Mikä on CBOE Volatility Index (VIX)?
Chicagon hallituksen optiopörssin (CBOE) perustama Volatility Index eli VIX on reaaliaikainen markkinaindeksi, joka edustaa markkinoiden odotuksia 30 päivän eteenpäin suuntautuvasta volatiliteetista. Johdettu S&P 500 -indeksioptioiden hintapanoksista, se tarjoaa markkinariskin ja sijoittajien näkemykset. Sitä tunnetaan myös muilla nimillä, kuten "Fear Gauge" tai "Fear Index". Sijoittajat, tutkimusanalyytikot ja salkunhoitajat katsovat VIX-arvoja tapana mitata markkinariskiä, pelkoa ja stressiä ennen sijoituspäätösten tekemistä.
Avainsanat
- CBOE Volatility Index eli VIX on reaaliaikainen markkinaindeksi, joka edustaa markkinoiden odotuksia volatiliteetista seuraavien 30 päivän aikana. Sijoittajat käyttävät VIX: ää mittaamaan markkinoilla olevan riskin, pelon tai stressin tasoa sijoituspäätöksiä tehdessään. Kauppiaat voivat myös käydä kauppaa VIX: llä käyttämällä erilaisia optioita ja pörssissä käymiä tuotteita tai käyttää VIX-arvoja johdannaisten hinnoitteluun.
Kuinka VIX toimii?
Rahoitusinstrumenttien, kuten osakkeiden, volatiliteetti on tilastollinen mittari niiden kauppahinnan vaihteluasteesta, jota havaitaan tietyn ajanjakson ajan. Texas Instruments Inc. (TXN): n ja Eli Lilly & Co. (LLY): n osakkeet sulkeutuivat 27. syyskuuta 2018 samaan hintatasoon, vastaavasti, vastaavasti, 107, 29 dollaria ja 106, 89 dollaria osakkeelta. Kuitenkin tarkastelu niiden hintakehityksestä viimeisen kuukauden (syyskuu) aikana osoittaa, että TXN: n (sininen kuvaaja) hintavaihtelut olivat paljon laajemmat kuin LLY: n (oranssi graafi). TXN: n volatiliteetti oli korkeampi kuin LLY yhden kuukauden ajan.
Tarkkailujakson pidentäminen kolmeen kuukauteen (heinäkuusta syyskuuhun) kääntää suuntauksen: LLY: llä oli huomattavasti laajempi hintavaihtelualue kuin TXN: ssä, mikä on täysin erilainen kuin aiemmin yhden kuukauden aikana tehty havainto. LLY: n volatiliteetti oli korkeampi kuin TXN: n kolmen kuukauden ajanjaksolla.
Volatiliteetti yrittää mitata sellaista hintamuutoksen suuruutta, että rahoitusinstrumentti kokee tietyn ajanjakson. Mitä dramaattisemmat hintavaihtelut ovat kyseisessä instrumentissa, sitä korkeampi volatiliteetti on ja päinvastoin.
Kuinka haihtuvuus mitataan
Haihtuvuus voidaan mitata kahdella eri menetelmällä. Ensimmäinen perustuu tilastollisten laskelmien tekemiseen historiallisista hinnoista tietyllä ajanjaksolla. Tämä prosessi sisältää erilaisten tilastolukujen, kuten keskimääräisen (keskimääräisen), varianssin ja lopulta keskihajonnan laskemisen historiallisista hintatietojoukoista. Tuloksena oleva keskihajonnan arvo on riskin tai volatiliteetin mitta. Taulukkolaskentaohjelmissa, kuten MS Excel, se voidaan laskea suoraan käyttämällä osakekurssialueelle sovellettua STDEVP () -toimintoa. Vakiopoikkeamismenetelmä perustuu kuitenkin lukuisiin oletuksiin eikä se välttämättä ole tarkka volatiliteetin mitta. Koska se perustuu aiempiin hintoihin, tuloksena olevaa lukua kutsutaan ”toteutuneeksi volatiliteetiksi” tai “historialliseksi volatiliteetiksi (HV)”. Jotta voidaan ennustaa tulevaa volatiliteettia seuraaville X kuukausille, yleisesti noudatetaan lähestymistapaa laskemaan se viimeksi kuluneilta X kuukausilta ja odottamaan, että sama kaava noudattaa.
