Ensimmäisen vallanpitämisensä jälkeen vuonna 2012 Xi Jinping on julistanut talousuudistusta tapana saavuttaa ”kiinalainen unelma”. Jotkut uudistustoimenpiteistä ovat pyrkineet syventämään Kiinan rahoitusmarkkinoita ja antamaan osakemarkkinoille enemmän roolia yritysten sijoitusten rahoittamisessa. Yhdysvaltojen pidetään kotona maailman syvimmille rahoitusmarkkinoille, ja niillä saattaa olla vain suunnitelmat sellaiselle osakemarkkinoiden kehitykselle, jota Kiinan hallitus aikoo edistää. Alla on yleiskatsaus sekä Yhdysvaltojen että Kiinan osakemarkkinoista ja tuo esiin joitain ainutlaatuisista eroista.
Alkuja
Kiinan osakemarkkinat ovat suhteellisen nuoret verrattuna Yhdysvaltain markkinoihin. Shanghain pörssi (SSE) juontaa juurensa 1860-luvulle, mutta se avattiin uudelleen vasta vuonna 1990 sen jälkeen, kun se oli suljettu vuonna 1949, kun kommunistit ottivat vallan. Myös Shenzhenin pörssi (SZSE) avasi samana vuonna, jolloin Kiinan osakemarkkinat olivat vain 25 vuotta vanhoja. Vaikka Hongkongin pörssi perustettiin vuonna 1891 (ja Hong Kong toimii poliittisesti itsenäisenä alueena Manner-Kiinasta), se aloitti ensin listauksen Kiinan suurimmista valtion omistamista yrityksistä 1990-luvun puolivälissä.
Vertailun vuoksi voidaan todeta, että Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat 223 vuotta vanhoja. New Yorkin pörssi (NYSE) sai alkunsa, kun Buttonwood-sopimus allekirjoitettiin Wall Streetillä vuonna 1792. Sen jälkeen useat muut pörssit ovat nousseet Yhdysvalloissa. Yhdysvaltain turvallisuus- ja pörssikomissio (SEC) luettelee lähes 25 rekisteröityä kansallista arvopaperipörssiä, ja se on toiseksi tärkein pörssi NYSE: n jälkeen vuonna 1971 perustettu Nasdaq.
Pörssit:
MEILLE
- NYSE
Markkina-arvo (USD): 17, 931 triljoonaa dollaria
Listattujen yhtiöiden lukumäärä: 2, 453
Osakekaupan EOB-arvo (USD): 1, 693 triljoonaa dollaria
- NASDAQ
Markkina-arvo (USD): 6, 982 biljoonaa dollaria
Listattujen yhtiöiden lukumäärä: 2 850
Osakekaupan EOB-arvo (USD): 1 211 triljoonaa dollaria
Kiina
- Shanghain pörssi
Markkina-arvo (USD): 4, 25 biljoonaa dollaria
Listattujen yhtiöiden lukumäärä: 1 071
Osakekaupan EOB-arvo (USD): 1, 691 biljoonaa dollaria
- Shenzhenin pörssi
Markkina-arvo (USD): 2, 742 biljoonaa dollaria
Pörssiyhtiöiden lukumäärä: 1, 729
Osakekaupan EOB-arvo (USD): 1, 525 biljoonaa dollaria
- Hongkongin pörssi
Markkina-arvo (USD): 3, 060 biljoonaa dollaria
Listattujen yhtiöiden lukumäärä: 1, 810
Osakekaupan EOB-arvo (USD): 0, 160 triljoonaa dollaria
Rooli taloudessa
Huolimatta siitä, että Kiinan osakemarkkinat ovat eräs maailman suurimmista pörsseistä, ne ovat edelleen suhteellisen nuoria, eikä niillä ole yhtä merkittävää roolia Kiinan taloudessa kuin Amerikassa Yhdysvaltojen taloudessa. Yhden analyytikon mukaan huhtikuusta 2015 lähtien osakemarkkinoiden osuus Kiinan M2-rahan määrästä oli vain 11 prosenttia verrattuna Yhdysvaltojen 250 prosenttiin.
Lisäksi kun yhdysvaltalaiset yritykset ovat voimakkaasti riippuvaisia osakerahoituksesta, Kiinassa vain viisi prosenttia yrityksen kokonaisrahoituksesta rahoitetaan pääomalla, Brookings-instituutin Arthur R. Kroeberin mukaan. Kiinalaiset yritykset luottavat paljon enemmän pankkilainoihin ja voittovaroihin.
Sijoittajien osalta osakkeet ovat suuri osa kotitalouksien varallisuudesta Yhdysvalloissa, ja noin 50 prosenttia väestöstä omistaa osakkeita. Kiinassa kiinteistöt, varallisuudenhoitotuotteet ja pankkitalletukset muodostavat suuremman osan sijoituksistaan, ja vain noin seitsemän prosenttia Kiinan kaupunkien omistamista osakkeista.
