Mikä on P / E 10 -suhde?
P / E 10 -suhde on arvonmääritys, jota yleensä sovelletaan laajoihin osakeindekseihin ja jossa käytetään tosiasiallista osakekohtaista tulosta 10 vuoden aikana. P / E 10 -suhde käyttää tasoitettuja reaalituloja eliminoimaan nettotulojen vaihtelut, jotka johtuvat voittomarginaalien vaihtelusta tyypillisellä suhdannekierroksella.
P / E 10 -suhde tunnetaan myös nimellä CAPE (Cyclic Adjusted Price Earnings) -suhde tai Shiller PE -suhde.
P / E 10 -suhteen ymmärtäminen
Suhdetta popularisoi Yale-yliopiston professori Robert Shiller, bestsellerin "Irrational Exuberance" -kirjailija, joka voitti Nobelin taloustieteiden palkinnon vuonna 2013. Shiller herätti suurta huomiota, kun hän varoitti, että USA: n raivoisat osakemarkkinat 1990-luvun lopulla osoittautui kupla. P / E 10 -suhde perustuu tunnettujen sijoittajien Benjamin Grahamin ja David Doddin työhön legendaarisessa vuonna 1934 tehdyssä sijoituskohteessaan "Security Analysis". He pitivät epäloogisia P / E-suhteita väliaikaisiksi ja joskus äärimmäisiksi suhdannevaihteluiksi. Yrityksen ansiotason tasoittamiseksi tietyn ajanjakson ajan Graham ja Dodd suosittelivat osakekohtaisen tuloksen (EPS) monivuotista keskiarvoa (esimerkiksi viiden, seitsemän tai kymmenen vuoden) laskettaessa P / E-suhteita.
P / E 10 -suhteen laskeminen
P / E 10 -suhde lasketaan seuraavasti: Otetaan osakeindeksin, kuten S&P 500, vuotuinen osakekohtainen tulos viimeisen 10 vuoden ajalta. Säädä nämä ansiot inflaation mukaan kuluttajahintaindeksillä (CPI), toisin sanoen säädä aiemmat tulot nykypäivän dollareihin. Otetaan näiden todellisten EPS-lukujen keskiarvo kymmenen vuoden ajalta. Jaa S&P 500: n nykyinen taso 10 vuoden keskimääräisellä EPS-luvulla saadaksesi P / E 10 -suhde tai CAPE-suhde.
P / E 10 -suhde vaihtelee suuresti ajan myötä. Alkuperäisessä julkaisussa "Irrational Exuberance" (julkaistu maaliskuussa 2000, samanaikaisesti dotcom-puomin huipulla) esitettyjen tietojen mukaan, päivitetty kattamaan ajanjakso 1881 - marraskuu 2013, suhde on vaihdellut joulukuun 1920 matalasta 4, 78. korkeintaan 44, 20 joulukuussa 1999. Vuodesta 2017 lähtien historiallinen P / E 10 oli keskimäärin 16, 7.
Käyttämällä S&P-indeksin arvioitujen (1881–1956) ja tosiasiallisten (vuodesta 1957 lähtien) tulosraporttien markkinatietoja Shiller ja John Campbell totesivat, että mitä alempi CAPE, sitä korkeampi sijoittajien todennäköinen tuotto osakkeista seuraavan 20 vuoden aikana.
P / E 10 -suhteen puutteet
P / E 10 -suhdetta kritisoidaan, että se ei ole aina tarkka markkinoiden yläosien tai pohjojen ilmoittamisessa. Esimerkiksi American Association of Individual Investors Journal -lehden syyskuun 2011 lehden artikkelissa todettiin, että S&P 500: n CAPE-suhde oli 23, 35 heinäkuussa 2011. Vertaamalla tätä suhdetta pitkän aikavälin CAPE-keskiarvoon 16, 41 viitataan siihen, että indeksi oli yli 40 prosenttia yliarvostettu tuolloin. Artikkelissa esitettiin, että CAPE-suhde antoi liian karhun kuvan markkinoista, koska perinteiset arvostustoimenpiteet, kuten P / E, osoittivat S&P 500: n kaupankäynnin kertoimella 16, 17 (raportoitujen tuottojen perusteella) tai 14, 84 (liikevoittoon perustuen). Vaikka S&P 500 laski 16% yhden kuukauden ajanjaksolla heinäkuun puolivälistä elokuun puoliväliin 2011, indeksi nousi myöhemmin yli 35% heinäkuusta 2011 uuteen korkeimpaan hintaan marraskuuhun 2013 mennessä.
