Mikä on isäntäsyöttölaitteen rakenne?
Master-feeder-rakenne on laite, jota hedge-rahastot yleensä käyttävät yhdistääkseen Yhdysvalloissa ja ulkomailla sijoittajilta kerätyn verotettavan ja verovapaan pääoman master-rahastona. Jokaiselle sijoittajaryhmälle perustetaan erilliset sijoitusvälineet, joita kutsutaan muuten syöttölaitteiksi.
Sijoittajat sijoittavat pääomaa vastaaviin feeder-rahastoihinsa, jotka sijoittavat lopulta varat keskitettyyn välineeseen, joka tunnetaan master-rahastona. Päärahasto vastaa kaikkien salkusijoitusten tekemisestä ja kaiken kaupankäynnin harjoittamisesta. Hallinta- ja tulospalkkiot maksetaan feeder-rahastojen tasolla.
Avainsanat
- Master-feeder-rakenteessa sijoitusrahastot muodostetaan sijoittajien pääomasta; nämä feeder-rahastot puolestaan sijoittavat keskitettyyn master-rahastoon.Hedge-rahastot käyttävät yleensä master-feeder-rakenteita sekä yhdysvaltalaisten että muiden kuin Yhdysvaltain sijoittajien sijoittamiseen. Pää-feeder-rakenne antaa rahastoille mahdollisuuden hyötyä mittakaavaetuista ja suotuisasta "päästörahastosta". kautta "verokohtelu.
Kuinka isäntäsyöttölaiterakenne toimii
Master-feeder-rakenne alkaa sijoittajilta, jotka tallettavat pääomaa feeder-rahastoon. Syöttörahasto, joka sisältää kaiken kommandiittiyhtiön / osakepääoman, ostaa sitten päärahaston "osakkeita", aivan kuten se ostaisi minkä tahansa yhtiön osakkeita. Ensisijainen ero on tietysti se, että feeder-rahasto - ostamalla master-rahastoon - saa kaikki master-rahaston tuotto-ominaisuudet, mukaan lukien korot, voitot, vero-oikaisut ja osingot.
Vaikka tämä kaksitasoinen rakenne voi esiintyä monissa muodoissa, kuten "rahastojen rahastoissa", sijoitusrahastorakenne on erityisen yleinen hedge-rahastoissa, jotka palvelevat sekä Yhdysvaltoja että offshore- tai ulkomaisia sijoittajia. Master-feeder-rahastorakenteen käyttö antaa varainhoitajille hyötyä suuresta pääomapohjasta samalla kun he voivat muodostaa kapeampia markkinoita hoitavia sijoitusrahastoja.
Pääsyöttölaitteiden kokoonpano
Keskimääräiseen master-feeder-rakenteeseen kuuluu yksi offshore-master-rahasto, jossa on yksi offshore-syöttölaite ja yksi offshore-syöttölaite. Samaan päärahastoon sijoittavilla feeder-rahastoilla on mahdollisuus valita ja vaihdella. Toisin sanoen, syöttölaitteet voivat poiketa sijoittajan tyypistä, palkkiorakenteista, sijoitusminimimääristä, nettovarallisuusarvoista ja monista muista operatiivisista ominaisuuksista. Tällä tavoin feeder-rahastojen ei tarvitse liittyä tiettyyn master-rahastoon, vaan ne voivat toimia laillisesti itsenäisinä yhteisöinä, joilla on mahdollisuus sijoittaa useisiin master-rahastoihin.
Esimerkiksi, jos feeder-rahasto A: n 100 dollarin rahoitusosuus ja feeder-rahasto B: n 200 USD: n osuus toimittaisi kokonaisinvestoinnit master-rahastoon, rahasto A saisi kolmanneksen master-rahaston voitosta, kun taas rahasto B saisi kaksi kolmasosaa tuottoista.
Pääsyöttölaitteen rakenteen edut
Yksi huomattava etu master-feeder-rakenteesta on erilaisten salkkujen yhdistäminen yhdeksi kokonaisuudeksi. Yhdistäminen mahdollistaa toiminnan ja kaupankäyntikustannusten vähentämisen. Suuremmalla salkulla on etuna mittakaavaetuja. Lisäksi salkulla on koonsa vuoksi parempia palveluvaihtoehtoja sekä päävälittäjien ja muiden instituutioiden tarjoamat edullisemmat ehdot.
Plussat
-
Mittakaavaedut
-
Veroedullinen kumppanuus
-
Kätevä sekä kotimaisille että kansainvälisille sijoittajille
Haittoja
-
Lähdeveron alaiset osingot (jos offshore)
-
Yleisen sijoitusstrategian määrittämisen vaikeus
Pääsyöttölaitteen rakenteen haitat
Ensisijainen haittapuoli master-feeder-rakenteelle on, että offshore-rahastoihin kohdistetaan tyypillisesti 30%: n lähdevero Yhdysvaltain osingoista. Rakenteeseen liittyy myös toinen haitta, koska se yhdistää sijoittajien yhdistelmän, jolla on usein laaja ominaisuusalue ja sijoitusprioriteetit.
Taistelu keskivälin löytämiseksi on usein ylämäessä, ellei täysin mahdotonta, koska tietylle sijoittajatyypille sopivat sijoitukset ja strategiat eivät sovellu, elleivät jopa vastusta, erityyppisten sijoittajien vaatimuksiin.
Oikean maailman esimerkki isäntäsyöttölaitteen rakenteesta
Suhderahaston ja sen syöttörahastojen väliset suhteet voivat olla monimutkaisia, kuten vuoden 2018 oikeudenkäynti osoitti. Kyse oli siitä, kuinka syöttörahaston lunastuksia master-rahastosta käsitellään selvitystilassa.
Ardon Maroon Asia Dragon Feeder Fund oli syöttörahasto Ardon Maroon Asia Master Fund -rahastoon. Samat ihmiset toimivat kahden rahaston johtajana. Lisäksi molemmat rahastot nimittivät saman sijoitusjohtajan, järjestelmänvalvojan ja siirtoagentin.
Vuonna 2014 yksi feeder-rahaston sijoittajista jätti lunastusilmoituksen. Syöttörahasto, jolla ei ollut omaa omaisuutta, oletti, että päärahasto tyydyttää automaattisesti lunastuspyynnön, jota kutsutaan "vastavuoroiseksi lunastamiseksi". Molemmat rahastot kuitenkin purettiin muutamaa kuukautta myöhemmin. Kun alkuperäinen sijoittaja lähetti todistuksen velasta ja yritti kerätä rahansa, Ardon Maroon Asia -säätiörahaston selvittäjät hylkäsivät sen sillä perusteella, että Asia Dragon ei ollut koskaan virallisesti toimittanut sille erillistä lunastuspyyntöilmoitusta.
Seurauksena oli oikeusjuttu Caymansaarille, missä varat olivat. Caymansaarten Grand Court päätti vuoden 2018 puolivälissä perustajarahaston hyväksi. Vaikka vastavuoroiset lunastukset ovat yleisiä teollisuuskäytäntöjä, tuomioistuin totesi, että Ardon Maroon Aasian perustuslakiasiakirjat vaativat kirjallisen ilmoituksen lunastamisesta sen feeder-rahastoista.
Asia Dragon oli siis pahoillaan jättämättä ilmoittamatta erikseen master-rahastostaan, vaikka samat ihmiset toimivat kahden rahaston johtajana ja molemmat nimittivät saman sijoitusjohtajan, järjestelmänvalvojan ja siirtoagentin.
