Sisällysluettelo
- Kaupallisen paperin ominaisuudet
- Yritystodistuksen historia
- Kaupalliset paperimarkkinat
- Kaupallisen paperin oletukset
- Kauppa yritystodistuspapereilla
- Kaupallisen paperin hinnat ja hinnoittelu
- Pohjaviiva
Korkosijoitusten maailma voidaan jakaa kahteen pääluokkaan. Pääomamarkkinat koostuvat arvopapereista, joiden maturiteetti on yli 270 päivää, kun taas rahamarkkinat sisältävät kaikki korkoinstrumentit, joiden erääntymisaika on enintään 270 päivää. Yritystodistus kuuluu jälkimmäiseen luokkaan ja on yleinen kiinnitys monissa rahamarkkinarahastoissa. Tämä lyhytaikainen instrumentti voi olla käyttökelpoinen vaihtoehto kiinteätuottoisille sijoittajille, jotka etsivät parempaa tuottoa rahalleen.
Avainsanat
- Yritystodistus on yleinen vakuudettoman lyhytaikaisen lainan muoto, jonka liikkeeseenlaskija on yritys. Kaupallinen arvopaperi lasketaan yleensä palkanlaskennan, ostovelkojen, vaihto-omaisuuden ja muiden lyhytaikaisten velkojen kattamiseen. Useimpien yritystodistusten maturiteetit vaihtelevat muutamasta viikosta kuukausiin. Yritystodistukset annetaan yleensä alennuksella nimellisarvosta ja heijastavat vallitsevia markkinakorkoja.
Kaupallisen paperin ominaisuudet
Yritystodistus on vakuudeton muoto velkasitoumuksesta, joka maksaa kiinteän koron. Se on tyypillisesti suurten pankkien tai yritysten myöntämä lyhytaikaisten saamisten kattamiseksi ja lyhytaikaisten taloudellisten velvoitteiden täyttämiseksi, kuten uuden hankkeen rahoittamiseksi. Kuten minkä tahansa muun tyyppisen joukkovelkakirja- tai velkainstrumentin kanssa, liikkeeseenlaskija tarjoaa paperin olettaen, että se pystyy maksamaan sekä korkoa että pääomaa eräpäivänä. Sitä käytetään harvoin rahoitusvälineenä pitkäaikaisiin velvoitteisiin, koska muut vaihtoehdot soveltuvat paremmin tähän tarkoitukseen.
Yritystodistus on kätevä rahoitusmenetelmä, koska se antaa liikkeeseenlaskijoille välttää jatkuvien yrityslainojen hakemisen ja vakuuttamisen esteitä ja kustannuksia, ja arvopaperi- ja pörssikomissio (SEC) ei vaadi rahamarkkinoilla käyvien arvopapereiden rekisteröintiä. Sitä tarjotaan yleensä alennuksella, maturiteetti voi vaihdella yhdestä 270 vuorokauteen, vaikka suurin osa liikkeeseenlaskuista erääntyykin yhdestä kuuteen kuukauteen.
Yritystodistuksen historia
Yritystodistus otettiin ensimmäisen kerran käyttöön yli sata vuotta sitten, kun New Yorkin kauppiaat alkoivat myydä lyhytaikaisia velvoitteitaan välittäjille. Nämä jälleenmyyjät ostaisivat seteleitä alennuksella nimellisarvostaan ja välittäisivät ne sitten pankeille tai muille sijoittajille. Lainanottaja maksaa tällöin sijoittajalle summan, joka vastaa lainan nimellisarvoa.
Marcus Goldman Goldman Sachsista oli ensimmäinen rahamarkkinoiden jälleenmyyjä, joka osti yritystodistuspapereita, ja hänen yrityksestään tuli yksi suurimmista Amerikan kauppapapereiden jälleenmyyjistä sisällissodan jälkeen. Föderaalinen keskuspankki aloitti kaupankäynnin yritystodistuksilla yhdessä valtion velkasitoumusten kanssa tuosta ajasta toiseen maailmansotaan saakka nostaakseen tai laskeakseen pankkien välillä liikkuvien rahavarantojen tasoa.
