Varaa ajatus Allan Mechamille. Ensi silmäyksellä on vaikea valittaa Arlington Value Managementin päällikköä, joka 34-vuotiaana kirjasi 400%: n tuoton 12 vuoden aikana vuoteen 2011 asti. Hän teki sen ilman MBA- tai edes korkeakoulututkintoa. Ei Manhattanin toimistoa (kokeile Salt Lake Cityä) tai kiusallista Excel-mallintamista tai italialaisia pukuja. Vain "kourallinen terveen järjen taktiikoita", kuten finanssikolonnisti Brett Arends kirjoitti vuonna 2012.
Kuulostaa tutulta? Keskiamerikkalaisen nöyryyden ja merkittävän sijoituskyvyn yhdistelmä innosti Arendsia viittaamaan tiettyyn Omaha-sijoittajaan useammin kuin kerran hänen Mechamin profiilissaan. Pari vuotta myöhemmin - kun Arlington jatkoi herkullisten voittojen keräämistä - Arends (tai toimittaja) otti aseman ja kirjoitti Otsikko: "Onko tämä seuraava Warren Buffett?"
Napsauttaminen vauvapuhvenaksi voi olla vaarallisin kohteliaisuus, jonka sijoittaja voi saada. Odotus täynnä ja ilman pienen määrän synnyttä taikuutta, etiketti on osoittautunut tuhoisaksi useammalle kuin yhdelle sijoittajalle. (Katso myös Warren Buffett -elämäkerta. )
Eddie Lampert
Ota Eddie Lampert. Hän oli tuskin poissa Jelelta, missä hän oli huonetoverina tulevan valtiovarainministeri Steven Mnuchinin kanssa, kun hän suoritti harjoittelupaikan ja työpaikan Goldman Sachsissa. 25-vuotiaana hän oli perustanut oman hedge-rahaston ja aloittanut 29%: n keskimääräisen vuosituoton tuoton. Hänen asiakkaidensa joukossa olivat David Geffen ja Michael Dell. Hänen salaisuutensa? "Jotkut vähiten seksikkäistä sijoituksista ympärillä", kuten Businessweekin vuoden 2004 profiilissa sanottiin. (Katso myös, 26 Goldman Sachsin alumnia, jotka johtavat maailmaa .)
Vertailu oli väistämätöntä: "Seuraava Warren Buffett?" juoksi Businessweekin otsikko. Lampert oli hankkinut enemmistöosuuden Kmartista sen vuoden 2002 konkurssin jälkeen kuluttaen alle miljardin dollarin yritykselle, joka - ilmoitettuaan sulautumisesta Searsiin - järjesti 8, 6 miljardin dollarin markkinakaton ja "Buffett-tyyppisen palkkion".
Kuten sulautuneen yksikön tiedetään, Sears Holdings Corp. (SHLD) lentäi korkealla vuosia, mutta kun taantuma tuli vuonna 2007, se putosi eikä pystynyt nousemaan. Yrityksestä, joka asetettiin "seuraavaksi Berkshire Hathawayksi" (BRK-A, BRK-B), on nyt tullut ontto kuori. Yritystoiminta muistuttaa kauppojaan: kun hyllyt tyhjenevät, jota ei ehkä koskaan tarvitse täydentää, yritys irtoaa brändeistä ja kiinteistöistä yhä epätoivoisempien spin-off-tuotteiden joukossa. Sears 'on sellainen osake, joka nousee ilmoittaessaan massakauppojen sulkemisia, koska tällaiset toimenpiteet estävät konkurssin haamun. (Katso myös Kuka tappoi? )
Kun Next Next Buffett -albatrossi roikkui kaulassaan, Lampert aloitti Ayn Randin inspiroiman Searsin rakenteen uudistuksen. Vuonna 2008 hän pilkotti yrityksen 30 divisioonaksi ja sai ne toimimaan erillisenä liiketoimintana. Jokainen palkkaa omat johtajansa, palkkakustannukset kasvavat. Kun yksiköiden oli tehtävä yhteistyötä, ne neuvottelivat keskenään sopimuksista; Yhdessä vaiheessa Kenmore-yksikön hinnoilla vähentämä laiteyksikkö suostui sen sijaan Etelä-Korean ryhmittymän LG-tuotteita. Amazon.com Inc: n (AMZN) ennakkoluulo tuskin auttoi. Sears menetti 2, 2 miljardia dollaria vuonna 2016, joka oli kuudes vuosi 10, 4 miljardin dollarin tappioputkesta.
