Mitä tarkoittaa vaihdetaan vaihtovelkakirjalainan vaihto?
Omaisuuserillä vaihdettu vaihtovelkakirjalaina (ASCOT) on rakenne, jossa vaihtovelkakirjalainan optiota käytetään erottamaan vaihtovelkakirjalaina sen kahteen komponenttiin. Erotettavat komponentit ovat joukkovelkakirja ja sen säännölliset kuponkimaksut sekä osakeoptio, joka toimii optio-oikeutena. ASCOT-rakenne antaa sijoittajalle mahdollisuuden saada optio-oikeuteen vaihtovelkakirjalainan ottamatta joukkovelkakirjalainan edustamaa luottoriskiä.
Ymmärtäminen ASCOT
Vaihtovelkakirjalainan vaihto vaihtovelkakirjalainalle tehdään kirjoittamalla vaihtovelkakirjalainaan amerikkalainen optio. Tämä luo olennaisesti yhdistelmäoption, koska vaihtovelkakirjalaina edustaa itse osakeoptiota muunto-ominaisuuden takia. Omistaja voi käyttää amerikkalaista optiota milloin tahansa, mutta maksettuun merkintähintaan on sisällytettävä kaikki omaisuudenvaihdon purkamisen kustannukset. ASCOT: t ovat monimutkaisia instrumentteja, jotka antavat osapuolille mahdollisuuden ottaa osakesijoittajan ja luottoriskin ostajan / joukkovelkakirjalainan sijoittajan rooli siinä, mitä alun perin myytiin yhdistelmäinstrumenttina - itse vaihtovelkakirjalainana.
Kuinka omaisuuserä vaihdetaan vaihtovelkakirjalainan transaktio toimii
Vaihtovelkakirjakauppiaat ovat alttiina kahdentyyppisille riskeille. Yksi niistä on luottoriski, joka sisältyy sijoituksen joukkovelkakirjalainoihin. Toinen on kohde-etuuden osakekurssin markkinavolatiliteetti, koska se vaikuttaa siihen, onko vaihto-optiolla arvoa vai ei. Oletetaan, että vaihtovelkakirjalainanharjoittaja haluaa keskittyä vaihtovelkakirjalainan osakekantaan. Tätä varten elinkeinonharjoittaja myy vaihtovelkakirjalainan sijoituspankille, joka on välittäjä kaupassa.
Sijoituspankki rakentaa ASCOT: n kirjoittamalla joukkovelkakirjalainan vaihtovelkakirjalainalle amerikkalaisen option ja myymällä sen takaisin vaihtovelkakirjalainan kauppiaalle. Vaihtovelkakirjalainan joukkovelkakirjalaina ja sen maksut myydään sitten toiselle osapuolelle, joka on valmis ottamaan luottoriskin vastineeksi kiinteästä tuotosta. Joukkovelkakirjalainakomponentti voidaan jakaa pienempiin nimellislainoihin ja myydä useille sijoittajille.
Omaisuuserävaihdetut vaihtovelkakirjalainat ja suojarahastot
Kun vaihtovelkakirjalainalle poistetaan luottoriski omaisuuserienvaihtona, optio-oikeuksien haltijalle jätetään haihtuva - mutta mahdollisesti erittäin arvokas - optio. Vaihtovelkakirjalainoja käyttävät hedge-rahastot ostavat ja myyvät osakepääomaa, erityisesti pääomaa. Hedge-rahastot pystyvät helposti lisäämään salkkujensa vipuvaikutusta yhdistelmäoption luonteen vuoksi ASCOT: ssa, jättäen vähemmän tuottoisan joukkovelkakirjalainan puolen ja sen luottoriskin pois yhtälöstä.