Toinen menetelmä volatiliteetin mittaamiseksi käsittää sen arvon laskemisen optiohintojen perusteella. Optio-oikeudet ovat johdannaisia, joiden hinta riippuu todennäköisyydestä, että tietyn osakekannan nykyinen hinta liikkuu riittävästi tietyn tason saavuttamiseksi (kutsutaan merkintähintaksi tai merkintähintaksi). Oletetaan esimerkiksi, että IBM: n osake käy kaupalla tällä hetkellä 151 dollaria osakkeelta. IBM: llä on myyntioptio, jonka merkintähinta on 160 dollaria, ja sen voimassaoloaika on kuukausi. Tällaisen optio-oikeuden hinta riippuu markkinoiden havaitusta todennäköisyydestä, että IBM: n osakekurssi siirtyy nykyiseltä 151 dollarin tasolta 160 dollarin merkintähinnan yläpuolelle kuukauden kuluessa voimassaolon päättymiseen. Koska tällaisten hintojen muutosten mahdollisuutta tapahtua annetussa aikakehyksessä, edustaa volatiliteettikerroin, erilaisiin optiohinnoittelumenetelmiin (kuten Black Scholes -malli) sisältyy volatiliteetti kiinteänä syöttöparametrina. Koska optiohintoja on saatavana avoimilla markkinoilla, niitä voidaan käyttää johdetun arvopaperivakauden (tässä tapauksessa IBM: n osakkeen) volatiliteetin laskemiseen. Tällaista volatiliteettia, sellaisena kuin se johtuu markkinahinnoista tai johdetaan siitä, kutsutaan tulevaisuudennäkyvään ”implisiittiseen volatiliteettiin (IV)”.
Vaikka yksikään menetelmistä ei ole täydellinen, koska molemmilla on omat edut ja haitat sekä vaihtelevat taustalla olevat oletukset, ne molemmat antavat samanlaisia tuloksia volatiliteetin laskemisessa, jotka sijaitsevat lähellä.
Epävakauden laajentaminen markkinoiden tasolle
Sijoitusmaailmassa volatiliteetti on indikaattori siitä, kuinka suuri (tai pieni) liikkuu osakekurssi, toimialakohtainen indeksi tai markkinatason indeksi, ja se kuvaa, kuinka suuri riski liittyy tiettyyn arvopaperiin, alaan. tai markkinoita. Edellä oleva osakekohtainen esimerkki TXN: stä ja LLY: stä voidaan laajentaa sektoritasolle tai markkinatasolle. Jos samaa havaintoa sovelletaan sektorikohtaisen indeksin, esimerkiksi NASDAQ Bank Index (BANK), joka koostuu yli 300 pankki- ja finanssipalvelukannasta, hintamuutoksiin, voidaan arvioida koko pankkisektorin toteutunut volatiliteetti. Laajentamalla se laajemman markkinatason indeksin, kuten S&P 500 -indeksin, hintahavaintoihin, voidaan katsoa suurempien markkinoiden epävakautta. Samanlaiset tulokset voidaan saavuttaa vähentämällä implisiittinen volatiliteetti vastaavan indeksin optiohinnoista.
Vakiovolatiliteetin vakiona oleva kvantitatiivinen mitta antaa helpon vertailla mahdollisia hintamuutoksia ja eri arvopapereihin, sektoreihin ja markkinoihin liittyviä riskejä.
