Treynor-Black-malli on salkun optimointimalli, jolla pyritään maksimoimaan salkun Sharpe-suhde yhdistämällä aktiivisesti hoidettu salkku, joka on rakennettu muutamalla väärin hinnoitelluilla arvopapereilla, ja passiivisesti hoidetulla markkinaindeksirahastolla. Sharpe-suhde arvioi salkun tai yksittäisen sijoituksen tuottoa riskitöntä tuottoprosenttia vastaan. Tavallinen riskitön tuottoaste on Yhdysvaltain valtiovarainministeriö.
Treynor-Black-mallin historia
Treynor-Black-mallissa, jonka vuonna 1973 julkaisivat Jack Treynor ja Fischer Black, oletetaan, että markkinat ovat erittäin - mutta ei täydellisesti - tehokkaat. Mallin mukaisesti sijoittajan, joka on yhtä mieltä omaisuuserän markkinahinnoittelusta, voi myös uskoa, että heillä on lisätietoja, joita voidaan käyttää epänormaalien tuottojen tuottamiseksi - alfa-nimeltä - muutamasta väärin hinnoitelluista arvopapereista. Treynor-Black-mallia käyttävä sijoittaja valitsee joukon arvopapereita kaksiosaisen salkun luomiseksi. Yksi osa salkusta on passiivinen sijoitus ja toinen osa aktiivista sijoitusta.
Treynor-Black Dual Portfolio
Passiivisesti sijoitettu markkinasalkku sisältää arvopapereita suhteessa niiden markkina-arvoon, kuten indeksirahaston kanssa. Sijoittaja olettaa, että näiden passiivisten sijoitusten odotettu tuotto ja keskihajonta voidaan arvioida makrotalouden ennusteiden avulla.
Aktiivisessa salkussa, joka on pitkä / lyhyt rahasto, kukin arvopaperi painotetaan sen alfa-suhde sen epäsystemaattisessa riskissä. Epäsystemaattiset riskit ovat sijoituskohteisiin liittyvä toimialakohtainen riski tai luontaisesti ennustamaton sijoitusluokka. Esimerkkejä tällaisesta riskistä ovat uusi markkinakilpailija, joka määrää markkinaosuuttaan, tai luonnonkatastrofi, joka tuhoaa tuloja.
Treynor-Black-suhde tai arviointisuhde mittaa tarkastettavan arvopaperin lisäyksen arvoon riskisopeutetulla perusteella. Mitä korkeampi arvopaperin alfa, sitä suurempi paino sille on annettu portfolion aktiivisessa osassa. Mitä epäsystemaattisempi riski varastolla on, sitä vähemmän painoarvoa se saa.
Viimeiset ajatukset Treynor-Blackistä
Treynor-Black -malli tarjoaa tehokkaan tavan aktiivisen sijoitusstrategian toteuttamiseksi. Koska osakkeita on vaikea valita tarkasti, kuten malli vaatii, ja lyhytaikaista myyntiä koskevat rajoitukset voivat rajoittaa mahdollisuuksia hyödyntää markkinoiden tehokkuutta ja tuottaa alfaa, malli on saavuttanut vain vähän vetovoimaa sijoitusten hallinnoijien kanssa.
