Kun sijoittajat valmistautuvat hidastamaan talouskasvua ratkaisemattoman Yhdysvaltojen ja Kiinan välisen kauppasodan keskellä, vipuvaikutteisten lainojen arvo on alun perin romahtamassa noin 40 miljardin dollarin edestä. Heidän nimellisarvonsa laskivat äskettäin keskimäärin vähintään 10 prosenttiyksikköä vain kolmen kuukauden aikana, ja haltijat, jotka yrittävät myydä niitä nyt, saavat saada enintään kaksi kolmasosaa nimellisarvostaan, Bloombergin analyysin mukaan.
Näiden jo erittäin velkaantuneiden yritysten riskialttiiden lainojen lakkaamisella on laajoja kielteisiä vaikutuksia. Englannin keskuspankin (BoE) arvion mukaan näiden lainojen yhteenlaskettu kokonaisarvo on 3, 2 biljoonaa dollaria, josta 1, 8 biljoonaa dollaria eli 57 prosenttia on pankkien omistamaa Wolf Street -tapahtumaa joko lainoina edelleen kirjanpitoonsa tai niputettuina arvopapereihin kutsutaan vakuudellisiksi lainavelvoitteiksi. "Yhä useammat johtajat tulevat varovaisiksi siellä… Mielestäni johtajat myyvät nopeammin, kun huonoja uutisia ilmestyy", kuten PineBridge Investmentsin salkunhoitaja Jeremy Burton kertoi Financial Timesille.
Avainsanat
- Riskipitoisten lainojen arvo on romahtanut. Useat niistä on niputettu CLO-nimisiin arvopapereihin. Pankit ovat suurimpia CLO: n haltijoita. Laajat kielteiset vaikutukset markkinoilla voivat olla.
Merkitys sijoittajille
Eaton Vance Managementin pankkilainojen toimitusjohtaja Andrew Sveen on samaa mieltä Burtonin kanssa. "Ihmiset haluavat hyvin toimivia lainoja ja ovat varovaisempia ottaessaan mahdollisuuksia tilanteisiin, jotka ovat kääntyneet negatiivisiksi", kuten hän kertoi Bloombergille. Vipuvaikutteisten lainamarkkinoiden todellinen koko on keskustelua, samoin kuin lainan todellinen määritelmä. S&P-velkaantuneella lainaindeksillä USA: n nimellisarvo on noin 1, 3 triljoonaa dollaria, mikä on selvästi alle BoE: n 3, 2 biljoonan dollarin kokonaisarvio.
Monet näistä vipuvaikutteisista lainoista rahoittivat yritysten yritysostoja pääomasijoitusrahastoilla sekä osinkoja ja muita liiketoimia, jotka eivät lisänneet tuloja, Bloomberg toteaa. Eniten kärsineitä aloja ovat olleet energia, kuluttajan harkinnanvaraisuus ja terveydenhuolto, vaikka myös muut ovat kärsineet.
Äskeinen myyntiarvo velkarahoitettujen lainojen ryhmässä, joiden yhteenlaskettu nimellisarvo oli 23 miljardia dollaria, laski niiden keskimääräisen nimellisarvon 24 prosentilla, väittää Citigroupin strategin Maggie Wangin mukaan Barron's. Tämän ryhmän lainojen vähimmäisosuus oli 10%. Sitä vastoin markkinoiden matalimman luottoluokituksen omaavien lainojen (CCC +, CCC ja CCC-) keskimääräinen hinta laski vain 5, 8%. Se on ongelmallista, koska suurimmalla osalla vipuvaikutteisia lainoja, jotka laskivat vielä sateisemmin, oli CCC tai parempi luottoluokitus.
Yhdysvaltain pankeilla on noin 90 miljardin dollarin suuruinen CLO-arvo per S&P Globalin aiemmin vuonna 2019 ilmoittama Federal Reserve -esitys, joka kohdistui suurimpiin yrityksiin Wells Fargo & Co. (WFC), 34, 6 miljardia dollaria, JPMorgan Chase & Co. (JPM), 20, 5 dollaria. miljardia ja Citigroup Inc. (C) 18, 1 miljardia dollaria. Samassa raportissa todetaan, että vakuutusyhtiöillä on noin 122 miljardia dollaria CLO-vakuutuksia kansallista vakuutusasiamiesten liittoa (NAIC) kohti.
Katse eteenpäin
Citigroupin Maggie Wangin tutkima 23 miljardin dollarin erä lainavakuudellisia lainoja on niputettu CLO-ryhmiin, ja suurin osa CLO-lainoista voi laittaa enintään 7, 5% salkustaan CCC-luokiteltuihin lainoihin. Hänen mukaansa toinen suuri myyntitapahtuma saattaa nostaa monia näistä salkkuista rajan yli ja vaatia vähintään 50 prosentin korotuksia näiltä CCC-lainoilta, hän toteaa.
Jos näin tapahtuu, CLO: n hallussa olevan roskapostin luokituksen alennus ja korkojen maksamisen keskeyttäminen voi tapahtua. Tämä puolestaan aiheuttaa todennäköisesti luottoriskin alhaisen luottoluokituksen omaaville yrityksille, kun lainanantajat ja CLO-yritykset välttelevät niitä.