Osakemarkkinoilla on ilmeisesti huomattavasti suurempi rooli Yhdysvaltojen taloudessa kuin Kiinan taloudessa sekä yksittäisten sijoittajien että yritysten tasolla. Vaikka tämä tarkoittaa, että Kiinan talous on edelleen suhteellisen suojattu osakemarkkinoiden häiritseviltä ylä- ja alamäiltä, kuten viime kesänä äskettäin koettiin, se tarkoittaa myös, että yritysten rahoitusmahdollisuudet ovat edelleen rajoitetut - tekijä, joka voi estää yleistä talouskasvua.
Työkalu talouskasvuun tai hullu kasino?
Yhdysvaltojen taloudella on tärkeä rooli korottaessaan sijoitusrahoitusta yrityksilleen, mutta Kiinan osakemarkkinoita on usein verrattu kasinoon, jota hallitsevat kokemattomat vähittäissijoittajat, jotka pelaavat vaurauttaan sen sijaan, että etsivät pitkäaikaisia vakaita sijoituksia.
Jotkut tutkimukset osoittavat, että ammatillisten ja institutionaalisten sijoittajien osuuden lisääminen suhteessa tavallisiin vähittäissijoittajiin parantaa osakemarkkinoiden laatua ja tehokkuutta. Tällä näyttää olevan järkeä, koska ammattimaiset sijoittajat ovat paljon taitavampia analysoimaan perusarvoja sen sijaan, että heitä motivoisi pelko ja irrationaalinen ylenmääräisyys. Vaikka instituutiosijoittajien hallinnoimien yhdysvaltalaisten osakkeiden osuus oli 67 prosenttia markkina-arvosta vuodesta 2010, Reutersin mukaan 85 prosenttia Kiinan osakemarkkinoiden kaupoista tapahtui vähittäissijoittajien toimesta. Vielä huolestuttavampaa, yksi kysely havaitsi, että yli kaksi kolmasosaa Kiinan uusimmista vähittäissijoittajista ei ollut edes ansainnut lukion.
Suurimman osan kiinalaisten sijoittajien hienostumattomuus on ollut yksi syy siihen, että Kiinan osakemarkkinat on verrattu hulluun kasinoon kuin talouskasvun välineeseen. Koska Kiina pyrkii laajentamaan osakemarkkinoidensa syvyyttä ja roolia, sen on muutettava tätä käsitystä, jotta ammattimaisemmat sijoittajat saavat lisää luottamusta, varsinkin jos se haluaa avata pääomatilinsa houkutellakseen ulkomaisia sijoittajia.
Avoimuus ulkomaisiin sijoituksiin
Toisin kuin Yhdysvalloissa ja kaikissa muissa maailman suurimmissa osakemarkkinoissa, Kiinan markkinat ovat lähes kokonaan rajat ulkomaisille sijoittajille. Huolimatta pääoman valvonnan helpottamisesta, jonka avulla rajoitettu määrä ulkomaisia sijoittajia voi käydä kauppaa Shanghain ja Shenzhenin pörsseissä, alle kaksi prosenttia osakkeista on ulkomaisessa omistuksessa.
Kiinan osakeosuudet jaetaan kolmeen erilliseen luokkaan: A-osakkeet, B-osakkeet ja H-osakkeet. A-osakkeilla käydään pääasiassa kotimaisten sijoittajien keskuutta Shanghain ja Shenzhenin pörsseissä, vaikka myös pätevät ulkomaiset institutionaaliset sijoittajat (QFII) saavat osallistua myös erityiseen lupaan. B-osakkeilla käydään pääasiassa ulkomaisten sijoittajien kauppaa molemmilla markkinoilla, mutta ne ovat avoinna myös kotimaisille sijoittajille, joilla on valuuttatili. Kotimaiset ja ulkomaiset sijoittajat voivat käydä kauppaa H-osakkeilla, ja ne noteerataan Hongkongin pörssissä.
Vaikka Kiinan osakemarkkinat ovat avoimempia ulkomaisille sijoituksille ja kärsivät valtavasta noususta, joka kesti kesäkuuhun 2015, kansainväliset sijoittajat ovat edelleen varovaisia hypätäkseen, koska ulkomaiset kassavirrat pysyivät kaukana päivärajoista.
Pohjaviiva
Vaikka Kiinan osakemarkkinat ovat kansainvälisten standardien mukaan kokonaisuudessaan valtavat, niiden osakemarkkinat ovat edelleen melko nuoret ja niillä on vähemmän merkittävä rooli kuin Yhdysvalloissa. Koska osakerahoitus voi olla merkittävä tekijä talouskasvulle, Kiinalle on paljon hyötyä jatkokehityksen edistämisestä sen markkinoista. Parempien pääsymahdollisuuksien tarjoaminen ulkomaisille sijoittajille on askel kohti rahoitusmarkkinoiden syventämistä, mutta suurin este on sijoittajien luottamuksen puutteen poistaminen.
