Kullan hintaa liikuttaa tarjonnan, kysynnän ja sijoittajien käyttäytymisen yhdistelmä. Se näyttää riittävän yksinkertaiselta, mutta tapa, jolla nämä tekijät toimivat yhdessä, on joskus vastaintuitiivista. Esimerkiksi monet sijoittajat ajattelevat kultaa inflaation suojauksena. Sillä on jonkin verran järkevää uskoa, koska paperirahat menettävät arvonsa, kun enemmän tulostetaan, kun taas kullan tarjonta on suhteellisen vakio. Kuten tapahtuu, kaivostoiminta ei lisää paljon vuodesta toiseen.
Korrelaatio inflaatioon
Kaksi taloustieteilijää, Claude B. Erb, Kansallisesta taloustutkimustoimistosta, ja Campbell Harvey, Duke-yliopiston Fuquan kauppakorkeakoulun professori, ovat tutkineet kullan hinnan suhteessa useisiin tekijöihin. Osoittautuu, että kulta ei korreloi hyvin inflaatioon. Eli kun inflaatio nousee, se ei tarkoita, että kulta olisi välttämättä hyvä veto.
Joten jos pelkkä inflaatio ei nosta hintaa, onko pelko? Varmasti talouskriisin aikana sijoittajat parvivat kultaa. Kun iso taantuma iski, kullan hinnat nousivat. Mutta kulta nousi jo vuoden 2008 alkuun saakka, lähestyen 1 000 dollaria unssista, ennen kuin se laski alle 800 dollaria ja palautui sitten takaisin ja nousi, kun osakemarkkinat laskivat. Kullan hinnat jatkoivat kasvuaan myös talouden elpyessä. Kullan hinta saavutti huippunsa vuonna 2011 ja oli 1 921 dollaria, ja se on ollut laskussa siitä lähtien. Kaupankäynti on nyt noin 1300 dollaria (huhtikuun 2018 lopussa).
Erb ja Harvey toteavat The Golden Dilemma -nimisessä paperissaan, että kullalla on positiivinen hintajousto. Tämä tarkoittaa lähinnä sitä, että kun enemmän ihmisiä ostaa kultaa, hinta nousee kysynnän mukaisesti. Se tarkoittaa myös, että kullan hinnalla ei ole mitään "perustavaa laatua". Jos sijoittajat alkavat nousta kultaan, hinta nousee riippumatta siitä, mikä rahapolitiikka voisi olla. Tämä ei tarkoita, että tämä on täysin satunnaista tai seurausta lauman käyttäytymisestä. Jotkut voimat vaikuttavat kullan tarjontaan laajemmilla markkinoilla - ja kulta on maailmanlaajuinen hyödykemarkkina, kuten öljy tai kahvi. (Lisätietoja: Kuinka voin sijoittaa kultaan? )
Toimittaa
Toisin kuin öljy tai kahvi, kultaa ei kuitenkaan kuluteta. Lähes kaikki kulloinkin louhittu kulta on edelleen olemassa. Kulla on jonkin verran teollista käyttöä, mutta se ei ole lisännyt kysyntää niin paljon kuin koruja tai investointeja. Maailman kultaneuvoston vuoden 2017 luvut osoittavat, että kokonaiskysyntä oli 4 071 tonnia, ja vain 332, 8 tonnia meni tekniikka-alalle. Loppuosa oli investointeja, 371, 4 tonnia, koruja, 2 135, 5 tonnia, baarien ja kolikoiden kysyntä 1 029, 2 tonnia, ja ETF: t ym., 202, 8 tonnia. Vuonna 2001, kun kullan hinnat olivat lähellä kaikkien aikojen matalampaa tasoa (ainakin sen jälkeen kun metalliharkkojen omistus uudelleen laillistettiin 70-luvulla), korujen osuus oli 3 009 tonnia, investointien ollessa 357 tonnia ja tekniikan vaatiessa 363 tonnia kultaa.
Jos jotain, voidaan odottaa kullan hinnan laskevan ajan myötä, koska sitä on yhä enemmän. Joten miksi ei? Sen lisäksi, että joukko ihmisiä haluaa ostaa sitä jatkuvasti kasvussa, korut ja sijoituskysyntä tarjoavat joitain vihjeitä. Kuten Kitcon globaalin kaupan johtaja Peter Hug sanoi: "Se päätyy jonkin verran laatikkoon." Korut otetaan tehokkaasti markkinoilta vuosiksi kerrallaan.
Vaikka Intian ja Kiinan kaltaisissa maissa kulta voi toimia arvon säilyttäjänä, siellä ostavat ihmiset eivät käy sitä säännöllisesti kauppaa; muutama maksaa pesukoneesta luovuttamalla kultarannekkeen. Korujen kysynnällä on taipumus kasvaa ja laskea kullan hinnan myötä. Kun hinnat ovat korkeat, korujen kysyntä laskee suhteessa sijoittajien kysyntään.
Keskuspankit
Hug sanoo, että suuret markkinoiden muuttajat ovat usein keskuspankkeja. Aikoina, jolloin valuuttavarannot ovat suuret ja talous hyräilee, keskuspankki haluaa vähentää hallussaan olevan kullan määrää. Tämä johtuu siitä, että kulta on kuollut omaisuus - toisin kuin joukkovelkakirjalainat tai jopa talletustilillä olevat rahat, se ei tuota mitään.
