Vuonna 2007 käyttöön otettu sääntö 48 oli menettely, jota New Yorkin pörssi (NYSE) saattoi vedota luodakseen järjestyksen markkinoilla äärimmäisen volatiliteettina aikana - erityisesti välttääkseen paniikkimyyntiä avauskellossa. Mutta sen jälkeen kun se kiihdytti suuria hintavaihteluita kiireisellä ajanjaksolla elokuussa 2015, NYSE poisti sen heinäkuussa 2016 tarkistamalla muita säädöksiä kattamaankseen tällaisen varautumisen.
Kuinka 48 sääntö toimi?
Sääntö 48 nopeutti osakemarkkinoiden avaamista keskeyttämällä päivittäiset vaatimukset, jotka liittyvät yksittäisiin osakehintoihin joka aamu. Se luopui toisesta NYSE: n säännöstä, sääntö 123D, osakkeista, kun on ilmeistä, että kyseinen oma pääoma avasi avata paljon korkeamman tai pienemmän kuin edellisen päivän päätöskurssi.
Tyypillisesti osakemarkkinoiden johtajan on hyväksyttävä osakehinnat ennen avaamista. Mutta 48 säännön täytäntöönpano tarkoitti, että hyväksyntä ei olisi tarpeen kyseisenä kaupankäyntipäivänä tietylle osakkeelle.
Sääntö 48 oli erilainen kuin katkaisija tai kaulus, joka pysäyttää kaupankäynnin kaupankäyntiistunnon aikana äärimmäisen volatiliteettina. Katkaisijoita kutsutaan markkinatunteina eri tasoilla: kun Standard & Poor's 500 -indeksi laskee 7% (taso 1), 13% (taso 2) ja 20% (taso 3) markkinoiden edellisen päivän sulkeutustasosta. Kaupankäynti voidaan myös keskeyttää tai keskeyttää myös yksittäiselle osakepääomalle.
Säännökseen 48 vedottiin kuitenkin ennen markkinatunteja. Pörssijohtajat päättäisivät ennen markkinoiden avaamista, jos ne ennakoivat paniikkikauppaa ennen istuntoa. Erityisedellytykset säännön käyttämiseen sisältyivät:
- korkeat epävakaudet kaupankäynnissä edellisenä päivänä (mukaan lukien päivät, jolloin katkaisijat käynnistyivät) merkittävä epävakaus ulkomaisilla markkinoilla merkitsevä myynti futuurimarkkinoilla ennen avauskellojen ilmoituksia tai suuria geopoliittisia tapahtumia ulkomailla
Sääntö 48: n historia
Arvopaperi- ja pörssikomissio (SEC) hyväksyi virallisesti säännön 48 6. joulukuuta 2007 keskellä maailmanlaajuisen taantuman huolenaiheita. Sitä sovellettiin 22. tammikuuta 2008. Vaikka sääntöä 48 on muutettu usein, sitä on turvauduttu ainakin 77 kertaa syyskuun 2008 ja syyskuun 2015 välillä syistä aina Euroopan velkakriisin leviämisestä (toukokuussa 2010) New Yorkin lumimyrskyyn (tammikuussa 2015).
Sääntö ei ollut ilman kritiikkiään etenkään siksi, että se antoi ostajille ja myyjille mahdollisuuden käydä kauppaa ilman julkaistua aloitushintaa. Tämä puute voi saada sijoittajat myymään tietämättään osakkeita jollekin toiselle erittäin alhaisilla hinnoilla. Säännöllä oli mahdollisuus maksaa sijoittajille avoimilla markkinoilla myytäviä tilauksia paljon rahaa, jos hinta laski selvästi edellisen päivän lähellä.
Tämä oli tilanne 24. elokuuta 2015. Edellisenä päivänä Shanghai Composite -indeksi oli laskenut 7, 6%, kun taas Shenzhen Composite -indeksi laski 7, 2%. Sääntöyn 48 vedottiin huolesta NYSE-markkinoiden altistumisesta näille Kiinan osakemarkkinoille - viittauksesta ulkomaisten markkinoiden epävakauteen. Siirtyminen johti erittäin epäsäännölliseen kauppaan, vaikuttaen haitallisesti useisiin osakkeisiin ja aiheuttaneen ennätyksellisen päivänsisäisen laskun Dow Jonesin teollisuuskeskiarvossa. Esimerkiksi Apple Inc. (AAPL) laski aukioloaikana merkittävästi, laski 92 dollarin alimpaan hintaan ja antoi ostajille mahdollisuuden ostaa osakkeita erittäin alhaisella tasolla. Apple toipui, sulkemalla päivän 108 dollarilla. Mutta kuka tahansa, joka myi markkina-arvolla, kun hinta romahti 92 dollariin, olisi todennäköisesti voinut myydä korkeammalla tasolla, ellei sääntöä 48 ole vedottu tai he olisivat käyttäneet sen sijaan rajatilausta.
Sääntö 48: n kumoaminen
Tuona päivänä ja seuraavana seuraavana päivänä aiheutuneen kaaoksen seurauksena NYSE: n virkamiehet alkoivat miettiä sääntöä 48. 31. maaliskuuta 2016 he tekivät SEC: lle pyynnön sen poistamisesta, todeten seuraavaa: " Viikolla 24. elokuuta 2015, jolloin pörssi julisti markkinoiden äärimmäiset volatiliteettiolosuhteet 24., 25. ja 26. elokuuta, pörssi arvioi, että ennen avaamista edeltävien viitteiden puuttuminen voi jättää tyhjiksi tiedot, jotka markkinaosapuolten käytettävissä arvioida hinta, jolla arvopaperi voi avata. " Sen sijaan NYSE ehdotti, että tarkistetaan 15 sääntöä, jossa markkinoiden päättäjiä vaaditaan julkaisemaan ennakkoilmoitukset, jos hinnat ovat muuttuneet vähintään 5 prosenttia, ja sääntö 123D, joka sallii arvopapereiden avaamisen sähköisesti, ellei hinnanmuutos ole vähintään 4%.
Pohjaviiva
SEC hyväksyi suunnitelmat heinäkuussa 2016 ja poisti virallisesti 48 säännön.
