Analyysi on avain
Taseen perusteellinen analyysi on olennainen osa sijoitusprosessia. Ennen tietyn osakekannan ostamista yksi ensimmäisistä vaiheista kattaa yrityksen tilinpäätöksen jakamisen yrityksen taloudellisen tilanteen määrittämiseksi. Esimerkiksi kasvava velkataakka yhdistettynä vakaaseen tai jopa heikentyvään kassaasemaan voisi toimia potentiaalisena signaalina yliarvioinnista. Samoin tilanne, jossa yritys osoittaa vahvaa nettotulon kasvua, mutta ei jatkuvasti pysty osoittamaan kassavarojen arvonnousua, voi olla punainen lippu ansioiden manipuloinnista.
Rahoitusasiakirjat on tutkittava kokonaisuutena, jotta tase voidaan tutkia asianmukaisesti vahvuus-, heikkous- tai mahdollisten petosten indikaattoreiden suhteen. Tilinpäätöksen laatimisperiaatteiden oikaisut, liiketoiminnan muutokset ja taseen vertailu historiallisella tasolla tarjoavat kaikki elintärkeitä kvantitatiivisia toimenpiteitä yrityksen taloudellisen vahvuuden arvioimiseksi. Vaikka numeeriset luvut, kuten suhteet ja tuloennusteet, ovat epäilemättä elintärkeitä sijoituspäätöksille, laadullinen analyysi tarjoaa toisen hyödyllisen välineen.
Perusanalyysi: laadulliset tekijät
Erilaisia laadullisia tekijöitä voidaan helposti saavuttaa kiinnostavan yrityksen julkisesta tiedosta. Asianmukainen hallinnointijärjestelmä, joka noudattaa rehellisyyden ja läpinäkyvyyden periaatteita, vähentää vilpillisen toiminnan riskiä. Lisäksi voimassa oleva tarkastus- ja tasapainotusjärjestelmä, jonka avulla riippumattomat kolmannet osapuolet arvioivat yrityksen tilinpäätöksen eheyden ja seuraavat johdon käyttäytymistä, korreloivat positiivisten pitkän aikavälin osaketuottojen kanssa.
Muita laadullisia näkökohtia voisivat olla esimerkiksi yrityksen sopeutumiskyky sosiaalisiin, teknologisiin, taloudellisiin ja poliittisiin muutoksiin. Yritykset, joilla on vahvat poliittiset yhteydet, voivat usein vakavasti rappeutua, kun tämä tukijärjestelmä poistetaan. Samoin, jos yritys on täysin riippuvainen nykyisestä sosiaalisesta ilmiöstä (kuten villitys) tai yhdestä tekniikasta, näiden muuttujien muutokset voivat pilata yritystä. Tämäntyyppinen analyysi on usein vaikeampaa kuin perustekijöihin perustuva analyysi, koska se edellyttää hypoteesien luomista, joihin ei voida helposti vastata.
Porterin viisi joukkoa
Porterin viiden voiman kehys on laadullinen työkalu, jota sovelletaan sijoitusanalyysiin. Kehys auttaa analysoimaan yrityksen kilpailutilannetta teollisuudessa. Porterin joukot tutkivat toimialakohtaisia olosuhteita ja auttavat sijoittajia selvittämään, kuinka hyvin yritys pystyy sopeutumaan kohdemarkkinoiden muutoksiin.
Michael Porterin analyysi toimii vaihtoehtona Albert Humphreyn yleisemmälle SWOT-mallille (vahvuudet, heikkoudet, mahdollisuudet, uhat).
