Sijoitusrahastoanalyysi koostuu tyypillisesti hyvin perustana olevasta rahaston strategian (kasvun tai arvon) analyysistä, mediaani-markkinakatosta, jatkuvista tuotoista, keskihajonnasta ja kentällä mahdollisesti jakautumisesta salkunsa sektoreittain, alueittain ja niin edelleen. Sijoittajina sovimme usein tilastollisiin tuloksiin kyselemättä näiden tulosten taustalla olevia tekijöitä, jotka monissa tapauksissa voivat paljastaa joitain erittäin mielenkiintoisia yksityiskohtia.
Seuraava yhteenveto ei edistä tilastollisen suorituskykyanalyysin poistamista ja riskimittareiden arviointia, vaan puoltaa pikemminkin, että näitä analyysejä täydennetään tiukemmalla prosessilla, joka vastaa paremmin esimiehen taitoa ja lisäarvoa lisääviä kykyjä. Lue lisätietoja siitä, kuinka jokainen alla käsitelty mittari voidaan laskea ja tulkita käyttämällä erilaisia ohjelmistoja.
Kuukausittainen esitys
Kuten useimmissa tapauksissa, ensimmäinen kiinnostava kohde on sijoitusrahaston tuotto. Voimme tarkastella yhden, kolmen ja viiden vuoden liikkuvaa tuottoa vertailuindeksin ja vertailukelpoisten vertaamalla verrattuna ja löytää joukon menestyneitä johtajia. Emme tyypillisesti kerää tämän tyyppisistä analyyseistä sitä, onko esimiehen suoritukset yhdenmukaiset koko arvioitavan ajanjakson ajan vai oliko suorituksen taustalla muutama ulkopuolinen kuukausi. Emme myöskään tiedä onko johtajan suorituksen johtanut altistuminen tietyntyyppisille yrityksille tai alueille. Arvioimalla kuukausittaista tuottoa verrattuna suhteelliseen vertailuarvoon, voimme löytää johtolankoja, jotka tarjoavat lisätietoja tietyn rahaston tuotto-odotuksista.
Paras tapa suorittaa tämä analyysi on listata rahaston ja vertailuindeksin tuotto rinnan ja vertailla rahaston suhteellista yliarviointia / alitehokkuutta kunkin kuukauden aikana ja katsoa joko kuukausia, jolloin suhteellinen tuotto oli paljon suurempi tai pienempi kuin keskimääräinen tai etsiä tiettyjä malleja. Voit myös etsiä kuukausia, jolloin suorituskyky oli erittäin korkea tai matala, vertailuarvon suorituskyvystä riippumatta. Esimerkiksi sijoitusrahastolla, joka jäljittelee indeksiä 11: stä 12: sta kuukaudesta, mutta ylittää indeksin 3%: lla kuukaudessa, on erittäin houkutteleva yhden vuoden tuotto. Sijoittajana olisi avainta ymmärtää tietyn kuukauden kehitys ja sen lisäksi, että se vaikutti siihen, mutta onko se toistettavissa. Toisin sanoen, onko rahaston hallinnoijalla kurinalainen, menetelmällinen prosessi, joka voi edelleen paljastaa hyvät sijoitusmahdollisuudet.
Rahastonhoitaja ei voi monta kertaa ilmaista strategiaa tai prosessia, mikä herättää epäilyksiä siitä, pystyykö hän toistamaan tuloksen tulevaisuudessa. Jos jokin näistä skenaarioista löytyy yhdessä muiden suorituskykyhäiriöiden tapausten kanssa, ne voivat olla hienoja aiheita, joita voidaan tuoda esiin rahastonhoitajan haastattelun aikana.
Up-Market- ja Down-Market-sieppaukset
Tämä analyysi paljastaa rahaston herkkyyden markkinoiden liikkeille sekä ylös että alas. Kaiken kaikkiaan yhtä suuret, rahasto, jolla on korkeampi ylösmyynnin suhde ja alhaisempi ala-arvoinen sijoitusaste, tulee houkuttelevammaksi kuin muut rahastot. Monet analyytikot käyttävät tätä yksinkertaista laskelmaa laajemmissa arvioissaan yksittäisistä sijoitushallinnoista. On tapauksia, joissa sijoittaja voi pitää parempana toistaan, mutta yksinkertaisuuden vuoksi keskityn tiukasti näihin kahteen toimenpiteeseen, koska ne liittyvät toisiinsa samoin kuin rahaston vertaisryhmiin.