VIX-indeksi on ensimmäinen vertailuindeksi, jonka CBOE on ottanut käyttöön mittaamaan markkinoiden odotuksia tulevaisuuden volatiliteetista. Koska tulevaisuusindeksi on indeksi, se rakennetaan käyttämällä S&P 500 -indeksiohjelmien implisiittisiä volatiliteetteja ja edustaa markkinoiden odotuksia S&P 500 -indeksin 30 päivän tulevaisuuden volatiliteetista, jota pidetään Yhdysvaltojen laajojen osakemarkkinoiden johtavana indikaattorina. Vuonna 1993 käyttöön otettu VIX-indeksi on nyt vakiintunut ja maailmanlaajuisesti tunnustettu mittari Yhdysvaltain osakemarkkinoiden volatiliteetista. Se lasketaan reaaliajassa S&P 500 -indeksin reaalihintojen perusteella. Laskelmat suoritetaan ja arvot välitetään CT: n 2:15 ja 8:15 välillä CT: n ja kello 8: 30–15: 15 välillä. CBOE aloitti VIX-indeksin levittämisen Yhdysvaltojen ulkopuolella huhtikuussa 2016.
VIX-indeksiarvojen laskeminen
VIX-indeksiarvot lasketaan käyttämällä CBOE: n kauppaa käyviä vakio-SPX-optioita (jotka päättyvät kunkin kuukauden kolmantena perjantaina) ja käyttämällä viikoittaisia SPX-optioita (jotka päättyvät kaikilla muilla perjantaisin). Harkitaan vain niitä SPX-optioita, joiden voimassaoloaika on 23 päivää ja 37 päivää.
Vaikka kaava on matemaattisesti monimutkainen, se toimii teoriassa seuraavasti. Se arvioi S&P 500 -indeksin odotettavissa olevan volatiliteetin yhdistämällä useiden SPX-lainojen ja -sovellusten painotetut hinnat laajaan lakkohintaan. Kaikilla tällaisilla hyväksyttävillä optioilla tulee olla voimassa oleva nollakohtainen tarjous ja kysy hinta, joka edustaa markkinoiden käsitystä siitä, minkä optioiden lakimääräiset hinnat vaikuttavat kohde-etuuteen jäljellä olevan voimassaolon päättymisajan kuluessa. Yksityiskohtaisiin laskelmiin esimerkin avulla voidaan viitata VIX-julkaisun kohtaan “VIX-indeksin laskeminen: vaihe vaiheelta”.
VIX: n kehitys
Alkuvaiheessaan vuonna 1993 VIX laskettiin painotettuna mittana kahdeksan S&P 100: n oletettua volatiliteettia rahat-osto-optioilla, kun johdannaismarkkinoilla oli rajoitettua toimintaa ja kasvuvaiheessa. Johdannaismarkkinoiden erääntyessä kymmenen vuotta myöhemmin vuonna 2003, CBOE ryhtyi yhteistyöhön Goldman Sachsin kanssa ja päivitti metodologian laskeakseen VIX: n eri tavalla. Sitten se aloitti laajemman optiojoukon, joka perustuu laajempaan S&P 500 -indeksiin, laajennuksen, joka antaa tarkemman kuvan sijoittajien odotuksista markkinoiden tulevasta volatiliteetista. Tuolloin hyväksytty metodologia on edelleen voimassa, ja sitä käytetään myös useiden muiden volatiliteetti-indeksin muunnelmien laskemiseen.
Oikea maailma-esimerkki VIX: stä
Volatiliteettiarvo, sijoittajien pelko ja VIX-indeksin arvot nousevat, kun markkinat laskevat. Päinvastoin on totta markkinoiden edistyessä - indeksiarvot, pelko ja volatiliteetti heikkenevät.
Todellisen maailman vertailututkimus aikaisempien ennätysten jälkeen vuodesta 1990 paljastaa useita tapauksia, joissa kokonaismarkkinat, joita edustaa S&P 500 -indeksi (oranssi graafi), nousseet, jolloin VIX-arvot (sininen kuvaaja) laskivat samaan aikaan ja päinvastoin.
On myös huomattava, että VIX-liike on paljon enemmän kuin indeksissä havaitaan. Esimerkiksi, kun S&P 500 laski noin 15% välillä 1. elokuuta 2008 - 1. lokakuuta 2008, vastaava nousu VIX: ssä oli lähes 260%.