Porterin viisi voimaa ovat:
- Korvaavien tuotteiden tai palveluiden uhkaMarkkinoilla toimivien kilpailijoiden lisääntyneen kilpailun uhkaUusien markkinoille tulijoiden uhkaToimittajien neuvotteluvoimaAsiakasneuvotteluvoima
Näiden voimien käyttäminen vaatii vankkaa ymmärrystä yleisestä teollisuudesta / markkinoista, yritystoimintamallia ja ymmärrystä siitä, kuinka liiketoiminta voi sopeutua markkinaolosuhteiden muutoksiin. Periaatteessa sijoittajien on analysoitava, kuinka yritys voi reagoida taustalla oleviin uhkiin. Esimerkiksi, on tavallista, että yritys sijoittuu korkealle kilpailun vastustuskyvyn suhteen neljään voimaan ja epäonnistuu kauheasti viidennessä. Väistämättä sijoittajan on päätettävä, kuinka tällainen skenaario vaikuttaa sijoituksen vetovoimaan.
1. Korvaavan tuotteen tai palvelun uhka
Korvaavien tuotteiden tai palveluiden uhka syntyy, kun asiakkaat voivat helposti siirtyä vaihtoehtoisiin tuotteisiin (ei välttämättä vaihtoehtoisiin tuotemerkkeihin). Esimerkiksi sellaisessa yhteiskunnassa, jossa väestönkasvu on dramaattista, ihmiset saattavat alkaa korvata ensisijaisen kuljetusmenetelmänsä moottoriajoneuvoista joko polkupyöriin tai julkiseen liikenteeseen. Tällaiset muutokset käyttäytymismalleissa haittaisivat autoteollisuuden suoritusta.
Kuitenkin sen määrittämiseksi, onko tällainen uhka realistinen, on otettava huomioon useita näkökohtia, kuten vaihtokustannukset ja vaihtoehtoisten tuotteiden käytännöllisyys. Edellisessä esimerkissä, jos suurin osa henkilöistä matkustaa yleensä lyhyitä matkoja päivittäin, polkupyöristä voi tulla todellinen uhka autonvalmistajille. Toisaalta, jos keskimääräinen päivittäinen matka on kuljettava huomattavasti, ihmiset saattavat olla vähemmän taipuvaisia vaihtamaan joko busseihin tai polkupyöriin.
2. Kilpailijoiden lisääntyneen kilpailun uhat
Markkinoiden kylläisyys estää usein yhtä pelaajaa saamasta ylivoimaisen myyntiedun ja tulojen nousun. Tämä sisäinen uhka esiintyy melkein kaikilla aloilla, joilla ei hallitse monopoli. Kun analysoidaan kilpailun asettamaa uhkaa, on otettava huomioon monenlaisia tekijöitä, kuten brändipääoma, markkina-asema, mainososaaminen ja teknologinen innovaatio. Monissa tilanteissa alan suurin toimija voi vanhentua, jos siitä puuttuu ominaisuuksia, jotka takaavat vakaan ja jatkuvan kilpailuedun.
Kaksi yleistä mittaria, joita käytetään markkinoiden kilpailukyvyn määrittämiseen, ovat Herfindahl-Hirschman -indeksi ja keskittymissuhde. Vaikka HHI mittaa markkinoiden keskittymistä ja kilpailun tasoa, keskittymissuhde antaa mittarin prosenttiosuudeksi alan suurimpien yritysten kokonaismarkkinaosuudesta.
3. Uusien tulokkaiden uhka
Markkinoille pääsyn esteet ovat yksi Porter-järjestelmän tärkeimmistä osista. Markkinoille pääsyn esteitä voi olla patenttien, merkittävien pääomavaatimusten, hallituksen asetusten, oikean jakeluverkon saatavuuden ja teknisen asiantuntemuksen muodossa. Pohjimmiltaan uusien markkinoille tulijoiden on ylitettävä useita esteitä, jos ne haluavat kilpailla jo perustettujen yritysten kanssa. Jos teollisuus vaatii merkittäviä alkuinvestointeja, pienemmät yritykset eivät yksinkertaisesti pääse markkinoille.
