Mikä on pääoma?
Pääoma on vaihtoehtoinen sijoitusluokka ja koostuu pääomasta, jota ei ole noteerattu julkisessa pörssissä. Pääoma koostuu rahastoista ja sijoittajista, jotka sijoittavat suoraan yksityisiin yrityksiin tai osallistuvat julkisten yhtiöiden lunastamiseen, mikä johtaa julkisen pääoman listalta poistamiseen. Institutionaaliset ja vähittäissijoittajat tarjoavat pääomaa yksityiselle pääomalle, ja pääomaa voidaan käyttää uuden teknologian rahoittamiseen, yritysostojen tekemiseen, käyttöpääoman laajentamiseen sekä taseen vahvistamiseen ja vahvistamiseen.
Pääomarahastossa on Limited Partners (LP), joka omistaa tyypillisesti 99 prosenttia rahaston osakkeista ja jolla on rajoitettu vastuu, ja General Partners (GP), jolla on 1 prosentti osakkeista ja jolla on täysi vastuu. Jälkimmäiset vastaavat myös sijoituksen toteuttamisesta ja hoidosta.
Pääoman ymmärtäminen
Pääomasijoitukset tulevat pääasiassa institutionaalisilta sijoittajilta ja akkreditoiduilta sijoittajilta, jotka voivat osoittaa huomattavia rahasummia pitemmäksi ajaksi. Useimmissa tapauksissa yksityisen pääoman ehtoisiin sijoituksiin tarvitaan usein huomattavasti pitkiä pitoaikoja, jotta varmistetaan vaikeuksissa olevien yritysten käännös tai mahdollistetaan likviditeettitapahtumat, kuten alkuperäinen julkinen tarjous (IPO) tai myynti julkiselle yhtiölle.
Pääoman edut
Pääoma tarjoaa useita etuja yrityksille ja uusille yrityksille. Yritykset suosivat sitä, koska se antaa niille mahdollisuuden saada likviditeettiä vaihtoehtona tavanomaisille rahoitusmekanismeille, kuten korkean koron pankkilainat tai listautuminen julkisilla markkinoilla. Tietyt pääomasijoitukset, kuten riskipääoma, rahoittavat myös ideoita ja varhaisessa vaiheessa toimivia yrityksiä. Pörssistä poistettujen yritysten tapauksessa pääomasijoitus voi auttaa yrityksiä yrittämään epätavallisia kasvustrategioita julkisten markkinoiden häikäisyltä. Muutoin neljännesvuosittaisten ansioiden paine vähentää dramaattisesti ylimmän johdon käytettävissä olevaa aikataulua yrityksen kääntämiseen tai kokeilemaan uusia tapoja vähentää tappioita tai ansaita rahaa.
Pääoman ehto
Pääomasijoituksissa on omat ainutlaatuiset ratsastajat. Ensinnäkin voi olla vaikea selvittää pääomasijoituksia, koska toisin kuin julkisilla markkinoilla, valmis tilauskantaa, joka vastaa ostajia myyjien kanssa, ei ole saatavana. Yrityksen on suoritettava ostajan etsiminen myydäkseen sijoituksensa tai yrityksensä. Toiseksi yhtiön osakkeiden hinnoittelu pääomasijoittajina määritetään ostajien ja myyjien välisissä neuvotteluissa, ei markkinavoimien tavoin, kuten yleensä pörssiyhtiöiden kohdalla. Kolmanneksi pääomasijoittajien oikeuksista päätetään yleensä tapauskohtaisesti neuvottelujen avulla laaja-alaisen hallintokehyksen sijasta, joka tyypillisesti määrää heidän vastapuoltensa oikeudet julkisilla markkinoilla.
