Sisällysluettelo
- Pääoman budjetoinnin ymmärtäminen
- Kuinka pääomien budjetointi toimii?
- Takaisinmaksuaika
- Sisäinen palautusaste
- Nykyinen nettoarvo
- Pohjaviiva
Pääoman budjetointi sisältää projektien valinnan, jotka tuovat lisäarvoa yritykselle. Pääoman budjetointiprosessi voi käsittää melkein mitä tahansa, mukaan lukien maan hankkiminen tai käyttöomaisuuden hankkiminen, kuten uusi kuorma-auto tai kone. Yrityksiä vaaditaan tai ainakin suositellaan toteuttamaan hankkeita, jotka lisäävät kannattavuutta ja siten lisäävät osakkeenomistajien varallisuutta.
Sitä, mitä tuottoastetta pidetään hyväksyttävänä tai mahdottomana hyväksyä, vaikuttavat kuitenkin muut sekä yritykselle että projektille ominaiset tekijät. Esimerkiksi sosiaalista tai hyväntekeväisyyshanketta ei useinkaan hyväksytä tuottoprosentin perusteella, vaan pikemminkin yrityksen toiveessa edistää liikearvoa ja myötävaikuttaa takaisin yhteisöönsä.
Avainsanat
- Pääoman budjetointi on prosessi, jolla sijoittajat määrittävät potentiaalisen investointiprojektin arvon. Kolme yleisintä lähestymistapaa projektin valintaa ovat takaisinmaksuaika (PB), sisäinen tuottoaste (IRR) ja netto nykyarvo (NPV).Takaisinmaksuaika määrittelee kuinka kauan yrityksellä olisi aikaa nähdä tarpeeksi kassavirta alkuperäisen sijoituksen takaisin saamiseksi. Sisäinen tuottoprosentti on projektin odotettu tuotto. Jos korko on korkeampi kuin pääomakustannukset, se on hyvä projekti. Jos ei, niin ei ole. Nykyarvo osoittaa, kuinka kannattava projekti on verrattuna vaihtoehtoihin, ja on ehkä tehokkain kolmesta menetelmästä.
Opetusohjelma: Taloudelliset käsitteet ja pääoman budjetointi
Pääoman budjetoinnin ymmärtäminen
Pääoman budjetointi on tärkeää, koska se luo vastuuvelvollisuuden ja mitattavuuden. Yritykset, jotka yrittävät sijoittaa resurssejaan projektiin ymmärtämättä niihin liittyviä riskejä ja tuottoja, pitävät omistajia tai osakkeenomistajia vastuuttomina. Lisäksi, jos yrityksellä ei ole mitään keinoa mitata sijoituspäätöstensä tehokkuutta, on todennäköistä, että yrityksellä on vain vähän mahdollisuuksia selviytyä kilpailluilla markkinoilla.
Yritykset (lukuun ottamatta voittoa tavoittelemattomia) ovat olemassa voittoa ansaitsemaan. Pääoman budjetointi on yrityksille mitattavissa oleva tapa määrittää minkä tahansa investointiprojektin pitkän aikavälin taloudellinen ja rahoituksellinen kannattavuus.
Pääoman budjetointipäätös on sekä taloudellinen sitoumus että sijoitus. Hankkimalla projektin yritys sitoutuu taloudelliseen sitoumukseen, mutta se investoi myös pidemmän aikavälin suuntaan, jolla todennäköisesti on vaikutusta yhtiön tulevaisuuden hankkeisiin.
Kuinka pääomien budjetointi toimii?
Kun yritykselle tehdään pääomabudjetointipäätös, yksi sen ensimmäisistä tehtävistä on määrittää, osoittautuuko hanke kannattavaksi vai ei. Takaisinmaksuaika (PB), sisäinen tuottoprosentti (IRR) ja nettonykyarvo (NPV) -menetelmät ovat yleisimmät lähestymistavat hankkeiden valintaan. Vaikka ihanteellinen pääomabudjetointiratkaisu on sellainen, että kaikki kolme mittaria osoittavat saman päätöksen, nämä lähestymistavat tuottavat usein ristiriitaisia tuloksia. Johdon mieltymyksistä ja valintaperusteista riippuen painotetaan enemmän lähestymistapaa toiseen. Näihin laajasti käytettyihin arvostusmenetelmiin liittyy kuitenkin yhteisiä etuja ja haittoja.
Johdanto pääoman budjetointiin
Takaisinmaksuaika
Takaisinmaksuaika laskee ajan, joka tarvitaan alkuperäisen sijoituksen takaisin saamiseksi. Esimerkiksi, jos pääomabudjetointihanke vaatii alkuperäisen miljoonan dollarin käteismenot, PB osoittaa, kuinka monta vuotta tarvitaan kassavirtaten vastaamaan miljoonan dollarin virtausta. Lyhyt PB-aika on suositeltava, koska se osoittaa, että projekti "maksaa itsensä" pienemmässä ajassa.