Absoluuttisesti ilmaistuna yli 30-arvoiset VIX-arvot liittyvät yleensä suureen epävakauteen, joka johtuu lisääntyneestä epävarmuudesta, riskistä ja sijoittajien pelosta. Alle 20-luvun VIX-arvot vastaavat yleensä vakaita, stressitöntä jaksoa markkinoilla.
Kuinka vaihtaa VIX
VIX-indeksi on tasoittanut tietä volatiliteetin käyttämiselle vaihdettavana omaisuuseränä, vaikkakin johdannaistuotteiden kautta. CBOE käynnisti ensimmäisen VIX-pohjaisen pörssilistatun futuurisopimuksen maaliskuussa 2004, jota seurasi VIX-optioiden lanseeraus helmikuussa 2006. Tällaiset VIX-kytketyt instrumentit sallivat puhtaan volatiliteettiriskin ja ovat luoneet kokonaan uuden omaisuusluokan. Aktiiviset kauppiaat, suuret institutionaaliset sijoittajat ja hedge-rahastojen hallinnoijat käyttävät VIX-sidottuja arvopapereita portfolion hajauttamiseen, koska historialliset tiedot osoittavat volatiliteetin voimakkaan negatiivisen korrelaation osakemarkkinoiden tuottoihin - ts. Kun osaketuotot laskevat, volatiliteetti nousee ja päinvastoin..
Tavallisen VIX-indeksin lisäksi CBOE tarjoaa myös useita muita vaihtoehtoja markkinoiden laajan volatiliteetin mittaamiseksi. Muita samankaltaisia indeksejä ovat Cboe ShortTerm Volatiliteetti -indeksi (VXSTSM) -, joka heijastaa S&P 500 -indeksin 9 päivän odotettavissa olevaa volatiliteettia, Cboe S&P 500: n 3 kuukauden volatiliteetti-indeksi (VXVSM) ja Cboe S&P 500: n 6-kuukauden volatiliteetti-indeksi (VXMTSM).). Muihin markkinaindekseihin perustuvia tuotteita ovat Nasdaq-100 Volatiliteetti -indeksi (VXNSM), Cboe DJIA Volatility -indeksi (VXDSM) ja Cboe Russell 2000 -voimakkuusindeksi (RVXSM). RVXSM: ään perustuvia optioita ja futuureja on saatavana kaupankäynniksi CBOE- ja CFE-alustoilla.
Kuten kaikki hakemistot, VIX: tä ei voi ostaa suoraan. Sen sijaan sijoittajat voivat ottaa kantaa VIX: ään futuurien tai optiosopimusten kautta tai VIX-pohjaisten pörssikauppatuotteiden (ETP) kautta. Esimerkiksi ProShares VIX lyhytaikaiset futuurit ETF (VIXY), iPath Series B S&P 500 VIX lyhytaikaiset futuurit ETN (VXXB) ja VelocityShares Daily Long VIX lyhytaikaiset ETN (VIIX) ovat monia sellaisia tarjouksia, jotka seuraavat tiettyä VIX-variantti-indeksiä ja ottaa kantoja sidoksissa oleviin futuurisopimuksiin.
Aktiiviset kauppiaat, jotka käyttävät omia kaupankäyntistrategioitaan sekä edistyneitä algoritmeja, käyttävät VIX-arvoja korkeiden beetavarastoihin perustuvien johdannaisten hinnoitteluun. Beeta edustaa sitä, kuinka paljon tietty osakekurssi voi liikkua suhteessa laajemman markkinaindeksin muutokseen. Esimerkiksi osake, jonka beeta on +1, 5, osoittaa, että se on teoriassa 50% epävakaampi kuin markkinat. Kauppiaat, jotka tekevät vetoja tällaisten korkeiden beetaosakkeiden optioilla, käyttävät VIX-volatiliteettiarvoja sopivassa suhteessa optiokauppojensa oikean hinnoittelun kannalta.