Pääoman historia
Vaikka pääomasijoitukset ovat keränneet valtavirtaista valoa vain kolmen viimeisen vuosikymmenen aikana, teollisuudessa käytettyä taktiikkaa on hiottu viime vuosisadan alusta lähtien. Pankkimagnatin JP Morganin sanotaan toteuttaneen sitten maan suurimpien teräksentuottajien joukossa olevan Carnegie Steel Corporationin ensimmäisen vipuvaikutuksen 480 miljoonalla dollarilla vuonna 1901. Hän sulautti sen muihin tuolloin suuriin teräsyrityksiin, kuten liittovaltion liittovaltioon. Steel Company ja National Tube luovat Yhdysvaltain teräksen - maailman suurimman yrityksen. Sen markkina-arvo oli 1, 4 miljardia dollaria. Vuoden 1933 Glass Steagall -laki kuitenkin lopetti tällaiset pankkien suunnittelemat megakonsolidoinnit.
Pääomasijoitusyhtiöt pysyivät pääosin finanssiekosysteemin sivussa toisen maailmansodan jälkeen aina 1970-luvulle asti, jolloin riskipääoma aloitti Amerikan teknologisen vallankumouksen konkurssin. Nykypäivän teknologiset behemotit, mukaan lukien Apple ja Intel, saivat tarvittavat varat liiketoiminnan laajentumiseen Piilaakson kehittyvän riskipääomaekosysteemin perustamishetkellä. Pääomasijoitusyhtiöistä tuli 1970- ja 1980-luvuilla suosittu tapa yrittää hankkia varoja pois julkisilta markkinoilta. Heidän kaupoistaan syntyi otsikoita ja skandaaleja. Kun toimiala oli tietoisempi, myös rahastoihin käytettävissä olevan pääoman määrä moninkertaistui ja keskimääräisen pääomakaupan koko kasvoi.
Kun se tapahtui vuonna 1988, RJR Nabiscon osto, jonka Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR) osti 25, 1 miljardilla dollarilla, oli suurin osakepääoman historia. Se hämärtyi 19 vuotta myöhemmin, kun hiilitehtaan operaattori TXU Energy osti 45 miljardia dollaria. Goldman Sachs ja TPG Capital liittyivät KKR: ään nostaakseen tarvittavaa velkaa yrityksen hankkimiseksi pääoman nousukauden 2005–2007 aikana. Jopa Warren Buffett osti 2 miljardin dollarin joukkovelkakirjalainoja uudesta yrityksestä. Kaupasta tuli konkurssi seitsemän vuotta myöhemmin, ja Buffett kutsui sijoitustaan "suureksi virheeksi".
Pääomasijoitusmarkkinoiden nousuajat tapahtuivat juuri ennen finanssikriisiä ja samaan aikaan niiden velkatason nousun kanssa. Harvardin tutkimuksen mukaan globaalit pääomasijoitusryhmät keräsivät 2 triljoonaa dollaria vuosina 2006-2008, ja jokaisella dollarilla oli yli kahden dollarin velka. Mutta tutkimuksen mukaan pääomasijoituksilla varustetut yritykset menestyivät paremmin kuin julkisilla markkinoilla toimivat yritykset. Tämä näkyi ensisijaisesti yrityksissä, joilla oli rajallinen pääoma, ja yrityksissä, joiden sijoittajilla oli pääsy verkkoihin ja pääomaan, joka auttoi kasvattamaan markkinaosuuttaan.
Finanssikriisin jälkeisinä vuosina yksityisten luottorahastojen osuus on kasvanut pääomasijoitusyhtiöiden liiketoiminnasta. Tällaiset rahastot keräävät rahaa institutionaalisilta sijoittajilta, kuten eläkerahastoilta, tarjotakseen luottolimiä yrityksille, jotka eivät pysty hyödyntämään yrityslainamarkkinoita. Rahastoilla on lyhyemmät ajanjaksot ja ehdot verrattuna tyypillisiin pääomarahastoihin, ja ne ovat rahoituspalvelualan vähemmän säänneltyjä osia. Korkeita korkoja perittäviin rahastoihin vaikuttaa myös vähemmän geopoliittisia huolenaiheita, toisin kuin joukkovelkakirjamarkkinoilla.
Kuinka pääoma toimii?
