Yritystodistus (CP) on kauan vakiintunut ja helposti ymmärrettävä rahoitusväline. Mutta kuten monet muutkin asiat finanssimaailmassa, "rahoitusinsinöörit" ovat ottaneet perinteiset CP-markkinat ja virittäneet ne. Tuloksena on omaisuusvakuudellinen yritystodistus (ABCP) ja siihen liittyvät kanavat, strukturoidut sijoitusvälineet (SIV), jotka ovat erityyppisiä kanavia, joiden rakenne tekee niistä riskialttiimpia., kuvailemme ABCP-markkinoiden toimintaa, mukaan lukien putket, ja näytämme sinulle, mitä sinun on kiinnitettävä huomiota.
Mikä on omaisuusvakuudellinen yritystodistus
ABCP on kuin perinteinen CP, koska sen liikkeeseenlaskuaika on enintään vuosi (tyypillisesti alle 270 päivää) ja se on erittäin luottoluokiteltu. CP: tä käytetään lyhytaikaisena välineenä käteisvarojen sijoittamisessa, ja sitä voidaan kutsua "rahavaroina". Ero ABCP: n ja CP: n välillä on se, että sen sijaan, että se olisi vakuudellinen velkakirja, joka edustaa liikkeeseenlaskijan velvoitetta, ABCP: llä on arvopapereita. Siksi ABCP: n havaittu laatu riippuu arvopapereista.
putkia
Johto on konkurssiin tarkoitettu etäkäyttöön tarkoitettu erityisyhtiö tai yhteisö, mikä tarkoittaa, että se on erillinen liiketoimintayksikkö eikä sitä ole kerrytetty sponsoroivan yrityksen taseeseen. Et näe ABCP-ohjelman varoja ja velkoja sponsoroivan yrityksen konsolidoidussa tilinpäätöksessä. Tämä tehdään sponsoroivan yrityksen taseen vapauttamiseksi ja taloudellisten suhdeosuuksien parantamiseksi.
Yksi näistä nimellisesti aktivoiduista konkurssien etäyhteisöistä antaa ABCP: n. Putkijohtoja on neljä luokkaa: usean myyjän, yhden myyjän, turvavälityksen ja SIV: n. Keskitymme tässä ensisijaisesti SIV-laitteisiin, koska ne ovat alttiimpia ongelmiin tietyissä markkinaolosuhteissa. Valittu johtorakenne riippuu kuitenkin suunnitelman sponsorin tavoitteesta. Esimerkiksi ABCP: n liikkeeseenlaskusta saadut tuotot monen ja yhden myyjän kanssakäymisissä voidaan käyttää uusien asuntolainojen rahoittamiseen asuntolainarahoitusyhtiön tapauksessa. Putken rakenne tai tyyppi on tärkeä monista syistä, joista keskustelemme jäljempänä.
Usean myyjän johdolla omaisuusvakuudelliset arvopaperit, jotka ostetaan käytettäväksi ohjelmassa, ostetaan useammalta kuin yhdeltä alullepanijalta. Yhden myyjän kanssa se on vain yksi tekijä. Tästä syystä monimyyjäkanava tarjoaa enemmän lähteiden monipuolistamista ja on mahdollisesti vähemmän vaarallinen. Monen myyjän ohjelmat käyttävät usein myös jonkin tyyppisiä luotonparannuksia, jotka auttavat lieventämään luotto- ja likviditeettiriskejä. Tämä luoton lisäys voi olla rahavaraus tai sponsorien tai kolmansien osapuolien pankkien takaukset.
Yhden myyjän kanavissa ei yleensä käytetä samantyyppisiä luotonkorotuksia kuin monen myyjän kanavilla. Useimmat yksittäisten myyjien kanavat ovat kuitenkin laajennettavissa, joten ne voivat jatkaa alkuperäisen eräpäivän jälkeen, jos ne eivät pysty laskemaan ABCP: tä eräpäivänä. Rullaaminen tarkoittaa yritystodistuksen palauttamista uuden yritystodistuksen liikkeeseenlaskulla saaduilla tuloilla. Pidennys ei kuitenkaan ole rajoittamaton; Heidän on huutokaupattava omaisuutta, jos he eivät voi jatkaa pidennettyä määräaikaa.
Arvopaperimarkkinavälitysjärjestelmässä rahoittajan tavoitteena on laskea liikkeelle ABCP tapa saada varoja määräaikaisten arvopapereiden ostamiseen. Tällä tavoin he ansaitsevat korkoeron, jonka he maksavat ABCP: n ostajille (alempi), ja tuoton, jonka he saavat ostettavilta termiinisopimuksilta (korkeammat). Kuten usean myyjän ohjelmat, useimmissa tietoturvavälitysputkissa on jonkin tyyppisiä kolmansien osapuolten luoton parannuksia.