J. Michael Pearson
Pershing Square Capital Managementin päällikkö Bill Ackman väitti vuoden 2015 Sohn-konferenssissa vuotuisella hedge-rahastojen tyyppikokoelmalla New Yorkissa, että hän havaitsi varhaisessa vaiheessa olevan Berkshire Hathawayn: kanadalainen lääkevalmistaja Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX). Kuten Berkshire, Ackman väitti, Valeant on "alusta", "yritys", jota johtavat ylimmät operaattorit, jotka toteuttavat arvoa lisääviä yritysostoja ja osakkeenomistajille suunnattua pääoman allokointia."
Hänellä oli totta, että Valeant, kuten Berkshire, oli yritysosto: se sulautui Biovailiin vuonna 2010, katkesi Mediciksen vuonna 2012, osti sitten Bausch & Lombin vuonna 2013 ja Salixin vuonna 2015. Sohn-esityksessään Ackman painotti, kuinka tuottava tämä strategia oli. olemme piirtäneet Valeantin yrityskaupat käyrälle, joka osoitti sen osakekurssin jatkuvan nousun. Sijoitus, joka tehtiin päivänä, jolloin Pearsonista tuli toimitusjohtaja (1. helmikuuta 2008), Ackman laski, olisi palauttanut 4, 502% 1. päivästä toukokuuta 2015.
Hieman yli kaksi vuotta myöhemmin kaikki nämä voitot on poistettu. "Joku istuu tänään varjossa, koska joku istutti puun kauan sitten", Buffett on sanonut. Vaikka Omahan Oracle ei istutakaan täsmällisesti metaforista puuta - saatat sanoa, että hän ostaa sen ja yleensä siihen - Pearsonin strategia oli pikemminkin puun repiä maasta, ajamalla se hakkurin läpi ja tuloksen kukistaminen ylihinnoiteltu tuotenimi potpourri.
Aina kun Valeant hankki lääkkeen, se nosti hintaa, joskus äkillisesti ja jyrkästi: Isuprel, lääke, jota käytetään potilaiden verenkiertoa ylläpitämään leikkauksen aikana ja jolla on vain vähän turvallisia korvikkeita, ampui 525% vuonna 2015. Kun Martin Shkrelin Turing Pharmaceuticals nosti 60-vuotiaan aids-lääkityksen hinnan 13, 50 dollarista pilleriä 750 dollariin. Lainvalvojat vaativat Pearsonia sekä Shkreliä. Todistaessaan senaatissa huhtikuussa 2016, Valeantin toimitusjohtaja ei voinut nimetä lääkettä, jonka hänen yrityksensä oli hankkinut nostamatta hintaa myöhemmin.
Samaan aikaan kirjanpitoskandaali kiihdytti Valeantin laskua. Australian lyhytmyyjä John Hempton kirjoitti 15. lokakuuta 2015 tutkinnon suorittaneiden "muovien" kohtaukselle. Hänellä oli "vain yksi sana" lukijoille: Philidor. Hän ei maininnut Valeanttia, mutta markkinat ymmärsivät riittävän nopeasti, että Philidor oli erikoisapteekki, jonka kautta lääkevalmistaja valmisti kalliita merkkituotteita lääkkeille potilaille, jotka olisivat voineet käyttää geneerisiä lääkkeitä. Valeant myös kirjasi 58 miljoonan dollarin tulot Philidorilta aikaisin, pakottaen sen oikaisemaan useita vuosineljänneksen tuloksia. (Katso myös Valeant Files - lopullinen vuosikertomus, oikaise tulokset. )
Valeant on saattanut näyttää Berkshiren kaltaiselta kahden vuoden ajan 5. elokuuta 2015 asti, jolloin sen osakkeet nousivat 175% ennätykselliseen hintaan 262, 52 dollaria. Etiketti näytti vähemmän sopivalta seuraavana huhtikuuna, jolloin Bill Ackman, sama sijoittaja, joka oli verrannut strategiaansa Buffett'siin, syrjäytti Pearsonin. Pearsonin ousteripäivänä Valeantin osake sulki 35, 16 dollaria. Kirjoittamishetkellä kauppa oli alle 13 dollaria, syvyys laski viimeksi vuonna 2009.