Sodan jälkeen yritystodistuksia alettiin antaa yhä useammalle yritykselle, ja lopulta siitä tuli rahamarkkinoiden johtava velkainstrumentti. Paljon kasvua helpotti kulutusluotusteollisuuden nousu, koska monet luottokorttien liikkeeseenlaskijat tarjoaisivat korttihaltijoiden palvelut ja palvelut kauppiaille käyttämällä yritystodistusten tuottamaa rahaa. Korttien liikkeeseenlaskijat ostaisivat sitten kauppiailta asiakkaiden kortteihin asettamat saamiset (ja ansaitsisivat huomattavan voiton kurssierosta).
1980-luvulla kävi keskustelu siitä, rikkoivatko pankit vuoden 1933 pankkilakia tekemällä yritystodistuksia, koska SEC ei ole luokitellut sitä joukkovelkakirjalainaksi. Nykyään yritystodistus on tärkein lyhytaikaisen rahoituksen lähde sijoitusluokan liikkeeseenlaskijoille kaupallisten lainojen ohella, ja sitä käytetään edelleen laajalti luottokortteollisuudessa.
Kaupalliset paperimarkkinat
Yritystodistuspapereita on perinteisesti laskettu liikkeeseen ja vaihdettu laitosten kesken 100 000 dollarin nimellisarvoina. Tämän määrän ylittävät setelit ovat saatavana 1 000 dollarin lisäyksinä. Finanssiryhmittymät, kuten sijoituspalveluyritykset, pankit ja sijoitusrahastot, ovat historiallisesti olleet näiden markkinoiden tärkeimpiä ostajia, ja tämän paperin jälkimarkkinat ovat rajalliset pankkisektorilla.
Varakkaat yksittäiset sijoittajat ovat myös historiallisesti pystyneet pääsemään yritystodistusten tarjouksiin yksityisen sijoituksen kautta. Markkinat saivat vakavan osuman, kun Lehman Brothers julisti konkurssin vuonna 2008, ja sen seurauksena otettiin käyttöön uudet säännöt ja rajoitukset yritystodistusten tyypille ja määrälle, joita voidaan pitää rahamarkkinarahastoissa. Siitä huolimatta, nämä instrumentit ovat yhä saatavissa vähittäissijoittajille online-toimipisteiden kautta, joita rahoittavat tytäryritykset.
Yritystodistukset maksavat yleensä korkeamman koron kuin taatut instrumentit, ja korkoilla on taipumus nousta kansallisen talouskasvun myötä. Jotkut finanssilaitokset sallivat jopa asiakkaidensa kirjoittaa sekkejä ja tehdä siirtoja verkossa yritystodistuksilla samalla tavalla kuin käteis- tai rahamarkkinat.
Sijoittajien on kuitenkin oltava tietoisia siitä, että nämä lainat eivät ole FDIC-vakuutettuja. Niitä tukee yksinomaan liikkeeseenlaskijan taloudellinen vahvuus samalla tavalla kuin minkä tahansa muun tyyppisiä yrityslainoja tai velkakirjoja. Standard & Poor'sin ja Moodyn molemmat korostavat yritystodistukset käyttävät säännöllisesti samaa luokitusjärjestelmää kuin yrityslainojen kohdalla. AAA ja Aaa ovat vastaavat korkeimmat luokitukset. Kuten minkä tahansa muun tyyppisissä velkasijoituksissa, matalamman luokituksen yritystodistukset maksavat vastaavasti korkeammat korot. Roskapostimarkkinoita ei kuitenkaan ole, koska yritystodistuspapereita voivat tarjota vain sijoitusluokan yritykset.
Kaupallisen paperin oletukset
Käytännössä liikkeeseenlaskija ja maksaja (IPA) on vastuussa yritystodistusten liikkeeseenlaskijan ilmoittamisesta sijoittajille ja mahdollisille vaihtopalkkioille. Koska yritystodistukset ovat vakuudettomia, sijoittajille, joilla on laiminlyöty paperi, on hyvin vähän mahdollisuuksia turvautua muihin velvoitteisiin kuin yrityksen velkojen myymiseen tai hallussa olevien osakkeiden myyntiin. Itse asiassa suuri oletus voi itse asiassa pelotella koko yritystodistusmarkkinat. Monet yritystodistusten liikkeeseenlaskijat ostavat vakuutuksen varamuodona.
