Raivokkaiden pullomarkkinoiden keskellä suuri pettymys sijoittajille on ollut aktiivisesti hoidettujen suurten pääomarahastojen jatkuva heikko tulos. Huolimatta vaatimattomasta palautumisesta niiden vuoden 2019 matalapisteestä suorituskyvyn ja vertailuarvojen suhteen, vain 28% näistä rahastoista lyö vertailuarvojaan tänä vuonna, keskimäärin 34% vuodesta 2009, Goldman Sachs raportoi.
Tämän seurauksena aktiivisesti hoidetut suuryrityssijoitusrahastot torjuvat sijoittajien suuria nettomääräisiä varoja. Vuotuinen vuotuinen valuuttavirta 31. lokakuuta 2019 oli 229 miljardia dollaria, mikä on suunnilleen yhtä suuri kuin keskimäärin 234 miljardia dollaria samana ajanjaksona viimeisen neljän vuoden aikana, kuten Goldmanin Mutual Fundamentals -raportissa julkaistiin 20. marraskuuta. Lokakuuhun mennessä, koko vuosi 2019, on ennallaan, ja nettomääräisiä nostoja oli 275 miljardia dollaria, mikä olisi suurin vuotuinen luku vuoden 2016 jälkeen.
Avainsanat
- Suuren korkojen aktiivisesti hallinnoimissa sijoitusrahastoissa on vetäytymässä suuria määriä. Suurin osa näistä rahastoista on jäljessä markkinoista, enemmän kuin viime vuosina.Keskimääräisesti ne ovat olleet alipainoisissa parhaiten suoriutuneissa osakkeissa.Pienemmät ulosvirtaukset todennäköisesti vuonna 2020, koska politiikan epävarmuus nousee.
Merkitys sijoittajille
Goldman tutki 617 rahaston salkkuja yhteensä 2, 6 biljoonaa dollaria hallinnoitavissa olevilla varoilla (AUM). Osa suorituskykyongelmasta on se, että eniten ylipainotetut rahastosijoitukset ovat jääneet eniten alipainoisista positioista 125 peruspisteellä (bp) ja koko S&P 500 -indeksi 150 bp: llä lokakuun aikana. Kymmenen suurimman ylipainon joukossa ovat Googlen emoyhtiö Alphabet Inc. (GOOGL), Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE) ja MasterCard Inc. (MA). 10 eniten alipainoista osaketta ovat Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) ja Berkshire Hathaway Inc. luokka B (BRK.B).
Kun tarkastellaan toimialoja eikä osakkeita, keskimääräinen suurten sijoitusrahastojen sijoitusrahasto on alipainoinen tietotekniikan alalla, joka on parhaiten suoriutunut vuonna 2019. Nämä rahastot ovat kuitenkin myös ylipainoisia jälkikäteen, mukaan lukien terveydenhuolto ja kuluttajan harkinnanvaraiset.
"Rahastot nostivat ylipainoisensa suhdannetilanteen korkeimmalle tasolle vuoden 2017 toisen neljänneksen jälkeen", Goldman kirjoittaa. He lisäävät: "Rahastot kasvattivat suhteellista varallisuuttaan teollisuudelle (pääasiassa tuotantohyödykkeille) ja puolijohteille. Suhdannekuormituksen nykyinen ylipaino on kuitenkin edelleen keskimääräistä alempi." Siitä huolimatta "rahasto-sektorisekvenssien suhdannepoikkeama on tukenut rahastojen suoriutumista viime viikkoina".
Goldman havaitsi myös, että rahastot, jotka todennäköisimmin menestyivät paremmin, olivat ne, joilla oli keskittyneet salkut ja suurimmat vastuut muiden kuin Yhdysvaltojen osakkeille. Keskittymisen osalta kertomuksessa todetaan, että alle 100 osakkeen hallussa olevat rahastot toimivat huomattavasti paremmin kuin ne, joilla on yli 100 osaketta. Kansainvälisissä riskeissä 33% rahastoista, joilla on vähintään 5% salkkuistaan muissa kuin Yhdysvaltojen osakkeissa, lyö markkinoita 2019, kun taas vain 28% niistä, joilla ei ole ulkomaisia osakkeita, tekee niin.
Samaan aikaan, vaikka vertailuindeksejä lyömällä aktiivisesti hoidettujen suurten pääomarahastojen osuus on laskenut 28 prosenttiin vuonna 2019, kun kymmenen vuoden keskiarvo oli 34 prosenttia, absoluuttinen tuotto on noussut jyrkästi viimeiseen viiteen vuoteen verrattuna. Lokakuun kautta tämän maailmankaikkeuden mediaanirahasto tuotti 25%: n vuotuisen tuoton verrattuna vuoteen 2014 - 2018 keskimäärin vain 7%: iin.
Katse eteenpäin
"Odotamme aktiivisten rahastojen ulosvirtauksia ensi vuonna pienempiä kuin jokaisen viimeisen neljän vuoden, koska kauppajännitteet ja Yhdysvaltojen vuoden 2020 presidentinvaalit pitävät epävarmuuden todennäköisesti korkeana. Historia osoittaa, että sijoittajien sijoitukset sijoitusrahastoista ovat pienimmät seuraavan ajanjakson aikana, jolloin politiikan epävarmuus on suuri" Goldman osoittaa.