Bill Ackman
Koska se on kuormittanut Pearsonin Next Buffett -merkillä, on vain reilua, että Ackman tuntee painonsa itse. "Baby Buffett", Forbesin 25. toukokuuta 2015 julkaistu kansi julisti: "Wall Streetin kaiuttimen pankki oli yli miljardi dollaria viime vuonna. Nyt hän luo hiljaa seuraavan Berkshire Hathawayn." Aseet ristissä, Ackman tutki viileästi verkkotunnustaan. Alaotsikko päättyi väärin suluihin: "(Haluatko sisään?)"
Ei kiitos, markkinat vastasivat. Pershing Square Holdings Ltd. (PSH.NA), Amsterdamin pörssilistalla oleva Ackmanin hedge-rahasto Pershing Square Capital -segmentti, on menettänyt yli kolmanneksen arvosta lokakuussa 2014 tapahtuneen debytoinnin jälkeen. Ackmanin veto Herbalife Ltd: tä (HLF) vastaan, joka hän on ylläpitänyt vuodesta 2012, ei ole pannut ulos. Maaliskuussa hän myi 3, 2 miljardin dollarin osuutensa Valeantista yli 90%: n tappiolla. Onnistuneet vedot, kuten mahdollisuus palauttaa Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG), ovat lievittäneet kipua jonkin verran, mutta Ackmanin Buffettesque-väite "investoida erittäin vakaisiin, ennakoitavissa oleviin yrityksiin" on vakuuttanut harvat. (Katso myös Valeant Investment oli "valtava virhe". )
Seth Klarman
Ehkä siellä on toivoa. Toistaiseksi Seth Klarman on onnistunut pääsemään "Next Buffett" -kirouksen tuhoon vuosien toistoista huolimatta. Mahdollisia selityksiä on olemassa. Ehkä häntä ei ole säästynyt, koska huolimatta useista otsikoista, jotka käyttävät hänen nimeään B-sanan vieressä, ainoa todella upea julkaisu, jolla tällaista profiilia ylläpidettiin, valitsi eufemismin: "Bostonin Oraakkeli" (johon Klarmanin Baupost-ryhmä perustuu). Toinen mahdollisuus on, että Klarman on rokotettu Buffettin omasta julkisesta kiitosta.
On vaarana, että Klarman jatkaa jinxingä, on myös mahdollista, että hän on aito artikkeli. Klarmanilla on enemmän kuin jonkinlainen Buffett-häntä. Hän pilkkaa vaatimuksia muiden rahastojen tai vertailuarvojen voittamiseksi väittäen, että pääoman säilyttäminen on tärkeämpää (hänen rahasto on menettänyt rahaa vain kolmessa viimeisen 34 vuoden aikana). Hän välttää velanhoitoa ja pitää suuria kassapositioita, kun hänestä tuntuu, että riskit ovat suuremmat kuin mahdolliset tuotot. Konservatiivinen lähestymistapa ei ole kuitenkaan estänyt suoritusta. Morgan Creek Capital Management laskee, että Baupost tuotti 16, 4%: n yhdistetyn vuotuisen tuoton 33 vuodessa vuoteen 2015 (viive Buffetttin 20, 8%).
Kuten Buffett, myös Klarman kirjoittaa, ja hän kirjoittaa kuten Buffettt. "Osta tarjouksia", hän neuvoi Financial Times -sarakkeessa 2015. "Laatuasiat, liike-elämässä ja ihmisissä… Johdonmukaisuus ja kärsivällisyys ovat ratkaisevan tärkeitä… Vapauta itsesi lyhytaikaisista suorituspaineista." Ellei kansanomaisten metafoorien puutteesta, sarake olisi voinut kirjoittaa Buffett itse. Klarmanin viisauden kysynnän perusteella hänen vuonna 1991 kirjoittamansa loppukirjoitetun kirjan myy 720 dollarilla (käytetty) Amazonilla.
Onneksi Allan Meacham, kuten Seth Klarman, ravistaa huonot "Next Buffett" -äänet ja kerätä edelleen vaikuttavia voittoja. Vuoden 2016 kirjeessään sijoittajille hän kirjoitti, että AVM Ranger -rahaston tuotto oli 29, 1% tuona vuonna, yhdistetyn vuotuisen voiton ollessa 30, 7% edellisen kahdeksan ja puolen vuoden aikana. Epäilyttävän valikoiva ajanjakso syrjään, se on vaikuttavaa. Mecham pysyy kuitenkin realistisena vastatessaan omaan kysymykseen siitä, kykeneekö Arlington ylläpitämään pitkällä aikavälillä tällaista seurantatietoa: "Emme."
