Goldman Sachsilla on useita mallisalkkuja, jotka perustuvat sijoitusaiheisiin ja strategioihin, jotka ovat viime vuosina menestyneet markkinoilla. Yksi, joka näyttää erityisen houkuttelevalta nykyisessä makroympäristössä, on 50 korin kori, jolla on alhaiset työvoimakustannukset. Palkat nousevat nyt toistaiseksi nopeimmassa tahdissa nykyisen talouskasvun aikana, mikä lisää yritysten tuloja. Yrityksillä, joiden työvoimakustannukset ovat keskimäärin alhaisempia kuin prosenttiosuus myynnistä, pitäisi siten olla keskimääräistä suurempi keino ylläpitää vakaa voittomarginaali.
Goldmanin alhaisen työvoimakustannuskorin varastot sisältävät nämä seitsemän: Discover Financial Services (DFS), Anthem Inc. (ANTM), Align Technology (ALGN), AO Smith Corp. (AOS), Masco Corp. (MAS), Avery Dennison Corp (AVY) ja AES Corp. (AES). Tämä on toinen kyseistä salkkua koskevista kahdesta artikkelista, ja edellisessä raportissamme käsiteltiin seitsemää muuta osaketta, samoin kuin Goldmanin metodologiaa ja tämän sijoitusaiheen viimeaikaista suoritusta.
7 edullisempia kustannustehokkuutta
(Osakekurssien voitot, vuoden 2016 alusta)
- Löydä: + 18, 2% hymni: + 17, 3% Kohdista tekniikka: + 19, 7% AO Smith: + 20, 2% Masco: + 27, 9% Avery Dennison: + 15, 7% AES Corp.: + 19, 0% S & P 500 -indeksi (SPX): + 9, 5%
Merkitys sijoittajille
S&P 500 -yritysten tulosennusteet heikkenevät nopeasti vuonna 2019, mikä herättää ansaitaantuman, jonka voitot tosiasiallisesti ovat pienemmät kuin vuonna 2018. Morgan Stanley on kuulostanut tätä hälytystä useita kuukausia, ja muiden yritysten yksimieliset arviot ovat nyt liikkuu myös alaspäin.
Äskettäisessä liiketaloustieteilijöiden kyselyssä, joka on yhteenveto edellisestä raportistamme, todetaan kaikkien aikojen ennätykselliset 58 prosenttia, todetessaan, että nousevat palkkatasot ovat heidän yrityksilleen avainongelma, kun taas vain 19 prosenttia ilmoittaa, että heidän yrityksensä ovat uskaltaneet mennä näiden läpi korkeammat kustannukset asiakkaille korkeampien hintojen kautta. Jos hinnoitteluvoimaa ei ole, yritykset, joiden palkkalaskut ovat alhaiset tuloihin nähden, kärsivät nopeimmasta palkkainflaatiosta vähiten vahinkoa.
Hymni on johtava sairausvakuutus- ja sairausvakuutusyhtiö. Se tarjoaa parempia mittareita verrattuna mediaani-S&P 500 -yritykseen useilla ulottuvuuksilla, kullekin kullekin: työvoimakustannukset prosentteina tuloista, 4% vs. 14%; ennakoitu liikevaihdon kasvu vuonna 2019, 10% vs. 4%; ennustetun EPS-kasvun vuonna 2019, 19% vs. 7%; ja eteenpäin P / E-suhde, 16x vs. 17x. Hymni lyö myös mediaaniyritystä korissa kolmella ensimmäisellä mitalla ja vastaa sitä viimeisellä. Goldman käytti konsensusennusteita liikevaihdon ja EPS-kasvun kannalta.
Discover myöntää Discover- ja Diners Club -nimillä luottokortteja, on Yhdysvaltojen kolmanneksi suurimman pankkikortti- ja pankkiautomaattiverkon PULSE: n vanhempi ja tarjoaa myös verkkopankkipalveluita. Työvoimakustannukset ovat 7% tuloista. Perustuu useisiin mittareihin, kuten eteenpäin suuntautuva P / E 8x ja PEG-suhde alle 0, 5, Discoveria pidetään laajasti arvokannana. Sillä on kuitenkin myös merkittäviä kasvumahdollisuuksia kasvavilla elektronisten maksujen markkinoilla vakiintuneena tärkeänä toimijana, jonka asiakaskunta ja hyväksyttyjen sijaintipaikkojen jalanjälki myös kasvaa, etsittävää alfaa kohti.
Katse eteenpäin
Vaikka alhaisten työvoimakustannusteema sopii nykyiseen makroympäristöön, lukuisat muut tekijät ohjaavat myös näiden kantojen kannattavuutta. Esimerkiksi sekä Hymni että Discover ovat hyvin säännellyillä markkinoilla, joilla julkisella politiikalla on suuri vaikutus. Samaan aikaan rahoitusalan yritysten, kuten Discover, voitot yleensä kasvavat korkojen noustessa, joten liittovaltion keskuspankin äskettäin tekemän käänteen pitäisi olla negatiivinen kehitys. Sijoittajien on arvioitava, kuinka tärkeät työvoimakustannukset ovat tietyn yrityksen kokonaiskuvassa.
