisteen alapuolelle.
HARJOITTAMINEN Ehdollinen immunisointi
Ehdollisella immunisoinnilla tarkoitetaan tyypillisesti varautumissuunnitelmaa, jota käytetään joissakin korkosalkeissa. Kyseessä on strategia, jossa rahastonhoitaja käyttää aktiivista hallinnointimenetelmää arvopapereiden valinnassa yksilöllisesti toiveiden mukaan ylittää vertailuindeksin. Kun tiettyjä ennalta määrättyjä tappioita on kertynyt, pelastussuunnitelma käynnistetään, ja toivottavasti immunisoidaan omaisuuserät uusilta tappioilta. Matalan riskin sijoitusluokan arvopapereita ostetaan, tässä tapauksessa perustason tuoton varmistamiseksi, tosin joissakin tapauksissa vastattaessa omaisuuseriä velkoihin.
Klassinen immunisointi voidaan määritellä kiinteätuottoisen salkun luomiseksi, joka tuottaa varman tuoton tietyksi ajaksi riippumatta tuottokäyrän rinnakkaisista muutoksista. Ehdollinen immunisointi on jatkoa klassiselle immunisoinnille, sekoittamalla jälkimmäinen aktiivisen hoitomenetelmän kanssa, toivottavasti kaappaamalla molempien edut.
Kuinka ehdolliset immunisaatiot toimivat
Kun sijoitussalkun tuotot putoavat ennalta määrättyyn tasoon, salkunhoitaja luopuu normaalista aktiivisen hallinnan lähestymistavasta ja toteuttaa varautumissuunnitelman, jonka tarkoituksena on immunisoida omaisuuseriä lisätappioita vastaan. Laadukkaita omaisuuseriä, joilla on alhainen, mutta vakaa tulovirta, ostetaan jäljellä olevien varojen suojaamiseksi ja lukitsemiseksi minimituottoon. Ihannetapauksessa ostetut varat vastaavat mahdollisia velkoja, jolloin kohde-etuudet pysyvät ennallaan, jos korko muuttuu.
Yksi lähestymistapa siihen, että luodaan pitkiä ja lyhyitä positioita tuottokäyrään. Tämä on hyödyllinen yksittäisen omaisuuslajin, kuten valtion joukkovelkakirjalainojen, portfoliossa.
Yksinkertaisin muoto immunisointistrategiasta on käteissuoritus, jossa sijoittaja ostaa nollakorkoisia joukkovelkakirjalainoja, jotka vastaavat vastuiden määrää ja pituutta. Käytännöllisempi sovellus olisi kestoa vastaava strategia. Tässä skenaariossa omaisuuserien kesto sovitetaan velkojen kestoon.
Tiukka riskin minimointi voi olla liian rajoittava riittävän tuoton tuottamiseksi tietyissä tilanteissa. Jos odotettavissa olevaan tuottoon voidaan saada aikaan huomattava lisäys, jolla on vain vähän vaikutusta immunisaatioriskiin, korkeamman tuoton salkku suositaan usein. Ero pienen hyväksyttävän palautumisen ja korkeimman mahdollisen immunisoidun nopeuden välillä tunnetaan tyynylevityksenä.
Omistettu portfolion teoria
Ehdollinen immunisointi on eräänlainen oma portfolion teoria. Siihen sisältyy erityisen salkun rakentaminen, joka on rakennettu käyttämällä arvopapereita, joilla on ennustettavissa oleva tulo, kuten korkealaatuiset joukkovelkakirjat. Varat pidetään usein eräpäivään asti, jotta saadaan ennakoitavissa oleva tuotto velkojen maksamiseksi. Yksinkertaisin muoto tunnetaan käteissuoritusstrategiana.