SIVs
Strukturoitu sijoitusväline eli SIV on erityinen kanava, koska se laskee liikkeeseen ABCP: n. Suuria kaupallisia pankkeja tai muita omaisuudenhoitajia (sijoituspankit tai hedge-rahastot) hallinnoivat monia SIV: itä. He laskevat liikkeeseen ABCP: n keinona rahoittaa sijoitusluokan arvopapereiden hankintoja (myös ansaita korkoa). Tavallisesti ne sijoittavat suurimman osan salkkuistaan AAA- ja AA-varoihin, joihin sisältyy allokointi asuntolainan vakuudellisiin arvopapereihin. Toisin kuin usean myyjän tai arvopapereiden välitysjärjestelmän kanssa, SIV: ssä ei käytetä luottotodistusta ja kohde-etuutena olevat SIV: n varat arvostetaan vähintään viikoittain markkinoille.
Markkinapaikan häiriöt
Mitä tapahtuu ABCP: lle, kun kohde-etuuksien markkina-arvo alenee? Tämä vähennys tuo mukanaan likviditeettiriskin. Miksi näillä markkinoilla olisi likviditeettiä koskevia huolenaiheita? Kaikkien CP: n tulisi olla vakaita, turvallisia sijoituksia, eikö niin? No, ABCP-markkinat ovat hiukan erilaisia siinä suhteessa, että niiden kohtalo on sidottu kohde-etuuden arvoon.
ABCP-markkinat kulkevat kohde-etuuden markkinat. Jos markkinoiden häiriöitä esiintyy kohdemarkkinoilla, tällä voi olla todellisia vaikutuksia ABCP-markkinoilla. Esimerkiksi ABCP voidaan luoda minkä tahansa tyyppisistä omaisuusvakuudellisista arvopapereista, kuten opiskelijalainan omaisuusvakuudellisista, luottokorttivarallisuusvakuudellisista tai asuntolainan omaisuusvakuudellisista arvopapereista (mukaan lukien ensisijaiset ja subprime-arvopaperit). Jos jollain kohdemarkkinoista tapahtuu merkittävää negatiivista kehitystä, tämä vaikuttaa ABCP: n havaittuun laatuun ja riskiin. Koska CP-sijoittajat voivat välttää riskiä, ABCP: tä koskevat huolet voivat saada heidät etsimään muita lyhytaikaisia, rahavaroja vastaavia sijoituksia (perinteiset CP, velkasitoumukset ja niin edelleen). Tämä tarkoittaa, että ABCP: n liikkeeseenlaskijat eivät voi kääntää ABCP: tä, koska heillä ei ole sijoittajia ostamaan uutta liikkeeseenlaskua.
Selvitys ja epäonnistuneet SIV: t
ABCP-ohjelmiin liittyy tiettyjä sääntöjä, jotka saattavat edellyttää kohde-etuuksien selvittämistä, jos tietyt ehdot eivät täyty. Tämä tarkoittaa, että sinulla voi olla useita suuria ABCP-ohjelmia, jotka myyvät masentuneita varojaan samanaikaisesti; kohdistamalla entistä enemmän laskupaineita stressaantuneille omaisuusvakuudellisille arvopaperimarkkinoille. Nämä säännöt on otettu käyttöön ABCP-sijoittajien suojelemiseksi.
Esimerkiksi pakotettu selvitystila voi tapahtua, jos markkina-arvon alentuminen on yli 50%. Siksi kohde-etuuksien koostumus on tärkeä markkinoiden stressitilanteissa. Jos SIV keskittyy omaisuusluokkaan, jonka hintapaine on suuri, se on suurempi selvitystilan tai epäonnistumisen riski.
SIV-sponsorit eivät ehkä ole erityisen vastuussa liikkeeseen lasketun ABCP: n suorituksesta, mutta ne voivat kärsiä mainevaarasta, jos he eivät maksa takaisin sijoittajille. Tästä syystä epäonnistuneeseen SIV: ään osallistuvalla suurella liikepankilla voi olla enemmän kannustinta maksaa takaisin sijoittajille kuin pienelle hedge-rahastolle tai sijoitusyhtiölle, joka on erityisesti perustettu tämän tyyppiselle arbitraasille. Sitä pidettäisiin huonoina liiketoimina, jos suuri, tunnettu pankki antaisi sijoittajille, joiden mielestä rahat olivat turvallisia käteisen kaltaisessa omaisuudessa, menettää rahaa ABCP-sijoituksesta.
Pohjaviiva
Sijoittajien ymmärrys on taipumus olla jäljessä uudesta kehityksestä rahoitusmarkkinoilla. Sijoittajat voivat joskus pitää itsestäänselvyytenä sitä, että ostamillaan tuotteilla on erilainen riski kuin edeltäjillään. Usein nämä riskit ilmenevät vasta markkinoiden stressitilanteissa. ABCP on yritystodistus, mutta sillä on ominaispiirteitä, jotka tekevät siitä tietyissä markkinaolosuhteissa paljon riskialttiimman kuin perinteinen CP.
