Mikä on vaihtuvuusvaihto?
Volatiliteetinvaihtosopimus on termiinisopimus, jonka voitto perustuu kohde-etuuden toteutuneeseen volatiliteettiin. Ne suoritetaan käteisellä realisoituneen volatiliteetin ja volatiliteettikehikon tai ennalta määrätyn kiinteän volatiliteettitason erotuksen perusteella. Volatiliteettivaihtosopimukset antavat osallistujille mahdollisuuden vaihtaa omaisuuserän volatiliteettia suoraan käymättä kauppaa kohde-etuudessa.
Volatiliteettivaihtosopimukset eivät ole swappeja perinteisessä merkityksessä, vastapuolten välillä vaihdettaessa rahavirtoja.
Ne ovat myös samanlaisia kuin varianssinvaihdot, joissa voitto perustuu toteutuneeseen varianssiin.
Avainsanat
- Volatiliteettivaihtosopimus on termiinisopimus, jonka voitto perustuu toteutuneen volatiliteetin ja volatiliteettikurssin väliseen erotukseen. Volatiliteettivaihdon voitto on sopimuksen nimellisarvo kerrottuna realisoituneen volatiliteetin ja volatiliteettikurssin välisellä erolla.Volatiliteettivaihtosopimukset ovat ei swappeja tyypillisessä merkityksessä, koska swapeihin sisältyy yleensä rahavirtojen vaihto kiinteiden ja / tai vaihtelevien korkojen perusteella. Volatiliteettivaihdot eivät ole rahavirtojen vaihtoa, vaan pikemminkin volatiliteettiin perustuva voittopohjainen instrumentti.
Ymmärtäminen volatiliteettien vaihdossa
Volatiliteettivaihtosopimukset ovat puhtaita haihtuvuusinstrumentteja, joiden avulla sijoittajat voivat spekuloida yksinomaan kohde-etuuden volatiliteetin muutoksista ilman, että sen hinta vaikuttaa. Täten, kuten sijoittajat spekuloivat omaisuuden hinnoista, tämän instrumentin avulla sijoittajat voivat spekuloida kuinka epävakaat omaisuuserät ovat.
Nimi swap on tässä tapauksessa harhaanjohtava, koska vaihtosopimukset ovat rakenteellisia sopimuksia, jotka koostuvat kassavirranvaihdoista, tyypillisesti sovittamalla kiinteä korko muuttuvaan korkoon. Volatiliteettivaihtosopimukset ja varianssinvaihtosopimukset ovat tosiasiallisesti termiinisopimuksia, joissa maksetaan voittoa perustuen kohde-etuuden havaittuun tai toteutuneeseen varianssiin.
Maksun suorittamisessa korvaus on:
Voitto = nimellismäärä * (volatiliteetti - volatiliteettikehitys)
Alkuvaiheessa nimellisarvoa ei vaihdeta.
Vaihtelulakko on kiinteä luku, joka heijastaa markkinoiden odotuksia volatiliteetista vaihtosuunnan alkaessa. Tietyssä mielessä volatiliteettilakko edustaa implisiittistä volatiliteettia, vaikka se ei ole sama kuin perinteinen implisiittinen optioiden volatiliteetti. Itse lakko asetetaan tyypillisesti vaihdon alussa, jotta voitonjaon nettoarvo (NPV) olisi nolla. Se, mikä volatiliteetti tosiasiallisesti loppuu sopimuksen lopussa, määrää voiton, olettaen, että se on erilainen kuin implisiittinen volatiliteetti / volatiliteettilakko.
Volatiliteettivaihtosopimusten käyttö
Volatiliteetinvaihtosopimus on pelkkä kohde-etuuden volatiliteetin pelaaminen. Optiot antavat sijoittajalle myös mahdollisuuden spekuloida omaisuuserän volatiliteetista. Optioilla on kuitenkin suunnattu riski, ja niiden hinnat riippuvat monista tekijöistä, kuten ajasta, voimassaolon päättymisestä ja implisiittisestä volatiliteetista. Siksi vastaava optiostrategia edellyttää täydentävää riskisuojausta. Volatiliteettivaihdot eivät vaadi tätä, ne perustuvat yksinkertaisesti volatiliteettiin.
Vaihteluvaihtosopimuksille on olemassa kolme pääasiallista käyttäjäryhmää.
- Suuntakauppiaat käyttävät näitä vaihtosopimuksia spekuloidakseen omaisuuserän tulevaisuuden volatiliteettitasolla. Levitetyt kauppiaat vain panostavat toteutuneen volatiliteetin ja implisiittisen volatiliteetin erotukseen. Hed-kauppiaat käyttävät vaihtosopimuksia lyhyiden volatiliteettipositioiden kattamiseen.
Esimerkki siitä, miten volatiliteettivaihtosuunnitelmaa käytetään
Oletetaan, että institutionaalinen elinkeinonharjoittaja haluaa volatiliteettivaihdon S&P 500 -indeksissä. Sopimuksen voimassaoloaika päättyy 12 kuukauden kuluttua, ja sen nimellisarvo on miljoona dollaria. Tällä hetkellä implisiittinen volatiliteetti on 12%. Tämä asetetaan sopimuksen lakkoksi.
Kahdentoista kuukauden aikana volatiliteetti on 16%. Tämä on toteutunut volatiliteetti. Ero on 4% tai 40 000 dollaria (miljoona dollaria x 4%). Vaihteluvaihtosopimuksen myyjä maksaa vaihtosopimukselle 40 000 dollaria olettaen, että myyjä pitää kiinteää jalkaa ja ostaja kelluvaa osaa.
Jos volatiliteetti laskee 10 prosenttiin, ostaja maksaa myyjälle 20 000 dollaria (miljoona dollaria x 2%).
Tämä on yksinkertaistettu esimerkki. Koska volatiliteettivaihdot ovat OTC-instrumentteja, ne voidaan rakentaa eri tavoin. Jotkut vaihtoehdot voivat olla korkojen vuotuinen laskeminen tai laskettu ero volatiliteettina päivittäisten muutosten perusteella.
Varianssinvaihtosopimukset ovat yleisempää osakemarkkinoilla kuin volatiliteettivaihtosopimukset.
