On yleisesti odotettavissa, että liittovaltion keskuspankki päättää alentaa liittovaltion rahastojen korkoa 25 peruspisteellä (bp) keskiviikkona 31. heinäkuuta 2019. pidetyssä kokouksessaan. Goldman Sachs uskoo, että varastot ovat lähellä "käypää arvoa" ottaen huomioon nykyinen korkotason. korkoja, mutta ne osoittavat, että koronlasku voi vahvistaa markkinoita viidellä tavalla, kun otetaan huomioon sen todennäköiset myönteiset vaikutukset arvostuskertoimiin, osakeomistuksiin, tutkimus- ja kehitystoimintaan, yritysjärjestelyihin ja investointeihin (capex).
"Sijoittajan näkökulmasta matalammat korot nostavat osakkeiden arvoa, muuten yhtä suuret. Yli 95% S&P 500: n vuodenvaihteen noususta on johtanut P / E-kertojen kasvusta, kun Yhdysvaltojen 10 vuoden tuotot laskivat ja P / E-moninkertaistui 14x: stä 17x: ään ", Goldman kirjoittaa heidän US Weekly Kickstart -raporttinsa nykyisessä painoksessa. "Yritysten kannalta alhaisemmat korot lisäävät yritysten kykyä investoida kasvuun ja palauttaa rahaa osakkeenomistajille", he lisäävät.
Merkitys sijoittajille
"Makromallimme osoittaa tänään, että S&P 500 kauppaa lähellä käypää arvoa ottaen huomioon alhainen korkotaso", Goldman kirjoittaa. Ne eivät kuitenkaan ennusta tarkkaan, kuinka paljon 25 bp: n koronlaskun pitäisi vaikuttaa osakekursseihin, jos sellaisia on.
Goldman näkee capex-, T & K- ja käteisen yritysjärjestelyt yhdessä "investointina kasvuun". Kun tarkastellaan historiaa vuodesta 1995 lähtien, he toteavat, että Fedin koronlaskuilla on taipumus stimuloida tällaisia investointeja lyhyellä aikavälillä, koska ne vähentävät rahoituskustannuksia ja estokorkoja, mikä on vähimmäistuotto, joka sijoituksen on tuotettava, jotta sitä voidaan pitää kannattavana.
"Kolmen ensimmäisen vuosineljänneksen jälkeen kulutuspolun määritteli Yhdysvaltain talouden terveys… Taloustieteilijöidemme näkee lähitulevaisuudessa matalan laman todennäköisyyden, mikä tukee näkemystämme, että investoinnit jatkavat kasvua. Arvioimme S&P: n. 500 capex (+ 8%), t & k (+ 9%) ja käteishankinnat (+ 13%) kasvavat kaikki vuoden 2019 aikana."
Osakkeiden takaisinostoihin, joita kutsutaan myös osakkeiden takaisinostoiksi, Goldman laskee, että YTD: n menot heinäkuun puolivälissä ovat nousseet 26% vuoden takaisesta (YOY). He arvioivat, että takaisinostomäärärahat kasvavat 13% koko vuodelle 2019 vuoteen 2018 verrattuna, saavuttaen uuden vuotuisen ennätyksen, 940 miljardia dollaria.
"Kuitenkin ensimmäistä kertaa kriisin jälkeisenä aikana yritykset palauttavat osakkeenomistajille enemmän rahaa kuin ne tuottavat vapaassa kassavirrassa", Goldman varoittaa. Yritykset, jotka eivät ole taloudellisia S&P 500 -yrityksiä, ovat rahoittaneet takaisinostoja, osinkoja ja sijoituksia pienentäneet kassavarojaan viimeisen 12 kuukauden aikana 272 miljardilla dollarilla eli 15 prosentilla, mikä on suurin lasku vähintään vuoden 1980 jälkeen.
Sillä välin yritysten velkaantumisaste on noussut uuteen kaikkien aikojen korkeimpaan hintaan vuonna 2019. Tuloksena on, että tulevat sijoitusten ja osakkeenomistajien käteisvarojen palautukset ovat todennäköisesti rajoittavia.
Katse eteenpäin
Goldman kirjoittaa: "Tulevaisuuden näkökulmasta varastot, joilla on heikko tase, pitäisi hyötyä Yhdysvaltojen talouskasvun vauhdikkaasta kiihtyvyydestä. Heikot taseet käyvät kauppaa huomattavan alennuksen perusteella, joka perustuu termiini P / E-arvoon vahvojen taseiden osakkeisiin (15x vs. 25x), ja niiden odotetaan tuottavan vastaavan EPS-kasvun vuoden 2019 aikana (+ 7%). Taloustieteilijöidemme näkemys siitä, että Fed on vähemmän heikko kuin markkinahinnat väittävät, on kuitenkin riski jatkaa heikkoa taseen ylitystä."