Melko usein yritys on ensimmäinen markkinoilla, jolla on innovatiivinen tekniikka tai palvelu, joka joko automaattisesti luo tai mullistaa liiketoiminnan tapaa tietyillä markkinoilla. Ellei markkinoille pääsylle ole olemassa esteitä, kilpailijat voivat helposti päästä markkinoille ja toistaa vauraan yrityksen liiketoimintamallia, mikä vähentää alkuperäistä yrityksen tuottoa. Kun markkinoille pääsyn esteet puuttuvat, teollisuudessa jo toimivien yritysten marginaalit vähenevät ja osakekurssi laskee myöhemmin, kun kilpailu pakottaa lähentymisen normaaliin voitotasoon.
4. Toimittajien neuvotteluvoima
Suhteettoman suuri toimittajien neuvotteluvoima uhkaa tyypillisesti pieniä yrityksiä, jotka ovat yksinomaan riippuvaisia yhden myyjän tarjoamista panoksista. Esimerkiksi, jos ainutlaatuisiin ruokia tarjoava ravintola pystyy ostamaan ainekset vain yhdeltä toimittajalta, toimittaja voi helposti nostaa veloittamiaan hintoja. Tämä joko alentaa ravintolamarginaaleja tai ravintolan on siirrettävä ainesosien lisäkustannukset ruokailijoilleen. Yksi tärkeimmistä hinnoitteluun vaikuttavista tekijöistä on kysynnän ja tarjonnan laki.
Suuret vähittäismyyjät, kuten Walmart ja Target, eivät yleensä ole toimittajiensa armoilla, koska heillä on pääsy laajaan jakeluverkkoon. Pienemmät kapeat yritykset voivat kuitenkin kohdata realistisen uhan toimittajien hinnankorotuksista. Tämän tyyppisten tietojen hankkiminen - keitä ovat yrityksen tavarantoimittajat ja mikä on nykyinen ostajien ja myyjien välinen suhde - vaatii yleensä laajaa tutkimusta.
5. Asiakkaiden neuvotteluvoima
Kun Walmartia ja Targetia pidetään kaupan asiakkaina, he käyttävät huomattavaa ostovoimaa. Monet yritykset ovat riippuvaisia suurista vähittäiskaupan ketjuista jatkaakseen ostamistaan niiltä - siksi ostajat voivat neuvotella edullisista hintasopimuksista ja minimoida toimittajiensa tulopotentiaalit. Tämä uhka on päinvastainen kuin toimittajien neuvotteluvoima.
Samoin kuin perusportfolion teoria, jonka mukaan sijoittajien tulisi hajauttaa omistusosuuksiaan minimoidakseen altistumisensa yhdelle arvopaperelle, turvallisten yritysten ei pitäisi olla täysin riippuvaisia yhdestä asiakkaasta. Jos yksi asiakas ei uusitse esimerkiksi sopimustaan, tämän ei pitäisi riittää toimittajan konkurssiin. Monipuolinen asiakaskunta on avain tämän uhan vähentämiseen.
Pohjaviiva
Porterin analyysikehys määrittelee tärkeät kriteerit yrityksen vakauden määrittämiseksi. Korkeat uhat osoittavat tyypillisesti, että tulevat voitot voivat heikentyä ja päinvastoin. Esimerkiksi kasvavan teollisuuden kuuma yritys voi nopeasti vanhentua, jos markkinoille pääsyn esteitä ei ole. Samoin yritys, joka myy tuotteita, joille on paljon korvaavia tuotteita, ei pysty käyttämään hinnoitteluvoimaansa marginaalien parantamiseksi, ja se voi jopa menettää markkinaosuutensa kilpailijoilleen.
Michael Porterin Porterin viiden voiman puitteissa käyttöön ottamat laadulliset toimenpiteet antavat sijoittajille mahdollisuuden tehdä johtopäätöksiä yrityksestä, jotka eivät ole välittömästi näkyvissä taseessa, mutta joilla on olennainen vaikutus tulevaisuuden tulokseen. Vaikka kvantitatiiviset tekijät, kuten hinta / tuotot ja velan / oman pääoman suhde, ovat usein ensisijaisia huolenaiheita sijoittajille, laadullisilla perusteilla on yhtä suuri rooli sellaisten osakkeiden paljastamisessa, joilla on pitkäaikainen arvo.