Oletusarvot ovat yleisempiä kuin aiempina vuosina. Ennen vuosien 2007–2008 finanssikriisiä Yhdysvaltain yritystodistusten liikkeeseenlaskijat laiminlyöivät noin 3% liikkeeseenlaskustaan. Lukumäärä nousi voimakkaasti vuosina 2007–2008. Itse asiassa yritystodistusten jäljellä oleva määrä laski noin 29 prosenttia syyskuuhun 2008 mennessä pelkääessä jatkuvaa maksukyvyttömyyttä.
Yksi kuuluisa esimerkki yritystodistusten laiminlyönnistä tapahtui vuonna 1970, kun kuljetus jättiläinen Penn Central julisti konkurssin. Yhtiö ei noudattanut kaikkia yritystodistusvelvoitteitaan. Välittömänä seurauksena oli, että velkojat menettivät rahansa. Penn Central -yrityspaperia leijui niin paljon, että koko yritystodistusmarkkinat saivat osuman. Liikkeeseenlaskijat, joilla ei ollut suhdetta Penn Centraliin, näkivät sijoittajien menettävän luottamuksen instrumenttiin kokonaan. Yritystodistusmarkkinat laskivat kuukauden aikana lähes 10%. Tämän häiriön jälkeen käytännöstä ostaa varalainasitoumuksia yritystodistusten vakuutuksen muodossa tuli yleinen markkinoilla.
Kauppa yritystodistuspapereilla
Pienet vähittäissijoittajat voivat ostaa yritystodistuksia, vaikkakin useita rajoituksia vaikeuttaa. Suurin osa yritystodistuksista myydään ja myydään edelleen institutionaalisille sijoittajille, kuten suurille rahoituslaitoksille, hedge-rahastoille ja monikansallisille yrityksille. Vähittäissijoittaja tarvitsee pääsyn erittäin suuriin määriin pääomia ostaakseen ja omistaa yritystodistuksia. muuten epäsuorat sijoitukset ovat mahdollisia sijoitusrahastojen, pörssiyhtiöiden (ETF) tai talletuslaitoksessa hallinnoitavan ja hallitseman rahamarkkinatilin kautta.
Sellaiset tekijät kuten sääntelykustannukset, sijoitetun pääoman laajuus ja fyysinen pääsy pääomamarkkinoille voivat vaikeuttaa yksityishenkilöiden tai yksityissijoittajien yritystodistusten ostamista ja omistamista.
Esimerkiksi yritystodistuspaperi myydään tyypillisesti pyöreinä erissä, joiden yhteinen arvo on 100 000 dollaria. Tämä kynnys sinänsä tekee yritystodistusten ostamisesta yleensä yksinoikeuden institutionaalisille sijoittajille ja varakkaille henkilöille. Lisäksi välittäjillä, jotka myöntävät yritystodistuspapereita asiakkaan puolesta, on jo olemassa suhteita institutionaalisiin ostajiin, jotka tekevät markkinoista tehokkaita ostamalla ensisijaisia tarjouksia. Ne eivät todennäköisesti katsoisi yksittäisiä sijoittajia pääoman lähteeksi rahoittamaan kauppaa.
Kaupallisen paperin hinnat ja hinnoittelu
Federal Reserve Board julkaisee verkkosivustollaan nykyiset yritystodistuksilla maksettavat korot. FRB julkaisee myös AA-luokiteltujen taloudellisten ja muiden kuin yritystodistusten korot H.15-tilastotiedotteessaan joka maanantai klo 14.30. Tätä julkaisua varten käytetyt tiedot on kerätty talletusyhteisöltä Trust & Clearing Corporation (DTCC), ja korot lasketaan perustuen arvioituun suhteeseen uusien liikkeeseenlaskujen kuponkikorkojen ja niiden maturiteettien välillä. Lisätietoja hinnoista ja kaupankäyntimääristä on saatavana joka päivä edellisen päivän toiminnasta. Kunkin jäljellä olevan yritystodistuslistan luvut ovat saatavilla myös arkipäivän päättyessä joka keskiviikko ja jokaisen kuukauden viimeinen arkipäivä.
Pohjaviiva
Kaupallinen paperi on tulossa yhä enemmän vähittäissijoittajien saataville monista myymälöistä. Ne, jotka etsivät korkeampaa tuottoa, löytävät nämä instrumentit todennäköisesti houkutteleviksi paremman tuotonsa vuoksi, jolla on vaatimaton riski. Lisätietoja yritystodistuksesta saat ottamalla yhteyttä talousneuvojaan tai käymällä Federal Reserve Board -sivustolla.
