Lyhytaikaisella myynnillä (tunnetaan myös nimellä ”shorting”, “short short” tai “short short”) tarkoitetaan arvopaperi- tai rahoitusinstrumentin myyntiä, jonka myyjä on lainannut lyhytaikaisen myynnin toteuttamiseksi. Lyhytaikainen myyjä uskoo, että lainatun arvopaperihinta laskee, jolloin se voidaan ostaa takaisin halvemmalla. Arvo, jolla arvopaperi myytiin lyhyeksi, ja hinta, jolla se ostettiin, edustaa lyhyen myyjän voittoa (tai tapaustapahtumaa).
Onko lyhytaikainen myynti eettinen?
Lyhytaikainen myynti on ehkä yksi väärin ymmärretyistä aiheista sijoittamisen alalla. Itse asiassa lyhytaikaisia myyjiä pidetään usein huonoina yksilöinä, jotka saavat vain taloudellista hyötyä hinnalla millä hyvänsä, ottamatta huomioon lyhyeksi myyntimenettelyssä tuhoutuneita yrityksiä ja toimeentuloja. Todellisuus on kuitenkin aivan erilainen. Lyhytaikaiset myyjät eivät kaukana kyynikoista, jotka yrittävät estää ihmisiä saavuttamasta taloudellista menestystä - tai Yhdysvalloissa saavuttamasta ”American Dreamin” - lyhytaikaisten myyjien ansiosta markkinat toimivat sujuvasti tarjoamalla likviditeettiä ja toimivat myös hillitsevänä vaikutuksena sijoittajien liialliseen liiallisuuteen..
Liiallinen optimismi nostaa varastot usein ylevälle tasolle, etenkin markkinoiden huipulla (tapauskohtaisesti dotcom- ja teknologiavarastot 1990-luvun lopulla ja pienemmässä mittakaavassa hyödyke- ja energiavarastot vuosina 2003-2007). Lyhytaikainen myynti toimii todellisuuden tarkistuksena, joka estää osakkeita tarjoamasta naurettavalle korkeudelle tällaisina aikoina.
Vaikka ”oikosulku” on periaatteessa riskialtista toimintaa, koska se on ristiriidassa markkinoiden pitkän aikavälin nousutrendin kanssa, se on erityisen vaarallinen markkinoiden noustessa. Lyhytaikaisia myyjiä, jotka kohtaavat tappioiden lisääntymisen hellittämättömissä pullomarkkinoissa, muistetaan tuskkallisesti John Maynard Keynesin kuuluisasta sanonnasta: "Markkinat voivat pysyä irrationaalisina pidempään kuin pystyt pysymään liukoisina."
Vaikka lyhyeksi myynti houkuttelee osuuttaan häikäilemättömistä toimijoista, jotka voivat turvautua epäeettisiin taktiikoihin - joilla on värikkäitä nimiä, kuten ”lyhyt ja vääristää” tai “karhun raid” - alentaakseen osakkeen hintaa, tämä ei eroa kovin osittain osakekannasta. jotka käyttävät huhuja ja hypeä "pump-and-dump" -järjestelmissä varaston kasvattamiseksi. Lyhytaikainen myynti on epäilemättä saanut enemmän kunnioitusta viime vuosina hedge-rahastojen, kv-rahastojen ja muiden lyhytaikaisten institutionaalisten sijoittajien osallistumisen myötä. Kahden villin maailmanlaajuisen karhumarkkinoiden purkautuminen tämän vuosituhannen ensimmäisellä vuosikymmenellä on myös lisännyt sijoittajien halukkuutta oppia lyhyeksi myymisestä välineenä salkun riskien suojaamiseksi.
Lyhytaikainen myynti voi suojata rahapetoksilta paljastamalla yrityksiä, jotka ovat vilpillisesti yrittäneet kasvattaa esitystään. Lyhytaikaiset myyjät tekevät kotitehtävänsä yleensä erittäin hyvin, tutkiessaan perusteellisesti ennen lyhyen position omaksumista. Tällainen tutkimus tuo usein esiin sellaisia tietoja, joita ei ole helposti saatavissa muualta, ja joita ei varmasti ole saatavana välittäjälaitoksilta, jotka mieluummin antavat ostamista kuin myyviä suosituksia.
Kaiken kaikkiaan lyhytaikainen myynti on yksinkertaisesti toinen tapa osake-sijoittajille hankkia voittoja rehellisesti.
Kuinka lyhyt myydä
Käytämme perusesimerkkiä osoittamaan lyhyeksi myyntiä.
Ensinnäkin tarvitset vakuustilit välitysyrityksessä osakekannan lyhyttämistä varten. Sinun on sitten rahoitettava tämä tili tietyllä marginaalilla. Tavanomainen marginaalivaatimus on 150%, mikä tarkoittaa, että sinun on tultava 50% tuloista, joita sinulle kertyy osakekannan oikaisemisesta. Joten jos haluat myydä 100 osaketta osakekaupalla 10 dollarilla, sinun on asetettava 500 dollaria marginaaliksi tilillesi.
