Yrityksiä, jotka ilmoittavat tappiot, on vaikeampi arvostaa kuin jatkuvaa voittoa ilmoittavat yritykset. Kaikki nettotuloja käyttävät mittarit poistetaan käytännössä syötteeksi, kun yritys raportoi negatiiviset voitot. Oman pääoman tuotto (ROE) on yksi tällainen mittari. Kaikki yritykset, joilla on negatiivinen sijoitetun pääoman tuotto, eivät kuitenkaan aina ole huonoja sijoituksia.
Raportoitu oman pääoman tuotto
Päästäksesi ROE-peruskaavaan, laskuri on yksinkertaisesti nettotulot tai yrityksen tuloslaskelmassa ilmoitetut lopulliset voitot. ROE: n nimittäjä on oma pääoma tai tarkemmin sanottuna - oma pääoma.
On selvää, että kun nettotulot ovat negatiiviset, myös ROE on negatiivinen. Useimmille yrityksille noin 10 prosentin sijoitetun pääoman tuottoprosenttia pidetään vahvana ja se kattaa niiden pääomakustannukset.
Kun ROE harhaan perustetun yrityksen kanssa
Yritys voi ilmoittaa negatiivisen nettotulon, mutta se ei aina tarkoita, että se on huono sijoitus. Vapaa kassavirta on toinen kannattavuuden muoto, ja se voidaan mitata nettotulojen sijaan.
Tässä on hyvä esimerkki siitä, miksi vain nettotulojen tarkasteleminen voi olla harhaanjohtavaa:
Vuodesta 2012 tietokone- ja tulostusjättiläinen Hewlett-Packard Co. (HPQ) raportoi useista maksuista liiketoiminnan uudelleenjärjestelystä. Tähän sisältyy henkilöstövähennyksiä ja liikearvon alaskirjaamista hajautetun yrityskaupan jälkeen. Nämä maksut tuottivat negatiivisen nettotulon 12, 7 miljardia dollaria tai negatiivisen 6, 41 dollarin osakkeelta. Raportoitu ROE oli yhtä surkea -51 prosentissa. Vuoden ilmaisen kassavirran tuotto oli kuitenkin positiivinen ja oli 6, 9 miljardia dollaria eli 3, 48 dollaria osakkeelta. Se on melko jyrkkä kontrasti nettotuloluvusta, joka johti paljon suotuisampaan 30 prosentin tuottoon.
Kohteliaille sijoittajille tämä olisi voinut antaa viitteitä siitä, että HP: lla ei ollut epävarmaa asemaa, kuten sen tulos ja ROE-tasot osoittivat. Ensi vuonna nettotulot palasivat positiivisesti 5, 1 miljardiin dollariin eli 2, 62 dollariin osakkeelta. Vapaa kassavirta parani myös 8, 4 miljardiin dollariin eli 4, 31 dollariin osakkeelta. Osake nousi voimakkaasti, kun sijoittajat alkoivat ymmärtää, että HP ei ollut niin paha sijoitus kuin negatiivinen tuottoprosentti osoitti.
Nyt, jos organisaatio menettää rahaa aina ilman syytä, sijoittajien tulisi pitää negatiivista omaa pääomaa tuottavaa varoitusmerkkinä siitä, että yritys ei ole niin vahva. Monille yrityksille jotain niin perustason kuin lisääntynyt kilpailu voi vaikuttaa oman pääoman tuottoon. Jos näin tapahtuu, sijoittajien on otettava asia huomioon, koska yritys on edessään heidän liiketoiminnansa ydinongelman kanssa.
Kun ROE johtaa harhaan käynnistyksen yhteydessä
Useimmat aloittavat yritykset menettävät rahaa alkuaikoinaan. Siksi, jos sijoittajat katsoisivat vain oman pääoman negatiivista tuottoa, kukaan ei koskaan sijoittaisi uuteen liiketoimintaan. Tällainen asenne estäisi sijoittajia ostamasta varhaisessa vaiheessa suuriin yrityksiin suhteellisen edullisin hinnoin.
Aloittavilla yrityksillä on yleensä negatiivinen oma pääoma usean vuoden ajan, mikä tekee oman pääoman tuotosta merkityksettömän jonkin aikaa. Jopa kun yritys alkaa ansaita rahaa ja maksaa kertyneet velat taseeseensa korvaamalla ne voittovaroilla, sijoittajat voivat silti odottaa tappioita.
Pohjaviiva
HP-esimerkki osoittaa, kuinka perinteisen ROE-määritelmän noudattaminen voi johtaa sijoittajia harhaan. Muut yritykset, jotka raportoivat kroonisesti negatiivisista nettovaroista, mutta joilla on terveellisemmät vapaat kassavirrat, saattavat tuottaa vahvemman pääoman tuoton kuin sijoittajat voivat odottaa.