Seuraavassa esimerkissä PB-aika olisi kolme ja kolmasosa vuodesta tai kolme vuotta ja neljä kuukautta.
Takaisinmaksuaikoja käytetään tyypillisesti silloin, kun likviditeetti on suuri huolenaihe. Jos yrityksellä on vain rajallinen määrä varoja, se saattaa pystyä toteuttamaan vain yhden suuren hankkeen kerrallaan. Siksi johto keskittyy voimakkaasti alkuperäisen sijoituksensa takaisin saamiseen seuraavien hankkeiden toteuttamiseksi. Toinen PB: n käytön suuri etu on, että se on helppo laskea, kun kassavirtaennusteet on laadittu.
PB-metrin käyttämisessä pääoman budjetointipäätöksiin on haittoja. Ensinnäkin takaisinmaksuaika ei sisällä rahan aika-arvoa (TVM). Yksinkertaisesti PB: n laskeminen antaa mittarin, jossa korostetaan yhtä paljon vuoden ensimmäisessä ja toisessa vuodessa vastaanotettuihin maksuihin. Tällainen virhe rikkoo yhtä rahoituksen perusperiaatteista. Onneksi tätä ongelmaa voidaan helposti muuttaa toteuttamalla diskontattu takaisinmaksuaikamalli. Periaatteessa diskontatut PB-ajanjaksot vaikuttavat TVM: ään ja antavat mahdollisuuden määrittää, kuinka kauan sijoituksen palauttaminen kestää diskontatun kassavirran perusteella.
Toinen haittapuoli on, että sekä takaisinmaksuajat että diskontatut takaisinmaksuajat eivät huomioi projektin elinkaaren lopulla tapahtuvia kassavirtoja, kuten pelastusarvoa. Näin ollen PB ei ole suora mittari kannattavuudelle. Seuraavan esimerkin PB-aika on neljä vuotta, mikä on huonompi kuin edellisessä esimerkissä, mutta viidentenä vuonna tapahtunut suuri 15 000 000 dollarin kassavirta jätetään huomioimatta tätä metriikkaa varten.
Takaisinmaksumenetelmällä on muita haittoja, joihin sisältyy mahdollisuus, että kassainvestointeja voidaan tarvita hankkeen eri vaiheissa. Lisäksi on otettava huomioon ostetun omaisuuserän käyttöikä. Jos omaisuuden elinaika ei ylitä paljoa takaisinmaksuaikaa, ei ehkä ole tarpeeksi aikaa tuottaa voittoa projektista.
Koska takaisinmaksuaika ei heijasta pääoman budjetointipäätöksen lisäarvoa, sitä pidetään yleensä vähiten merkityksellisenä arvostusmenetelmänä. Jos likviditeetti on kuitenkin tärkeä näkökohta, PB-kausilla on suuri merkitys.
Sisäinen palautusaste
Sisäinen tuottoaste (tai hankkeen odotettu tuotto) on diskonttokorko, joka johtaisi nollan nykyarvoon. Koska hankkeen nettoarvo on käänteisesti korreloitu diskonttokoron kanssa - jos diskonttokorko nousee, niin tulevat kassavirrat muuttuvat epävarmemmiksi ja muuttuvat siten arvoltaan vähemmän arvoisiksi - IRR-laskelmien vertailukohta on todellinen korko, jota yritys käyttää diskonttaamiseen jälkeen -verokassavirrat. IRR, joka on korkeampi kuin pääoman painotettu keskimääräinen hinta, viittaa siihen, että pääomahanke on kannattava yritys ja päinvastoin.
IRR-sääntö on seuraava:
IRR> pääoman kustannukset = hyväksy projekti
IRR <pääoman kustannukset = hylätä projekti
Seuraavassa esimerkissä IRR on 15%. Jos yrityksen todellinen diskonttokorko, jota he käyttävät diskontattuihin kassavirtamalleihin, on alle 15%, projekti olisi hyväksyttävä.
Ensisijainen etu, kun otetaan käyttöön sisäinen tuottoprosentti päätöksentekovälineenä, on, että se tarjoaa vertailuarvon jokaiselle projektille, joka voidaan arvioida suhteessa yrityksen pääomarakenteeseen. IRR tuottaa yleensä samantyyppisiä päätöksiä kuin nettomääräisen nykyarvon mallit ja antaa yrityksille mahdollisuuden vertailla hankkeita sijoitetun pääoman tuoton perusteella.
