Yritysten voitot ovat laskussa vuonna 2019, ja Morgan Stanley varoittaa, että keskuspankki on voimaton pysäyttämään trendi. "Tuloslaman puhelumme soi jopa nopeammin kuin odotimme", Morgan Stanley sanoo heidän viimeisimmässä Weekly Warm Up -raportissaan. "Olemme yhä vakuuttuneempia siitä, että yksimieliset ansaintaodotukset vuodelle 2019 ovat edelleen laskussa ja että optimistinen nousu, joka on leivottu vuoden 2019 viimeisen vuosineljänneksen arvioihin, ei todennäköisesti tapahdu", he lisäävät. Niiden ennusteiden kehitys vuodelle 2019 S&P 500 EPS on esitetty alla.
Morgan Stanleyn leikatut ennusteet
2019 S&P 500 -tuloskasvuennuste
- Aikaisempi kanta: + 4, 3% Nykyinen kanta: + 1% Karhutapaus: -3, 5% Konsensusennuste: + 5%
Merkitys sijoittajille
Morgan Stanley on ylittänyt suurimman osan Wall Streetistä ennakoimalla yritysten ansiotason heikkenemistä vuonna 2019. Nyt he näkevät nousevan kertoimen, että tulot tosiasiassa laskevat tänä vuonna, mikä luo niin kutsuttua ansioiden taantumaa. Siksi, kuten edellä esitettiin, heidän perustasonsa on laskenut S&P 500: n 4, 3%: sta edellisen vuoden vastaavaan ajanjaksoon verrattuna (YOY) vain 1%: n kasvuun. Mutta se voi pahentua entisestään.
"Jos nykyiset arviot muuttuvat historian mukaisesti, voimme nähdä S&P: n tulojen laskevan koko vuonna ~ 3, 5%", raportti varoittaa. Morgan Stanley on pitänyt vuoden 2019 indeksihintatavoitteensa ennallaan, koska "alhaisemman koron ympäristö tarjoaa tukea vuoden lopun tavoitekertoimille". Nämä tavoitteet ovat: härkätapaus, 3 000; perus- tapaus, 2750; karhukotelo, 2400. Verrattuna 13. helmikuuta 2019 päätökseen, nämä edustaisivat 9, 0%: n voittoa, ei voittoa ja 12, 8%: n tappiota.
Yhdysvaltain keskuspankin löysällä rahapolitiikalla on kuitenkin vain rajoitettu vaikutus. "Emme odota, että Fed on pelastaja suhteessa annetuissa vastatuuleissa… markkinat ovat jo hinnoitelleet paljon Fedin tarkoituksenmukaisuutta", raportti varoittaa.
Tämänhetkinen konsensusnäkymä on, että S&P 500 EPS -kasvu tulee olemaan negatiivinen vuoden 2016 ensimmäisellä puoliskolla, tasainen ensimmäisellä puoliskolla ja keskimäärin vain 1% kolmelta ensimmäiseltä vuosineljännekseltä. Sitten "jääkiekkomailan" rebound luo 9, 5% VUODEN kasvu vuoden 4Q 2019, nostaen koko vuoden nousun 5%: iin.
Sitä vastoin Morgan Stanley sanoo: "Historia kertoo meille odottavan edelleen laskevia tarkistuksia, suurempaa volatiliteettia ja hintojen nousua." He sanovat, että voitonkasvussa on ollut muutamia dramaattisia "infleksejä" 2000-luvun alusta lähtien, mutta taustoilla, joita ei ole olemassa vuonna 2019. Nämä suuret inflections olivat seurausta YOY-vertailusta heikkojen voittojen ajanjaksoihin tai johtuivat veroista leikkaukset.
Konsensusennusteen 4Q 2019 käännös on mojova 8, 5% verrattuna kolmen ensimmäisen vuosineljänneksen keskiarvoon, ja kasvu on 1%: sta 9, 5%: iin. Perustuen historiaan vuodesta 2002 vuoteen 2018, Morgan Stanley havaitsee niin suuret taipumukset konsensusennusteissa usein aiheuttamaan suuria pettymyksiä. Tarkemmin sanottuna, kun ennustettu EPS-kasvuvauhti neljän neljänneksen edessä oli vähintään 8, 6% korkeampi kuin kolmen edellisen vuosineljänneksen keskimääräinen EPS-kasvuennuste, todellinen neljännesvuosittainen kasvuvauhti jäi ennusteesta 10, 4 prosenttiyksikköä mediaanitulosten perusteella. siitä ajanjaksosta.
Katse eteenpäin
Morgan Stanley on ollut Wall Street -paketin edessä useita kuukausia ennakoiden ansioiden kasvun merkittävää hidastumista ja nyt suoraa taantumaa. Koska ansiot ovat osakekurssien avaintekijä, näkymät sonnimarkkinoiden jatkuvalle nousulle ovat heikentymässä.