Sijoituspäällikkö, jonka ylämarkkinasuhde on yli 100, on ylittänyt indeksin nousevien markkinoiden aikana. Esimerkiksi johtaja, jonka markkinoiden kaappaussuhde on 120, osoittaa, että johtaja ylitti markkinat 20 prosentilla määrätyn ajanjakson aikana. Johtaja, jonka alamarkkinaosuus on alle 100, on ylittänyt indeksin alamarkkinoilla. Esimerkiksi päällikkö, jonka ala-arvoinen markkina-arvo on 80, osoittaa, että johtajan salkku laski vain 80 prosenttia yhtä paljon kuin indeksi kyseisenä ajanjaksona. Pitkällä aikavälillä nämä rahastot ylittävät indeksin.
Jos rahastolla on korkea ylämarkkinasuhde, se olisi houkuttelevampi markkinoiden nousun aikana kuin rahasto, jolla on alhaisempi ylämarkkinasuhde. Tämä voi johtua investoinneista korkeampiin beeta-osakkeisiin, parempaan osakevaihtoon, vipuvaikutukseen tai yhdistelmään erilaisia strategioita, jotka ylittävät markkinat, kun markkinat nousevat. Useimmiten sijoitusrahastoilla, joilla on korkeat ylöskeräys-suhteet, on myös korkeampi ala-keräys-suhde, mikä tarkoittaa tuottojen suurempaa volatiliteettia. Hyvä sijoitusrahastojen hoitaja voi kuitenkin tulla puolustavaksi markkinoiden laskusuhdanteiden aikana ja säilyttää vaurautensa ottamatta huomioon suurta osaa markkinoiden laskusta.
Alemman alamarkkina-alueen sieppaaminen voidaan toteuttaa sijoittamalla alhaisempiin beetavarastoihin, parempaan osakepoistoon, hallussaan suurempia määriä käteisvaroja tai yhdistämällä erilaisia strategioita. Sekä ylös- että alaspäin-sijoitusmittarien tarkoituksena on ymmärtää, kuinka hyvin sijoitusrahaston hoitaja pystyy liikkumaan suhdannekierron muutoksissa ja maksimoimaan tuoton markkinoiden ollessa ylöspäin säilyttäen vaurauden, kun markkinat ovat alhaalla.
Mittarien laskeminen
Markkinapaikalla on ohjelmisto, joka voi laskea nämä muuttujat, mutta voit käyttää Microsoft Exceliä laskemaan molemmat muuttujat seuraavasti:
- Laske markkinoiden kumulatiivinen tuotto vain kuukausiksi, kun markkinoilla oli positiivinen tuotto. Laske rahaston kumulatiivinen tuotto vain kuukausiksi, kun markkinoilla oli positiivinen tuotto. Osoita yksi jokaisesta tuloksesta ja jaa rahaston tuottoa varten saatu tulos markkinoiden tuottoa varten saatu tulos.
Laskeaksesi alakaappauksen tuotto toista yllä olevat vaiheet kuukausien ajan, kun markkinat laskivat.
Huomaa, että vaikka rahastolla olisi ollut positiivinen tuotto markkinoiden laskiessa, kyseisen kuukauden tuotto rahastolle sisällytetään ala-kaappauslaskelmaan eikä ylä-kaappauslaskelmaan.
Tämä paljastaa seuraavan:
- Omaisuuserien allokointi: Kuinka hyvin johtaja voi ylipainottaa tai alipainottaa tiettyjä positioita ylittääkseen ilmoitetun vertailuarvon.Suojausvalinta: Johtajan taito valita yksittäisiä arvopapereita, jotka ylittävät markkinavertailun.
Tyyli-analyysi
Joten olet sijoittajana käynyt läpi sekä kvantitatiivisen analyysin että tutkinut sijoitusrahaston sijoitusstrategiaa, sen kykyä menestyä markkinoilla, johdonmukaisuutta hyvien aikojen sekä huonojen aikojen aikana ja monia muita tekijöitä, jotka tekevät rahastosijoituksesta hyvä mahdollisuus.
