Bruttokansantuotteen kasvun hidastumisen taustalla Yhdysvalloissa ja muualla maailmassa Goldman Sachs suosittelee osakkeita, joilla on korkea, vakaa voittomarginaali ja alhainen operatiivinen vipu. He lisäävät, että varastossa, jolla on nopea myynti kasvaa, viime aikoihin saakka yksi suosituimmista sijoitusaiheistaan on nyt ylihintainen markkinoihin nähden. Sitä vastoin osakkeet, joilla on alhainen käyttövipu, käyvät kauppaa arvostusalennuksella.
"Nykyisessä makroympäristössä suosittelemme sijoittajia omistamaan osakkeita, joilla on alhainen operatiivinen vipuvaikutus, ja myymään yrityksiä, joilla on korkea operatiivinen vipuvaikutus", Goldman sanoo viimeisimmässä Yhdysvaltain viikkokatsauksen raportissa. "Varastossa, jolla on alhainen käyttöomaisuusaste, on myös houkuttelevat perusteet verrattuna osakkeisiin, joilla on korkea käyttöaste", he lisäävät.
Goldmanin alhaisen käyttövivukorin 50 osakkeen joukossa on nämä kuusi: Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA), CBS Corp. (CBS), Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), Starbucks Corp. (SBUX), Diamondback Energy. Inc. (FANG) ja TransDigm Group Inc. (TDG). Tämä on ensimmäinen kahdesta artikkelista, jotka Investopedia aikoo käyttää kyseiseen raporttiin, toinen tulee torstaina iltapäivällä.
6 taantumankestävät varastot
(Perustuu alhaiseen käyttöasteeseen)
- Kaksikymmentäyksi vuosisadan kettu, 1.7CBS, 1.8Hilton, 1.6Starbucks, 1.8Diamondback Energy, 1.5TransDigm, 1.3Median varastossa korissa, 1.7Median varastossa S&P 500 -indeksissä (SPX), 2.6 *
Merkitys sijoittajille
Goldman laski kunkin yrityksen operatiivisen vipuvaikutuksen asteen (1) tulona vähennettynä muuttuvilla kustannuksilla jaettuna (2) tulolla vähennettynä sekä muuttuvilla että kiinteillä kustannuksilla. Normaalitilanteessa operatiivisen vipuvaikutuksen asteen alin mahdollinen arvo on 1, 0, mikä tarkoittaa, että kaikki yrityksen kustannukset ovat muuttuvia.
Toisin sanoen yrityksillä, joilla on korkea toimintavipu, ovat kustannukset, jotka ovat suurelta osin kiinteät. Seurauksena on, että kun tulot kasvavat, suuri osa lisäyksestä putoaa suoraan tulokseen. Sitä vastoin yrityksillä, joilla on alhainen käyttöomaisuusaste, on kustannusrakenteet, jotka ovat melko vaihtelevia, nousevat tai laskevat samanaikaisesti myynnin määrän tai liiketoiminnan tason kanssa.
Talouden taantuman aikana, jolloin myynti saattaa laskea, tilanne kuitenkin kääntyy. Matalapitoisen vipuvaikutuksen omaavien yritysten tulisi kestää vähemmän vakavia kannattavuuden laskuja, koska myös niiden kulujen pitäisi laskea. Toisaalta suurilla operatiivisilla vipuvaikutusyrityksillä on merkittäviä kustannuksia, jotka säilyvät huolimatta liikevaihdon laskusta.
Vertaamalla heidän 50 alhaisen operatiivisen vipuvaraston koria 50 korkean operatiivisen vipuvaraston koriin, Goldman toteaa entisen olevan houkutteleva useilla mittareilla. Nämä ovat: arvostus, joka perustuu termiinisuhteisiin P / E-suhteisiin, joka on 24% alhaisempi (15x vs. 19x); mediaanin nettovoittomarginaali, joka on melkein kaksinkertainen (17% vs. 9%); ja oman pääoman tuotto (ROE) on yli 50% korkeampi (29% vs. 18%).
Goldman toteaa, että heidän korkean tulotason kasvuvarastojen koristaan on vuodesta 2011 lähtien ollut ylempänä kuin S&P 500, kun talouskasvu hidastuu voimakkaasti. He eivät kuitenkaan suosi tätä strategiaa tällä hetkellä, koska nämä osakkeet käyvät kauppaa 23%: n preemialla S&P 500: lle termiini P / E: n perusteella (22x vs. 17x). Huomaa, että pyöristäminen vaikuttaa Goldmanin P / E-vertailuihin.
Diamondback Energy on ylivoimaisesti korin erotin, ja sen ennustetaan kasvavan vuonna 2019 95% myynnistä ja 30% EPS: stä. Osaketta kattavan 34 analyytikon mediaani tavoitehinta on 146 dollaria CNN: tä kohden, mikä olisi 38%: n voitto 27. helmikuuta 2019 lähellä. Diamondback toimitti tulot ja pettymykset viimeisellä vuosineljänneksellä 2018, mutta on julkaissut ohjeet, joissa vaaditaan tuotannon kasvua 27% vuonna 2019, Zacks Equity Research -kohdetta kohti. Diamondback osti kilpailevan öljynetsintä- ja tuotantoyrityksen Energen Corp. -yrityksen vuoden 4Q 2018 aikana, mikä saattaa vääristää kasvuvertailuja.
Katse eteenpäin
Vaikka Goldmanin matala käyttövipukori voi menestyä hitaammassa taloudessa, se ei todennäköisesti tule kovin hyvin, jos talouskasvu vakiintuu ja härkämarkkinat jatkuvat. Lisäksi jopa hidastuvassa taloudessa sen suorituskyky voi muodostua putoamisesta vähemmän kuin laajemmat markkinat sen sijaan, että todellisuudessa nousee. Itse asiassa 19 korissa olevan varaston ennustetaan kärsivän myynnin laskua vuonna 2019.