Keskuspankkien ongelmana on, että juuri tällöin muut sijoittajat eivät ole kiinnostuneita kullasta. Näin ollen keskuspankki on aina väärällä kaupan puolella, vaikka kullan myynti on juuri sitä, mitä pankin on tarkoitus tehdä. Seurauksena on, että kullan hinta laskee.
Sen jälkeen keskuspankit ovat yrittäneet hallita kultamyyntinsä kartellin kaltaisella tavalla välttääkseen markkinoiden häiritsemistä liikaa. Jotain, jota kutsutaan Washingtonin sopimukseksi, todetaan lähinnä, että pankit eivät myy enempää kuin 400 tonnia vuodessa. Se ei ole sitova, koska se ei ole sopimus; se on pikemminkin herrasmiessopimus - mutta se on keskuspankkien etujen mukaista, koska liian suuren kullan purkaminen markkinoille kerralla vaikuttaisi negatiivisesti niiden salkkuihin.
Yksi poikkeus on Kiina. Kiinan keskuspankki on ollut kullan nettoostaja, ja se saattoi asettaa jonkin verran nousupaineita hintaan. Kullan hinta on kuitenkin edelleen laskenut, joten jopa kiinalainen osto on hidastanut laskua korkeintaan.
ETF
Keskuspankkien lisäksi pörssissä käydyt rahastot (ETF) - kuten SPDR-kultaosakkeet (GLD) ja iShares Gold Trust (IAU), joiden avulla sijoittajat voivat ostaa kultaa ostamatta kaivosvarastoja - ovat nyt suuria kullan ostajia ja myyjiä. Molemmat tarjoavat metalliharkkojen osakkeita ja mittaavat omistusosuuksiaan unssi kultaa. SPDR ETF: n hallussa on tällä hetkellä noin 9 600 unssia, kun taas iShares ETF: llä on noin 5 300 unssia. Nämä ETF-rahastot on kuitenkin suunniteltu heijastamaan kullan hintaa, eivät siirtämään sitä. (Lisätietoja: Kuka kulta-ETF pitäisi sinun olla? )
Portfolio-näkökohdat
Salkkuista puhutaan Hug sanoi, että sijoittajille on hyvä kysymys, mikä on kullan ostamisen peruste. Inflaatiota suojaavana se ei toimi hyvin, mutta pidettynä salkun osana, se on kohtuullinen hajauttaja. On yksinkertaisesti tärkeää tunnistaa, mitä se voi ja mitä ei voi tehdä.
Reaalisesti kullan hinnat huippuivat vuonna 1980, kun metallin hinta saavutti lähes 2000 dollaria unssilta (vuonna 2014 dollaria). Jokainen, joka sitten osti kultaa, on menettänyt rahaa siitä lähtien. Toisaalta sijoittajat, jotka ostivat sen vuonna 1983 tai 2005, myyvät mielellään nyt, jopa viimeaikaisten hinnanlaskujen yhteydessä. On myös syytä huomata, että salkunhoidon "säännöt" koskevat myös kultaa. Yhden hallussa olevan kultaunssin kokonaismäärän tulisi vaihdella hinnan kanssa. Jos halutaan 2% salkusta kultaa, on tarpeen myydä, kun hinta nousee, ja ostaa, kun se laskee.
Arvon säilyttäminen
Yksi hyvä asia kullassa: se säilyttää arvon. Erb ja Harvey vertasivat roomalaisten sotilaiden palkkaa 2000 vuotta sitten siihen, mitä nykyaikainen sotilas saisi, sen perusteella, kuinka paljon nuo palkat olisivat kultaa. Rooman sotilaille maksettiin 2, 31 unssia kultaa vuodessa, kun sata centuria sai 35, 58 unssia.
Jos oletetaan 1 600 dollaria unssilta, roomalainen sotilas sai 3 704 dollaria vuodessa, kun taas vuonna 2011 yksityishenkilö Yhdysvaltain armeija sai 17 611 dollaria. Joten Yhdysvaltain armeijan yksityinen saa noin 11 unssia kultaa (nykyhinnoin). Se on investointien kasvuvauhti noin 0, 08% noin 2 000 vuodessa.
Sadanne (suunnilleen kapteenia vastaava) sai 61 730 dollaria vuodessa, kun taas Yhdysvaltain armeijan kapteeni saa 44 543 dollaria - 27, 84 unssia 1 600 dollarin hintaan tai 37, 11 unssia 1 200 dollarilla. Tuottoaste on –0, 02% vuodessa - lähinnä nolla.
Erb ja Harvey ovat tehneet johtopäätöksensä, että kullan ostovoima on pysynyt melko vakiona ja suurelta osin riippumaton nykyhinnasta.
Pohjaviiva
Jos tarkastellaan kullan hintoja, on todennäköisesti hyvä idea katsoa kuinka hyvin tiettyjen maiden taloudet menestyvät. Taloudellisten olosuhteiden heikentyessä hinta nousee (yleensä). Kulta on hyödyke, jota ei ole sidottu mihinkään muuhun; pieninä annoksina se tekee hyvän hajauttavan elementin salkussa.