Ennen sijoituksen tekemistä sijoittaja haluaa kuitenkin suorittaa tyyli-analyysin selvittääkseen, oliko sijoitusrahaston hoitajalla ollut tuoton tuotto, joka oli yhdenmukainen rahaston ilmoittaman mandaatin ja sijoitustyylin kanssa. Esimerkiksi tyylianalyysi voisi paljastaa, oliko suuryritysten kasvupäälliköllä suoritusta, joka osoitti suuryrityksen kasvupäällikköä, vai oliko rahastolla tuottoa, joka oli samankaltainen kuin sijoitukset muihin omaisuusluokkiin tai yrityksiin, joilla on eri markkinat arvo.
Yksi tapa tehdä tämä on verrata sijoitusrahaston kuukausittaisia tuottoja useisiin erilaisiin indekseihin, jotka osoittavat tiettyä sijoitustyyliä. Tätä kutsutaan tyylianalyysiksi. Seuraavassa esimerkissä vertaamme Janus Advisor Forty Fund (JARTX) -tuottoa neljään eri indeksiin. Indeksien valinta voi vaihdella analysoitavasta rahastosta riippuen. X-akseli paljastaa rahaston korrelaation kansainvälisiin indekseihin tai yhdysvaltalaisiin indekseihin. Y-akseli osoittaa rahaston korrelaation suuryrityksiin verrattuna pienyrityksiin. Yhdysvaltoja edustavat indeksit olivat S&P 500 ja Russell 2000, kun taas kansainväliset indeksit olivat MSCI EAFE ja MSCI EM. Tietopisteet laskettiin käyttämällä Excelissä olevaa optimointikaavaa ja soveltamalla sitä ratkaisupohjan avulla.
Kaaviosta voidaan nähdä, että JARTX: llä oli yhä vahvempi korrelaatio S&P 500 -indeksiin, joka on yhdenmukainen heidän suurten yhtiöiden keskittymisen kanssa. Viimeisimmät tietopisteet kuitenkin siirtyivät edelleen vasemmalle osoittaen, että rahastoyhtiön sijoittajat ehkä sijoittivat suurempiin osuuksiin kansainvälisiä yrityksiä.
Kuva 1: Sijoitusrahastojen analyysi
Pieni timantti edustaa sijoitusrahastojen tuoton yhtäläisyyksiä jokaisella neljällä indeksillä viiden vuoden ajanjaksolta, joka päättyy neljä vuosineljännestä ennen viimeisintä kuukauden loppua. Jokainen myöhemmin suurempi timantti laskee saman mittarin viiden vuoden rullausjaksolle kullekin seuraavalle vuosineljänneksen lopulle. Suurin timantti edustaa viimeisintä viiden vuoden rullausjaksoa. Tässä esimerkissä rahasto käytti yhä enemmän globaalia rahastoa kuin Yhdysvaltojen suuryrityssäätiötä. Suuremmat timantit siirtyivät kaaviossa vasemmalle, osoittaen erittäin suurta korkkia sekä yhdysvaltalaisten että kansainvälisten yritysten kanssa.
Tämä suuntaus ei välttämättä ole hyvä tai huono asia; se antaa sijoittajalle vain uuden tiedon siitä, kuinka rahasto tuotti tuotonsa ja mikä tärkeintä, kuinka se tulisi jakaa hajautetussa salkussa. Salkku, jolla on jo suuri osuus esimerkiksi kansainväliselle mega-cap-pääomalle, ei ehkä hyöty tämän rahaston lisäyksestä.
Pohjaviiva
Perinteinen sijoitusrahastoanalyysi, joka löytyy Morningstar-raportista tai Yahoo! Rahoitus voi olla arvokas työkalu rahaston houkuttelevuuden määrittämiseen suhteessa vertailuyrityksiin. Yksityiskohtaisempi analyysi voi kuitenkin antaa sijoittajalle mahdollisuuden arvioida paremmin johtajan taitoa suhteessa toimeksiantoon ja hallita tehokkaammin salkkuja haluttuihin vastuisiin. Analyysi voi vaatia enemmän aikaa tietojen valmisteluun, mutta lisätiedoista saatavat hyödyt ovat vaivan arvoisia. Sijoittaja voi arvioida useita lisämittareita ja laadullisia tekijöitä määrittääkseen sijoitusrahaston tuottokehityksen ja houkuttelevuuden. Tässä artikkelissa on vain muutamia lisätyökaluja, jotka voidaan laskea helposti, mutta jotka tarjoavat erittäin hyödyllistä tietoa.
