S&P 500 -indeksi (SPX) laski viime viikolla 3, 9% ennätyksellisen korkealta ja laski jälleen jyrkästi maanantaina, mikä pelotti sijoittajia tekevän jo viivästyneen 10 prosentin tai suuremman korjauksen tai ehkä karhumarkkinoita. Goldman Sachs Group Inc: n mukaan sen sijaan vuoden 2017 suurin vetäytyminen oli vain 2, 8%. Viimeisimmät laskut ovat saaneet yhä useammat Goldman-asiakkaat kysymään, pitäisikö heidän valmistautua vuoden 1987 osakemarkkinoiden kaatumisen toistoon, joka tunnetaan kuten musta maanantai, kun myyntitilauksien lumivyöry laski Dow Jonesin teollisuuden keskiarvoa (DJIA) noin 22%. Goldman väittää, että nämä pelot ovat liiallisia, ja toteaa, että heidän USA: n viikkolehden Kickstart-raportin mukaan heillä on vahvoja perustavanlaatuisia syitä jatkuvaan heikkouteen.
Vahvat perusteet
Goldman huomauttaa, että vuosi 2018 on alkanut kiihtyvällä BKT: n kasvulla, raaka-aineiden hintojen nousulla ja odotettua heikommalla Yhdysvaltain dollarilla. Kaikki nämä yhdistyvät nopeuttaakseen yritysten tulojen korotuksia. Lisäksi raportissa todetaan, että osakekurssien hintojen nousuun vuonna 2018 on vaikuttanut osakekohtaisen tuloksen kasvattaminen, osittain yritysverouudistuksen seurauksena, eikä arvonkertoimien laajentaminen. S&P 500: n nousevaan skenaarioon, joka on 3 000, on myös avaintekijöiden tekemiä yritysten osakkeiden takaisinostoja ja osakekantojen kysyntää, mikä merkitsisi 8, 6%: n voittoa perjantain päättymisestä. Niiden perustapaus S50 P 500 oli kuitenkin 2, 850, mikä vastaa 3, 2%: n lisäystä.
2018 ei ole 1987
Ennen vuotta 2018 on ollut 12 muuta vuotta vuodesta 1950 lähtien, jolloin S&P 500: n nousu tammikuussa oli vähintään 5% Goldmania kohti, ja kasvua tänä vuonna oli 5, 7%. Niiden 12 aikaisemman vuoden aikana tammikuun mediaani voitto oli 7% ja jäljellä olevien 11 kuukauden mediaani voitto oli 17%. Ainoa näistä vuosista, jolloin markkinat vetäytyivät helmi-joulukuusta, oli 1987, jolloin tammikuun jälkeinen lasku oli 10%. Ja Goldman näkee vuoden 2018 hyvin erilaisena kuin vuonna 1987.
Vuonna 1987 markkinat olivat ylikuumentuneet, ja arvostuskertoimien laajeneminen avasi tuoton kasvamisen sijaan Goldmania kohti. S&P 500 nousi tammikuussa 13%, sitten laski vielä 20% elokuun aikana, ennen kuin sukelsi 20% mustana maanantaina 19. lokakuuta 1987. Siitä huolimatta, lisäsi Goldman, S&P 500 onnistui sulkemaan vuoden 1987 2 prosentin voitolla..
Vuosi 2018 näyttää erilaiselta. Goldman odottaa, että S&P 500: n eteenpäin suuntautuva P / E-monikerta pysyy vakaana 18-kertaisessa EPS: ssä. Heidän nousevaan tapaukseensa indeksissä 3 000 johtaa yksinomaan EPS: n optimistinen skenaario. Goldman odottaa keskuspankin suorittamaa neljää koronnousua sekä vuonna 2018 että 2019, jolloin Yhdysvaltojen 10-vuotisen valtion velkasitoumuksen tuotto nousee 3, 0 prosenttiin vuoden 2018 loppuun mennessä. He ennustavat, että nousevat korot jarruttavat oman pääoman lisäämistä edelleen arvonkertoimet.
Toimialan suorituskyky
Goldman tarkasteli toimialan tulosta tammikuussa 2018, jossa S&P nousi 5, 7%. Suurimmat hyötyjät olivat: kuluttajan harkinnanvarainen, + 8, 2%; talous, + 7, 6%; ja tietotekniikka, +7, 6%. Suurimmat viivästykset olivat: apuohjelmat, -4, 6%; kiinteistöt, -3, 7%; ja kuluttajien niitit, +1, 1%. Nousevat korot olivat tärkein tekijä, joka painotti yleishyödyllisiä palveluja ja kiinteistöjä, aloja, joilla on korkea osinkotuotto ja jotka korvaavat tulokeskeisiä sijoittajia.
Syyt varovaisuuteen
Varovaisuuteen voi olla monia syitä, vaikka varastot välttäisivätkin vuoden 1987 kaltaisen romahduksen. Esimerkiksi Goldman varoittaa, että koko vuoden 2018 yksimieliset EPS-arviot saattavat olla liian optimistisia ylittäen todelliset tulokset. Se voi aiheuttaa voimakkaita vetäytymiä osakkeista, jotka jättävät analyytikoiden ruusuisat ennusteet huomiotta. Goldman sanoo myös, että verouudistuksen netto EPS-hyödyt voidaan yliarvioida, kun tiukka työmarkkinat ajavat palkkojen nousua ja taisteluja markkinaosuudesta pakottavat hintojen alentamisen.
Samaan aikaan osakefutuurimarkkinat ovat rekisteröinyt korkeimman pitkäaikaisen nettoasemansa vuodesta 2007, Goldman toteaa, jolloin viimeiset karhumarkkinat alkoivat. Tämä voi olla ristiriitainen indikaattori. Lisäksi nykyisiä osakekursseja tukee suurelta osin joukkovelkakirjalaina. Goldmanin mukaan NYSE: n nettokatemarginaalin suhde markkina-arvoon on korkein ainakin vuodesta 1980 lähtien.
