Sisällysluettelo
- Mitä ovat rakenteelliset tuotteet?
- Katse konepellin alla
- Mukautettu koko
- Sateenkaaren huomautus
- Entä likviditeetti?
- Muut riskit ja näkökohdat
- Pohjaviiva
Aika aikoina vähittäissijoitusmaailma oli hiljainen, melko miellyttävä paikka, jossa pieni, arvostettu edunvalvojien ja omaisuudenhoitajien ryhmä suunnitteli varovaisen salkun hyvin korkoisille asiakkailleen kapeasti määritellyssä korkealaatuisten laina- ja osakeinstrumenttien alueella. Rahoitusinnovaatiot ja sijoittajaluokan nousu muuttivat kaiken.
Yksi innovaatio, joka on saanut pitoa täydentämällä perinteisiä vähittäiskaupan ja institutionaalisia salkkuja, on sijoitusluokka, joka tunnetaan laajasti rakenteellisina tuotteina. Strukturoidut tuotteet tarjoavat vähittäissijoittajille helpon pääsyn johdannaisiin. Tämä artikkeli antaa johdannon jäsennellyille tuotteille ja keskittyy erityisesti niiden soveltuvuuteen monipuolisiin vähittäissalkkuihin.
Avainsanat
- Strukturoidut tuotteet ovat valmiiksi pakattuja sijoituksia, joihin yleensä sisältyy korkoihin liittyviä varoja plus yksi tai useampi johdannainen. Nämä tuotteet voivat käyttää perinteisiä arvopapereita, kuten sijoitusluokan joukkovelkakirjalainaa, ja korvata tavanomaiset maksuominaisuudet ei-perinteisillä voitto-osuuksilla. - taattu, että liikkeeseenlasku palautuu eräpäivänä. Strukturoituihin tuotteisiin liittyvät riskit voivat olla melko monimutkaisia - FDIC ei välttämättä ole vakuuttanut niitä ja niillä on taipumus puuttua likviditeettiin.
Mitä ovat rakenteelliset tuotteet?
Strukturoidut tuotteet ovat valmiiksi pakattuja sijoituksia, joihin yleensä sisältyy korkoon sidotut varat plus yksi tai useampi johdannainen. Ne on yleensä sidottu indeksiin tai arvopaperi- koriin, ja ne on suunniteltu helpottamaan erittäin räätälöityjä riskin tuoton tavoitteita. Tämä saadaan aikaan ottamalla perinteinen arvopaperi, kuten tavanomainen sijoitusluokan joukkovelkakirjalaina, ja korvaamalla tavanomaiset maksuominaisuudet - jaksolliset kuponkit ja lopullinen pääoma - epä perinteisillä voitolla, joka saadaan yhden tai useamman kohde-etuuden suorituskyvystä liikkeeseenlaskijan oman käteisvarojen sijasta. virtaus.
Origins
Yksi strukturoitujen tuotteiden luomisen taustalla olevista tekijöistä oli yritysten tarve laskea liikkeelle halpaa velkaa. Niistä tuli alun perin suosittuja Euroopassa ja ne ovat saaneet valuuttaa Yhdysvalloissa, joissa niitä tarjotaan usein SEC-rekisteröidyinä tuotteina, mikä tarkoittaa, että vähittäissijoittajille on tarjolla ne samoin kuin osakkeisiin, joukkovelkakirjoihin, pörssiyhtiöihin (ETF), ja sijoitusrahastot. Niiden kyky tarjota räätälöityjä riskejä muuten vaikeasti tavoitettaville omaisuusluokille ja alaluokille tekevät jäsennellyistä tuotteista hyödyllisiä täydentämään monipuolisten salkkujen perinteisiä komponentteja.
tuotto
Liikkeeseenlaskijat maksavat yleensä tuoton jäsennellyistä tuotteista, kun ne ovat erääntyneet. Näistä suoritustuloista saadut voitot tai tuotot ovat ehdollisia siinä mielessä, että jos kohde-etuudet tuottavat "x", niin strukturoitu tuote maksaa "y". Tämä tarkoittaa, että jäsennellyt tuotteet liittyvät läheisesti perinteisiin optiohinnoittelumalleihin, vaikka ne saattavat sisältää myös muita johdannaiskategorioita, kuten swappeja, termiinejä ja futuureja, sekä sulautettuja ominaisuuksia, joihin sisältyy vipuvaikutuksella ylöspäin tapahtuva osallistuminen tai ala-puskurit.
Johdanto rakenteisiin
Katse konepellin alla
Ajatelkaa, että tunnettu pankki laskee liikkeelle strukturoituja tuotteita seteleinä - kunkin nimellisarvo on 1 000 dollaria. Jokainen joukkovelkakirjalaina on itse asiassa paketti, joka koostuu kahdesta osasta: nollakoron joukkovelkakirjalaina ja osto-optio kohde-etuuden instrumentissa, kuten kantaosakkeessa tai ETF: ssä, joka jäljittelee suosittua indeksiä, kuten S&P 500. Maturiteetti on kolme vuotta.