Huolimatta siitä, että IRR on helppo laskea joko taloudellisella laskimella tai ohjelmistopaketeilla, tämän metrin käyttämisessä on joitain puutteita. Samoin kuin PB-menetelmä, IRR ei oikein tiedä sitä arvoa, jonka projekti lisää yritykselle - se antaa vain vertailuluvun siitä, mitkä projektit olisi hyväksyttävä yrityksen pääomakustannusten perusteella. Sisäinen tuottoprosentti ei salli toisiaan poissulkevien hankkeiden asianmukaista vertailua. siksi johtajat saattavat pystyä määrittämään, että projekti A ja projekti B ovat molemmat hyödyllisiä yritykselle, mutta he eivät voisi päättää kumpi on parempi, jos vain yksi voidaan hyväksyä.
Toinen IRR-analyysin käyttöön liittyvä virhe ilmenee, kun projektin kassavirrat ovat epätavanomaisia, mikä tarkoittaa, että alkuperäisen sijoituksen seurauksena tapahtuu ylimääräisiä kassavirtoja. Epätavalliset kassavirrat ovat yleisiä pääomabudjetoinnissa, koska monet hankkeet vaativat tulevaisuuden pääomakustannuksia ylläpitoon ja korjauksiin. Tällaisessa tilanteessa IRR: ää ei ehkä ole tai sisäisiä tuottoprosentteja voi olla useita. Alla olevassa esimerkissä on olemassa kaksi IRR: ää - 12, 7% ja 787, 3%.
IRR on hyödyllinen arvostusmitta analysoitaessa yksittäisiä pääoman budjetointihankkeita, ei niitä, jotka ovat toisiaan poissulkevia. Se tarjoaa paremman arvostusvaihtoehdon PB-menetelmälle, mutta ei täytä useita keskeisiä vaatimuksia.
Nykyinen nettoarvo
Nettoarvoon perustuva lähestymistapa on intuitiivisin ja tarkin arvostusmenetelmä pääoman budjetointiongelmiin. Verotuksen jälkeisten kassavirtojen diskonttaaminen pääoman painotetulla keskimääräisellä kustannuksella antaa johtajalle mahdollisuuden päättää, onko projekti kannattava vai ei. Ja toisin kuin IRR-menetelmä, NPV-arvot paljastavat tarkalleen kuinka kannattava projekti tulee olemaan vaihtoehtoihin verrattuna.
NPV-säännön mukaan kaikki hankkeet, joilla on positiivinen nykyarvo, olisi hyväksyttävä, kun taas negatiiviset hankkeet olisi hylättävä. Jos varoja on rajoitetusti eikä kaikkia positiivisia NPV-hankkeita voida käynnistää, tulisi hyväksyä korkean diskontatun arvon hankkeet.
Kahdessa alla olevassa esimerkissä oletetaan, että diskonttokorko on 10%, projektin A ja projektin B vastaavat nettoarvot ovat 126 000 dollaria ja 1 200 000 dollaria. Nämä tulokset osoittavat, että molemmat pääomabudjetointihankkeet lisäisivät yrityksen arvoa, mutta jos yrityksellä on tällä hetkellä vain miljoona dollaria investointeja, projekti B on parempi.
Joitakin NPV-lähestymistavan tärkeimpiä etuja ovat sen yleinen hyödyllisyys ja se, että NPV tarjoaa suoran mittaamisen lisätylle kannattavuudelle. Sen avulla voidaan verrata useita toisiaan poissulkevia hankkeita samanaikaisesti, ja vaikka diskonttokorko voi muuttua, NPV: n herkkyysanalyysi voi tyypillisesti ilmoittaa kaikista ylivoimaisista mahdollisista tulevaisuuden huolenaiheista. Vaikka NPV-lähestymistapaan kohdistuu oikeudenmukaista kritiikkiä siitä, että arvonlisäluku ei vaikuta hankkeen kokonaisarvoon, kannattavuusindeksi (PI), joka on diskontattujen kassavirtalaskelmien mukainen mittari, voi helposti korjata tämän huolen.
Kannattavuusindeksi lasketaan jakamalla tulevien kassavirtojen nykyarvo alkuperäisellä sijoituksella. Yli 1 PI osoittaa, että NPV on positiivinen, kun taas alle 1 PI osoittaa negatiivisen NPV. (Painotettuja pääomakustannuksia (WACC) voi olla vaikea laskea, mutta se on vankka tapa mitata sijoituksen laatua).
Pohjaviiva
Eri yritykset käyttävät erilaisia arvostusmenetelmiä joko hyväksyäkseen tai hylätäksesi pääomabudjetointihankkeet. Vaikka NPV-menetelmää pidetään suotuisana analyytikoiden keskuudessa, IRR- ja PB-menetelmiä käytetään usein myös tietyissä olosuhteissa. Johtajat voivat luottaa analyysiinsä eniten, kun kaikki kolme lähestymistapaa osoittavat saman toimintatavan.