Oletetaan, että olet avannut marginaalitilin ja etsit nyt sopivaa lyhyeksi myyvää ehdokasta. Päätät, että Conundrum Co. (kuvitteellinen yritys) on valmis huomattavaan laskuun, ja päätät lyhentää 100 osaketta 50 dollarilla osakkeelta.
Lyhytaikainen myynti tapahtuu seuraavasti:
- Tilaat lyhytaikaisen myyntitilauksen online-välitystililläsi tai taloudellisella neuvonantajalla. Huomaa, että lyhytaikainen myynti on ilmoitettava sellaisenaan, koska ilmoittamaton lyhytaikainen myynti merkitsee arvopaperilakien rikkomusta. Välittäjäsi yrittää lainata osakkeita useista lähteistä, mukaan lukien välittäjän varastot, yhden marginaalitileiltä. asiakkaistaan tai toiselta välittäjältä-jälleenmyyjältä. SEK: n vuonna 2005 julkaisema asetus SHO edellyttää välittäjäkauppiaalta perusteltua syytä uskoa, että vakuus voidaan lainata (jotta se voidaan toimittaa ostajalle toimituspäivänä) ennen lyhytaikaista myyntiä missä tahansa turvallisuus; Tätä kutsutaan paikannusvaatimukseksi. Kun välittäjä-jälleenmyyjä on lainannut tai sijoittanut osakkeet, ne myydään markkinoilla ja tuotot talletetaan marginaalitilillesi.
Marginaalitililläsi on nyt 7500 dollaria; 5 000 dollaria Conundrumin 100 osakkeen lyhyestä myynnistä 50 dollarilla, plus 2 500 dollaria (50% 5000 dollarista) marginaalitalletukseltasi.
Oletetaan, että kuukauden kuluttua Conundrum käy kauppaa 40 dollarilla. Siksi ostat takaisin 100 Conundrumin osaketta, jotka myytiin lyhyeksi hintaan 40 dollaria, ja kustannukset olivat 4 000 dollaria. Bruttovoittosi (jättämättä kustannukset ja palkkiot yksinkertaisuuden vuoksi) on siis 1000 dollaria (5000 dollaria - 4000 dollaria).
Toisaalta, oletetaan, että Conundrum ei laske kuin odotit, vaan nousee sen sijaan 70 dollariin. Menetyksesi on tässä tapauksessa 2 000 dollaria (5 000–7 000 dollaria).
Lyhytaikaista myyntiä voidaan pitää "pitkään menevän" tai osakekaupan peilikuvana. Yllä olevassa esimerkissä Conundrum Co -yrityksen ostaja olisi ottanut lyhytmyyntitapahtumasi toisen puolen. Lyhyt 100 osakkeesi asema yrityksessä korvataan ostajan pitkällä 100 asemalla. Osakeostajalla on tietysti riski-hyöty-voitto, joka on polaarinen vastakohta lyhyen myyjän voitolle. Ensimmäisessä skenaariossa, vaikka lyhyen myyjän voitto on 1 000 dollaria osakkeen laskusta, osakekaupan tappio on samansuuruinen. Toisessa skenaariossa, jossa osake etenee, lyhyen myyjän tappio on 2 000 dollaria, mikä on yhtä suuri kuin ostajan kirjaama voitto.
Ketkä ovat tyypillisiä lyhyemyyjiä?
- Hedge-rahastot ovat yksi aktiivisimmista yhteisöistä, jotka osallistuvat oikaisuun. Suurin osa hedge-rahastoista yrittää suojata markkinariskiä myymällä lyhytaikaisia osakkeita tai sektoreita, joiden mielestä ne ovat liian arvokkaita. Kehittyneet sijoittajat osallistuvat myös lyhytaikaiseen myyntiin joko suojaamaan markkinariskiä tai yksinkertaisesti keinottelusta.Spekulaattorit muodostavat merkittävän osan lyhyestä toiminnasta.Päivän kauppiaat ovat toinen lyhyen sivun keskeinen segmentti. Lyhytaikainen myynti on ihanteellinen erittäin lyhytaikaisille kauppiaille, joilla on tarvittava keino seurata tarkkaan kauppa-asemaansa sekä kauppakokemusta tehdä nopeita kauppapäätöksiä.
Lyhytaikaista myyntiä koskevat määräykset
Lyhytaikainen myynti oli synonyymi "uptick-säännölle" melkein 70 vuotta Yhdysvalloissa. SEK: n vuonna 1938 toteuttama sääntö vaati, että jokainen lyhytmyyntitapahtuma on tehtävä hinnalla, joka on korkeampi kuin edellinen kauppahinta, tai korotuksella. Sääntö on suunniteltu estämään lyhyitä myyjiä pahentamasta osakekurssin laskusuuntaista liikettä, kun se on jo laskussa.