Seuraava luku edustaa sitä, mitä tapahtuu liikkeeseenlaskun ja maturiteetin välillä.
Kuva Julie Bang © Investopedia 2019
Vaikka näitä arvoja johtavat hinnoittelumekanismit ovat monimutkaisia, niiden periaate on melko yksinkertainen. Maksat liikkeeseenlaskupäivänä nimellismäärältään 1 000 dollaria. Tämä vekseli on täysin pääoman suojattu, mikä tarkoittaa, että saat 1000 dollaria takaisin eräpäivänä riippumatta siitä, mitä tapahtuu kohde-etuudelle. Tämä toteutetaan nollakuponkilainalla, joka mukautetaan alkuperäisestä liikkeeseenlaskualennuksestaan nimellisarvoon.
Suorituskykykomponentin osalta kohde-etuus hinnoitellaan eurooppalaisena optio-oikeutena, ja sillä on sisäinen arvo eräpäivänä, jos sen arvo kyseisenä päivänä on suurempi kuin arvo, kun se liikkeeseen laskettiin. Ansaitset kyseisen tuoton tarvittaessa yksi-yhdelle. Jos ei, optio vanhenee arvottomasti ja et saa mitään enemmän kuin 1 000 dollarin pääoman palautus.
Mukautettu koko
Pääsuoja tarjoaa tärkeän hyödyn yllä olevassa esimerkissä, mutta sijoittaja voi olla halukas vaihtamaan suojan kokonaan tai kokonaan houkuttelevamman suorituskyvyn edistämiseksi. Katsotaanpa toista esimerkkiä, jossa sijoittaja luopuu pääsuojasta tehokkaampien suorituskykyominaisuuksien yhdistelmälle.
Jos kohde-etuuden tuotto (R- omaisuus ) on positiivinen - välillä nolla - 7, 5% -, sijoittaja ansaitsee kaksinkertaisen tuoton. Joten tässä tapauksessa sijoittaja ansaitsee 15%, jos omaisuuserän tuotto on 7, 5%. Jos R- omaisuus on yli 7, 5%, sijoittajan tuotto rajoitetaan 15%: iin. Jos omaisuuserän tuotto on negatiivinen, sijoittaja osallistuu yksi-yhdelle negatiivisella puolella, joten negatiivista vipuvaikutusta ei ole. Tässä tapauksessa pääsuojaa ei ole.
Alla oleva kuva näyttää tämän skenaarion voittokäyrän:
Kuva Julie Bang © Investopedia 2019
Tämä strategia olisi yhdenmukainen lievästi nousevan sijoittajan näkemyksen kanssa - joka odottaa positiivista, mutta yleensä heikkoa tulosta ja etsii parempaa tuottoa, joka ylittää sen, jonka hän uskoo markkinoiden tuottavan.
Sateenkaaren huomautus
Yksi strukturoitujen tuotteiden tärkeimmistä nähtävyyksistä yksityissijoittajille on kyky mukauttaa erilaisia oletuksia yhdeksi instrumentiksi. Esimerkiksi sateenkaaren seteli on jäsennelty tuote, joka tarjoaa altistumisen useammalle kuin yhdelle kohde-etuudelle.
Takaisinosto-tuote on toinen suosittu ominaisuus. Takaisinostoinstrumentissa kohde-etuuden arvo ei perustu sen lopulliseen arvoon voimassaolon päättymisen jälkeen, vaan keskimäärin arvopapereiden kauden aikana otettujen arvojen keskiarvoon. Tämä voi olla kuukausittain tai neljännesvuosittain. Optio-maailmassa tätä kutsutaan myös aasialaiseksi optioksi - instrumentin erottamiseksi eurooppalaisesta tai amerikkalaisesta optiosta. Tämän tyyppisten ominaisuuksien yhdistäminen voi tarjota houkuttelevia monipuolisuusominaisuuksia.
Takaisinosto-ominaisuuden kohde-etuuden arvo perustuu lainan voimassaoloaikana otettujen arvojen keskiarvoon.
Sateenkaarilehtiö voisi johtaa suoritusarvoon kolmelta suhteellisen heikosti korreloivasta omaisuudesta, kuten Russell 3000 -indeksi Yhdysvaltain osakkeista, MSCI Pacific Ex-Japan -indeksi ja Dow-AIG Commodity Futures -indeksi. Takaisinotto-ominaisuuden liittäminen tähän jäsenneltyyn tuotteeseen saattaisi vähentää epävakautta tasoittamalla palaa ajan myötä. Kun hintoissa on villi heilahtelu, se voi vaikuttaa sijoittajan salkkuun. Tasoitus tapahtuu, kun sijoittajat yrittävät saavuttaa vakaata tuottoa samoin kuin jonkin verran ennustettavuutta salkkuissaan.
