Melkein kaksi vuotta sitten Wall Street Journal ja S & PCapitalIQ tekivät tutkimuksen S&P 500 -yrityksistä, joilla oli korkein liikearvo prosentuaalisesti niiden osakemarkkina-arvosta tai markkina-arvosta. Kuudella näistä yrityksistä oli liikearvon saldo, joka ylitti ilmoitetun markkina-arvon, mikä on mahdollinen punainen lippu siitä, että ne solmivat merkittävän yrityskaupan.
goodwill
Liikearvo yksinään ei ole huono asia. Se edustaa vain vakuutusmaksua, joka ylittää toisen yrityksen oston yhteydessä hankittujen omaisuuserien arvioidun markkina-arvon. Monet yritykset, joiden omaisuusaste on vähäinen tai merkityksetön, kuten palveluyritykset, voivat tuottaa runsaasti voittoja ja omaisuudelle korkeaa tuottoa. Merkittävät kassavirrat voivat kerätä merkittävän ostopalkkion. Valmistusyrityksillä ja muilla omaisuusintensiivisillä toimialoilla voi olla merkittäviä varoja taseessa, mutta ne eivät välttämättä tuottaa niin paljon kassavirtoja. Sinänsä yritysoston liikearvo olisi vähemmän.
Jäljellä olevat kaksi vuotta myöhemmin
Edellä mainittu tutkimus julkaistiin 14. elokuuta 2012. Sen jälkeen seitsemän mainituista kymmenestä yrityksestä on ylittänyt S&P 500: n. Kolme jälkeenjäänyttä ovat Frontier Communications (FTR), RRDonnelly (RRD) ja Republic Services (RSG). Kummankin heikomman tekijän osakekurssi on edelleen ollut positiivinen, mutta on viivästyttänyt markkinoiden 40 prosentin tuottoa tällä kaudella.
Ongelmalliset yrityskaupat näyttävät olevan syyllinen Frontier Communications -yhtiön osakehintataisteluihin. Teleyritys Frontier Communications osti vuonna 2010 omaisuutta Verizonilta (VZ) maaseutualueilta, joiden väitetään laiminlyöneen, mikä heikentää asiakasuskollisuutta. Tämä ei ole pysäyttänyt ilmoitetun kannattavuuden laskua pitkällä aikavälillä Frontierillä, mutta sen avulla liikearvo on lähes kolminkertaistunut 2, 6 miljardista dollarista vuonna 2009 6, 3 miljardiin dollariin vuoden 2013 lopussa.
Vesihuoltoyritys Republic Services osti kilpailevan Allied Waste -yrityksen vuonna 2008 ja on siitä lähtien kamppaillut kannattavuuden parantamiseksi. Yli maksaminen ennen taantumaa vahingoitti tuloksia ja lisäsi taseen liikearvoa, joka on tällä hetkellä 10, 7 miljardia dollaria. Painoyhtiö RRDonnelly teki pienemmän kaupan Consolidated Graphics -yrityksellä 620 miljoonalla dollarilla, mikä vastaa tervettä osaa viimeaikaisesta liikearvosta, joka oli 1, 4 miljardia dollaria. Mutta sen liiketoiminta näyttää olevan kamppaileva, kun media siirtyy digitaalisiin välineisiin.
Yhteenveto voittajista
Yrityksiä, jotka ovat menestyneet artikkelin julkaisemisen jälkeen, ovat Sealed Air (SEE), Nasdaq OMX (NDAQ), L-3 Communications (LLL), Hewlett-Packard (HPQ), Xerox (XRX), Fidelity National Information Services (FIS). ja Gannett (GCI).
Ryhmän vahvimmat esiintyjät ovat Sealed Air (lähes 150%) ja Gannett (yli 100%). Paketti- ja konttitoimittaja Sealed Air on hyötynyt ”muuttuvasta” kaupasta monipuolistamaan liiketoimintaansa ja ostamaan siivous- ja kemikaalifirman Diversey. Kauppa tehtiin vuonna 2011, ja näyttää siltä, että se olisi suostunut hyvin, vaikka myös vuonna 2011 tarvittiin arvokas alaskirjaus, joka laski liikearvon tasetta. Sama pätee USA Today -lehden kustantaja Gannettiin ja muihin aikakauslehtiin. Se osti äskettäin Downin monipuolistamaan tulostusta ja enemmän televisio- ja lähetysmediaksi. Muut yritykset ovat hyötyneet liiketoiminnan yleisistä parannuksista joko paranevan talouden tai älykkäämpien, pienempien yritysostojen ansiosta.
Pohjaviiva
Edellä esitetyn johtopäätöksen mukaan liikearvon tarkastelemisessa prosentteina markkina-arvosta on etuja, mutta tärkeätä on analysoida yrityskaupan etuja tai mitä johto tekee toiminnan parantamiseksi. Ne, jotka löysivät Sealed Airin ja Gannettin yrityskauppojensa aikana, menestyivät hyvin, mutta viiveet ovat jääneet huonompaan suuntaan johtuen huonoista yritysjärjestelyistä ja vanhoista yrityksistä.
Kirjoittamishetkellä Ryan C. Fuhrmann ei omistanut osakkeita missään mainitussa yrityksessä.