Pääomasijoitusyhtiöt keräävät rahaa institutionaalisilta sijoittajilta ja akkreditoiduilta sijoittajilta rahastoille, jotka sijoittavat erityyppisiin omaisuuseriin. Alla on lueteltu suosituimmat pääomasijoitusmuodot.
- Hätärahoitus: Tunnetaan myös nimellä korppikotkarahoitus. Tämän tyyppisessä rahoituksessa raha sijoitetaan vaikeuksissa oleviin yrityksiin, joiden liiketoimintayksiköt tai omaisuuserät ovat heikommat. Tarkoitus on kääntää ne ympäri tekemällä tarvittavat muutokset johtamiseen tai toimintaan tai myymään omaisuuserät voittoa varten. Omaisuus voi jälkimmäisessä tapauksessa vaihdella fyysisistä koneista ja kiinteistöistä henkiseen omaisuuteen, kuten patentteihin. Yritykset, jotka ovat jättäneet 11 luvun nojalla konkurssin Yhdysvalloissa, ehdottavat usein tällaista rahoitusta. Pääomasijoitusyhtiöiden vaikeuksissa oleva rahoitus kasvoi vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen. Vipuvaikutteiset buyoutit: Tämä on suosituin pääomasijoitusmuoto, ja se sisältää yrityksen ostamisen kokonaan tarkoituksenaan parantaa sen liiketoiminnan ja taloudellista tilannetta ja myydä se voittoa tavoittelevalle osapuolelle tai suorittaa listautumisanti. Vuoteen 2004 saakka julkisesti noteerattujen yhtiöiden ydinliiketoimintayksiköiden myynti sisälsi suurimman ryhmän pääomavakuudellisia ostoja pääomasta. Vipuvaikutteinen buyout-prosessi toimii seuraavasti. Pääomasijoitusyhtiö tunnistaa potentiaalisen kohteen ja luo erityisyhtiön (SPV), joka rahoittaa haltuunottoa. Tyypillisesti yritykset käyttävät velan ja oman pääoman yhdistelmää rahoittaakseen kauppaa. Velkarahoituksen osuus voi olla jopa 90 prosenttia kokonaisvaroista, ja se siirretään hankitun yrityksen taseeseen veroetujen saamiseksi. Pääomasijoitusyhtiöt käyttävät erilaisia strategioita, työntekijöiden vähentämisestä kokonaisten johtoryhmien vaihtamiseen, yrityksen kääntämiseen. Kiinteistöpääoma: Tämän tyyppinen rahoitus kasvoi voimakkaasti vuoden 2008 talouskriisin jälkeen, kun kiinteistöjen hinnat putosivat. Tyypillisiä alueita, joilla varoja käytetään, ovat liikekiinteistöt ja kiinteistösijoitusrahastot (REIT). Kiinteistörahastot vaativat korkeampaa vähimmäispääomaa sijoituksiin verrattuna muihin pääomarahoitusluokkiin. Sijoittajarahastot ovat myös lukittuina useita vuosia kerrallaan tällaisessa rahoituksessa. Tutkimusyrityksen Preqinin mukaan pääomasijoitusrahastojen odotetaan kasvavan 50 prosentilla vuoteen 2023 mennessä, jolloin markkinat ovat 1, 2 triljoonaa dollaria. Rahastorahasto: Kuten nimestä käy ilmi, tämäntyyppinen rahoitus keskittyy ensisijaisesti sijoittamiseen muihin rahastoihin, pääasiassa sijoitusrahastoihin ja hedge-rahastoihin. Ne tarjoavat takaovesta merkinnän sijoittajalle, jolla ei ole varaa tällaisten rahastojen vähimmäispääomavaatimuksiin. Tällaisten rahastojen kriitikot kuitenkin korostavat korkeampia hallinnointipalkkioita (koska ne kerätään useista rahastoista) ja tosiasiaa, että rajoittamaton hajauttaminen ei välttämättä aina johda optimaaliseen strategiaan tuottojen kertomiseksi. Pääomasijoitus: Pääomasijoitusrahoitus on eräs yksityinen muoto osakepääoma, jossa sijoittajat (tunnetaan myös enkeleinä) tarjoavat pääomaa yrittäjille. Riskipääomaa voi olla useita muotoja sen mukaan, missä vaiheessa sitä tarjotaan. Siemenrahoituksella tarkoitetaan sijoittajan tarjoamaa pääomaa idean muuttamiseksi prototyypistä tuotteeksi tai palveluksi. Toisaalta varhaisen vaiheen rahoitus voi auttaa yrittäjää kasvattamaan yritystä edelleen, kun taas A-sarjan rahoitus antaa heille mahdollisuuden kilpailla aktiivisesti markkinoilla tai luoda sellaisia.