Entä likviditeetti?
Yksi strukturoituihin tuotteisiin liittyvä yleinen riski on suhteellinen likviditeetin puute, joka liittyy sijoituksen räätälöityyn luonteeseen. Lisäksi monimutkaisista suorituskykyominaisuuksista saatava koko tuotto toteutetaan usein vasta erääntymispäivänä. Tästä syystä jäsennellyillä tuotteilla on taipumus olla enemmän osto-ja-pidä-sijoituspäätöksiä kuin keinoa päästä sisään ja pois asemasta nopeudella ja tehokkaasti.
Merkittävä innovaatio tietyntyyppisten strukturoitujen tuotteiden likviditeetin parantamiseksi tapahtuu pörssilistatun kaupan muodossa (ETN), joka on alun perin Barclays Bankin esittely vuonna 2006. Ne on rakennettu muistuttamaan ETF: ää, jotka ovat vaihdettavia instrumentteja, joilla käydään kauppaa tavallisen kaupan tavoin. osake arvopaperipörssissä. ETN: t eroavat kuitenkin ETF: iä, koska ne koostuvat velkainstrumentista, jonka kassavirrat johdetaan kohde-etuuden suorituskyvystä. ETN: t tarjoavat myös vaihtoehdon vaikeammin saatavilla oleville vastuille, kuten hyödykefutuureille tai Intian osakemarkkinoille.
Muut riskit ja näkökohdat
Yksi tärkeimmistä asioista, jotka ymmärretään tämäntyyppisten sijoitusten suhteen, on niiden monimutkaisuus - asia, jota maallikko sijoittaja ei välttämättä ymmärrä. Likviditeetin lisäksi toinen strukturoituihin tuotteisiin liittyvä riski on liikkeeseenlaskijan luottoluokitus. Vaikka kassavirrat on johdettu muista lähteistä, itse tuotteita pidetään liikkeeseenlaskijan rahoituslaitoksen velkoina. Esimerkiksi niitä ei yleensä lasketa liikkeeseen konkurssin ulkopuolella olevien kolmansien osapuolien kautta siten kuin omaisuusvakuudelliset arvopaperit ovat.
Suurinta osaa strukturoiduista tuotteista tarjoaa korkean sijoitusluokan liikkeeseenlaskijat - lähinnä suuret globaalit rahoituslaitokset, joihin kuuluvat Barclays, Deutsche Bank tai JP Morgan Chase. Mutta finanssikriisin aikana jäsennellyillä tuotteilla on mahdollisuus menettää pääoma, samanlainen kuin optioihin liittyvät riskit. Tuotteita ei välttämättä vakuuta liittovaltion talletusvakuutusyhtiö (FDIC), vaan liikkeeseenlaskija itse. Jos yrityksellä on ongelmia maksuvalmiuden kanssa tai menee konkurssiin, sijoittajat voivat menettää alkuperäiset sijoituksensa. Rahoitusalan sääntelyviranomainen (FINRA) ehdottaa, että yritykset harkitsevat, vaaditaanko joidenkin tai kaikkien jäsenneltyjen tuotteiden ostajien käydä läpi optiokauppiaiden tapainen tarkastusprosessi.
Toinen näkökohta on hinnoittelun avoimuus. Yhtenäistä hinnoittelustandardia ei ole, joten vaihtoehtoisten strukturoitujen tuotteiden tarjonnan nettohintojen houkuttelevuuden vertailu on vaikeampaa kuin esimerkiksi välittäjäkauppiaiden eri sijoitusrahastojen tai palkkioiden nettokulusuhteiden vertailu. Monet jäsennellyt tuotteiden liikkeeseenlaskijat käyttävät hinnoittelua optio-malleihin välttääkseen nimenomaisen palkkion tai muut kustannukset sijoittajalle. Kääntöpuolella tämä tarkoittaa, että sijoittaja ei voi varmasti tietää implisiittisten kustannusten todellista arvoa.
Pohjaviiva
Johdannaissopimusten monimutkaisuus on pitkään estänyt niitä järkevästä edustuksesta perinteisessä vähittäiskaupassa ja monissa institutionaalisissa sijoitussalkuissa. Strukturoidut tuotteet voivat tuoda monia johdannaisetuja sijoittajille, joilla muutoin ei olisi pääsy niihin. Lisäyksenä perinteisille sijoitusvälineille strukturoiduilla tuotteilla on hyödyllinen rooli nykyaikaisessa salkunhoidossa.