Säännöllisyysstrategia SEC kumosi virkaa koskevan säännön heinäkuussa 2007; Useat markkina-asiantuntijat uskovat, että tämä kumoaminen vaikutti metsästävien karhumarkkinoiden ja markkinoiden epävakauteen vuosina 2008–2009. Vuonna 2010 SEC hyväksyi "vaihtoehtoisen uptick-säännön", joka rajoittaa lyhyeksi myyntiä, kun osake on pudonnut vähintään 10% yhdessä päivässä.
Tammikuussa 2005 SEC pani täytäntöön asetuksen SHO, jolla päivitettiin lyhyeksi myyntiä koskevia säännöksiä, jotka olivat olleet olennaisesti muuttumattomia vuodesta 1938 lähtien. Asetuksen SHO tarkoituksena oli erityisesti hillitä "alastomia" lyhytaikaisia myyntiä (joissa myyjä ei lainaa tai järjestä lainata lyhytaikaista vakuutta).), joka oli ollut rehottavaa karhumarkkinoilla 2000-2002 asettamalla lähde- ja sulkemisvaatimukset lyhyeksi myynnille.
Riskit ja edut
Lyhytaikaiseen myyntiin liittyy useita riskejä, mukaan lukien seuraavat:
- Kalteva riski-hyöty-voitto. Toisin kuin pitkä arvopaperi, jossa tappio on rajoitettu arvopaperiin sijoitettuun määrään ja mahdollinen voitto on rajaton (ainakin teoriassa), lyhytaikaisella myynnillä on teoreettinen riski loputtomasta tappiosta, kun taas suurimmalla voitolla - mikä tapahtuisi, jos osake putoaa nollaan - on rajoitettu. Oikosulku on kallista . Lyhytaikaiseen myyntiin liittyy joukko kustannuksia, jotka ylittävät kaupan palkkiot. Osakkeiden lainaamiseen liittyy lyhyt korko, joka yleensä maksetaan vakuustililtä. Lyhytaikainen myyjä on myös koukussa osinkojen maksamiseen, jonka on suorittanut lyhennetty osake. Mennään viljaa vastaan. Kuten aiemmin todettiin, lyhyeksi myynti on ristiriidassa markkinoiden vakiintuneen nousevan trendin kanssa. Ajoitus on kaikki kaikessa. Lyhytaikaisen myynnin ajoitus on kriittinen, koska lyhyen myynnin aloittaminen väärään aikaan voi olla resepti katastrofille. Sääntelyyn liittyvät ja muut riskit. Sääntelyviranomaiset kiertävät satunnaisesti lyhytaikaista myyntiä markkinaolosuhteiden vuoksi; tämä voi laukaista nousun markkinoilla, pakottaa lyhyen myyjän kattamaan positiot suurilla tappioilla. Vakavasti lyhytaikaisiin osakkeisiin liittyy myös "ostamisen" riski, joka tarkoittaa välittäjä-välittäjän sulkemista lyhyestä positiosta, jos osake on erittäin vaikea lainata ja lainanantajat vaativat sitä takaisin. Vaaditaan tiukkaa kauppaa. Lyhytaikaiseen myyntiin liittyvien riskien lukuisuus tarkoittaa, että se sopii vain kauppiaille ja sijoittajille, joilla kaupankäynnin kurinalaisuus vaaditaan leikkaamaan tappioita tarvittaessa. Kannattamattoman lyhyen position pitäminen siinä toivossa, että se tulee takaisin, ei ole toteuttamiskelpoinen strategia. Lyhytaikainen myynti vaatii jatkuvaa sijainnin seurantaa ja tiukkojen stop-tappioiden noudattamista.
Miksi vaivautua näitä riskejä huomioimaan? Koska osakkeet ja markkinat vähenevät usein paljon nopeammin kuin ne nousevat.
Esimerkiksi S&P 500 kaksinkertaistui viiden vuoden ajanjaksolla 2002–2007, mutta putosi sitten 55% vähemmän kuin 18 kuukaudessa, lokakuusta 2007 maaliskuuhun 2009. Kohteliaiset sijoittajat, jotka olivat lyhytaikaisia markkinoilla tämän suuntauksen aikana, antoivat odottamattomia voittoja heidän lyhyet positiot.
Pohjaviiva
Lyhytaikainen myynti on suhteellisen edistynyt strategia, joka sopii parhaiten edistyneille sijoittajille tai kauppiaille, jotka tuntevat lyhytaikaisuuden riskit ja siihen liittyvät säännöt. Keskimääräiselle sijoittajalle voidaan palvella paremmin käyttämällä myyntioptioita heikentääkseen riskiä tai spekuloidakseen laskussa riskin rajoittumisen vuoksi. Mutta niille, jotka osaavat käyttää sitä tehokkaasti, lyhyeksi myynti voi olla voimakas ase sijoittamiseen tarkoitetussa arsenaalissa.