Kuinka pääomasijoitusyhtiöt ansaitsevat rahaa?
Pääomasijoitusyhtiöiden ensisijainen tulolähde on hallinnointipalkkiot. Pääomasijoitusyhtiöiden palkkiorakenne vaihtelee tyypillisesti, mutta sisältää yleensä hallinnointipalkkion ja tulospalkkion. Tietyt yritykset perivät hallittavista varoista vuosittain 2 prosentin hallinnointipalkkion ja vaativat 20 prosenttia yrityksen myynnistä saatavista voitoista.
Asemat pääomasijoitusyhtiössä ovat erittäin kysyttyjä ja syystä. Oletetaan esimerkiksi, että yrityksellä on hallinnoitavia varoja miljardi dollaria (AUM). Tällä yrityksellä, kuten suurimmalla osalla pääomasijoitusyhtiöitä, on todennäköisesti enintään kaksi tusinaa sijoitusammattilaista. 20 prosenttia bruttovoitoista tuottaa miljoonia kiinteitä palkkioita; seurauksena joihinkin sijoitusalan johtavista toimijoista houkutellaan asemaan tällaisissa yrityksissä. Keskimääräisellä markkinatasolla, jonka arvo on 50–500 miljoonaa dollaria, osakkuusyritykset johtavat todennäköisesti palkkoihin kuudessa alhaisessa luvussa. Tällaisen yrityksen varapuheenjohtaja voisi mahdollisesti ansaita lähes 500 000 dollaria, kun taas päämies voi ansaita yli miljoona dollaria.
Avainsanat
- Pääomapääoma on vaihtoehtoinen yksityisen rahoituksen muoto, kaukana julkisista markkinoista, jossa rahastot ja sijoittajat sijoittavat suoraan yrityksiin tai osallistuvat tällaisten yritysten ostoihin. Pääomasijoitusyhtiöt ansaitsevat rahaa veloittamalla hallinnointi- ja tulospalkkioita rahaston sijoittajilta. Pääomasijoitusten eduista mainittakoon yrittäjien ja yritysten perustajien helppo pääsy vaihtoehtoisiin pääoman muotoihin ja vähemmän stressiä neljännesvuosittaisesta tuloksesta. Näitä etuja kompensoi se, että markkinavoimat eivät määritä pääoman arvonmääritystä. Yksityinen pääoma voi olla monimuotoista monimutkaisista vipuvaikutteisista yritysostoista riskipääomaan.
Huolet yksityisestä pääomasta
Vuodesta 2015 lähtien julkaistiin ehdotus pääomarahoitusalan avoimuuden lisäämiseksi johtuen pääasiassa tulojen, ansioiden ja taivaankorkeiden palkkojen määrästä, jonka työntekijät ansaitsivat melkein kaikissa pääomasijoitusyhtiöissä. Vuodesta 2016 lähtien rajoitettu määrä valtioita on vaatinut laskuja ja säädöksiä, jotka sallivat suuremman ikkunan pääomasijoitusyhtiöiden sisäiseen toimintaan. Capitol Hillin lainvalvojat kuitenkin ajavat taaksepäin pyytäen rajoituksia arvopaperi- ja pörssikomission (SEC) pääsyyn tietoihin.
