Japanin jenin ja sen valuuttakurssin välillä muiden valuuttojen välillä on tapahtunut voimakkaita muutoksia viimeisen 30 vuoden aikana. 1980-luvun alkupuolella jeni vaihdettiin tyypillisesti jonkin verran alueella 200–270 dollaria kohti. Mutta syyskuussa 1985 maailman länsimaiden suuret taloudet kokoontuivat New Yorkiin ja päättivät devalvoida dollarin, sopimuksen, joka tunnetaan nimellä Plaza Accord. Plaza Accord aloitti jenin vahvistuvan kehityksen seuraavalle vuosikymmenelle, joka päättyi valuuttakurssien saavuttaessa lähes 80 jeniä dollariin. Se on hämmästyttävä 184%: n nousu jenin arvoon.
Japanin kupla ja talouden stagnaatio
Jenin vahvuudesta hyötyivät japanilaiset turistit ja yritysjärjestelyt Yhdysvalloissa, mutta se oli epäedullista japanilaisille viejille, jotka halusivat myydä tuotteitaan amerikkalaisille kuluttajille. Itse asiassa tämä jenin jyrkkä nousu on yksi avaintekijöistä, jotka johtavat Japanin kuplatalouden rakentamiseen ja räjähtämiseen 1980-luvun lopulla, jaksoa, jota seurasi yli kahden vuosikymmenen taloudellinen pysähtyminen ja hintojen deflaatio.
Vuodesta 1995 Japanin jeni on nähnyt useita väkivaltaisia heilahteluita. Vaikka yksikään niistä ei ollut niin laaja kuin ensimmäiset 10 vuotta Plaza Accord -sovelluksen jälkeen, ne ovat tukahduttaneet japanilaisten liikemiesten ja poliitikkojen ajattelutavan ja muuttaneet maan talouden rakennetta. Jeni aloitti uuden vahvistuskierroksen vuoden 2007 puolivälissä, jolloin sen jenin purkautui 80 jenin / dollarin tasolle vuoden 2011 lopulla. Tämä suuntaus alkoi kääntyä vasta (ja jyrkästi) vasta uuden hallituksen vaaleilla (johtajana Mr. Abe) ja uuden keskuspankin pääjohtajan nimittämisen (herra Kuroda), jotka molemmat lupasivat valtavaa määrällistä keventämistä. Joten kuinka suuri vaikutus valuuttakurssilla on Japanin talouteen, ja mitä muutoksia tämä epävakaus on aiheuttanut?
Oikeat vaikutukset vastaan käännöstehosteet
Valuuttakurssien vaikutuksen määrittämiseksi Japanin talouteen se auttaa käyttämään perusesimerkkiä. Oletetaan, että meillä on vaihtokurssi 120 jeniä / dollari ja kaksi japanilaista autovalmistajaa, jotka myyvät autoja Yhdysvalloissa. Yritys A rakentaa autojaan Japaniin, vie ne sitten Yhdysvaltoihin, ja yritys B on rakentanut tehtaan Yhdysvaltoihin, joten siellä myytävät autot valmistetaan myös siellä. Oletetaan nyt, että yritykselle A maksaa 1, 2 miljoonaa jeniä vakioauton valmistaminen Japanissa (noin 10 000 dollaria oletetulla vaihtokurssilla 120 jeniä / dollari), ja yrityksen B maksaa 10 000 dollaria samanlaisen mallin valmistamisesta Yhdysvalloissa. Tällöin kustannukset ajoneuvoa kohti ovat suunnilleen samat. Koska molemmat autot ovat samanlaisia valmistuksessa ja laadussa, oletetaan lopuksi, että molemmat myyvät 15 000 dollarilla. Tämä tarkoittaa, että molemmat yritykset ansaitsevat 5 000 dollarin voiton ajoneuvosta, josta tulee 600 000 jeniä, kun se palautetaan takaisin Japaniin.
Skenaario, jossa vaihtokurssi on jeni / dollari
Katsotaanpa nyt tilannetta, jossa jeni vahvistuu 100 jeniin / dollari. Koska auton valmistaminen maksaa yhä yritykselle A 1, 2 miljoonaa jeniä Japanissa, ja koska jeni on vahvistunut, auto maksaa nyt 12 000 dollaria dollareissa (1, 2 miljoonaa jeniä jaettuna 100 jeniä / dollari). Mutta yritys B tuottaa silti 10 000 dollaria autoa kohti, koska se valmistaa paikallisesti eikä valuuttakurssi vaikuta siihen. Jos autot myyvät edelleen 15 000 dollarilla, yritys A tuottaa nyt 3 000 dollarin voittoa autoa kohden (15 000 dollaria - 12 000 dollaria), jonka arvo on 300 000 jeniä 100 jenillä / dollari. Mutta yritys B saa edelleen voittoa 5000 dollaria / auto (15 000–10 000 dollaria), joka on 500 000 jeniä. Molemmat ansaitsevat vähemmän rahaa jenin suhteen, mutta yrityksen A lasku on paljon vakavampi. Tietysti päinvastainen on totta, kun valuuttakurssisuuntaus kääntyy.
Skenaario, jossa vaihtokurssi on 100 jeniä / dollari
Jos jeni heikkenee esimerkiksi 140 jeniin / dollari, yritys A tekee 900 000 autoa kohti, kun taas yritys B tekee vain 700 000 jeniä autoa kohti. Molemmat menestyvät jeniä paremmin, mutta yritys A on sitä parempi.
Skenaario, jossa vaihtokurssi on 140 jeniä / dollari
Nämä skenaariot osoittavat, että valuuttakursseilla on huomattava vaikutus yhtiön A toimintaan. Koska yrityksellä A ei ole eroa tuotantovaluutan ja myynnissä olevan valuutan välillä, voitot vaikuttavat kumpaankin valuuttaan. Mutta yritys B kohtaa vain muuntovaikutuksen, koska sen kannattavuus dollareissa ei vaikuta - vain, kun se ilmoittaa jenitulot tai yrittää palauttaa rahaa Japaniin, kukaan huomaa eron.
Japanin hollowing
Jenin jyrkkä vahvistuminen Plaza Accord -sovelluksen jälkeisen 10 vuoden aikana ja sitä seurannut valuuttakurssin volatiliteetti pakottivat monet japanilaiset valmistajat harkitsemaan Japanin rakennusten vientiä ja ulkomaille myymistä. Tällä oli vaikutusta kannattavuuteen. Japani oli nopeasti siirtynyt edullisten tuottajien asemasta sellaiseen, jossa työvoima oli suhteellisen kallista. Jopa ilman edellä käsiteltyjen vaikutusten vaikutusta, tavaroiden tuottaminen ulkomaille oli yksinkertaisesti tullut halvempaa.
Lisäksi tuotteiden viennistä Yhdysvaltoihin, missä oli paikallista kilpailua, oli tullut myös poliittisesti haastavaa. Amerikkalaiset todistajat, kuten Sony (SNE), Panasonic ja Sharp, syövät televisioteollisuuttaan, ja he eivät halunneet antaa saman tapahtua muille strategisille aloille, kuten autoille. Siksi kauppaan liittyvä poliittisen jännityksen ajanjakso syntyi, jolloin Japanin viennille syntyi uusia esteitä, kuten autojen vapaaehtoiset kiintiöt ja myyntiin Yhdysvaltoihin suuntautuvan viennin rajoitukset.
Japanilaisilla yrityksillä oli nyt kaksi hyvää syytä rakentaa tehtaita ulkomaille. Se johtaisi vakaampaan kannattavuuteen epävakaassa valuuttakurssissa ja lieventäisi kasvavia työvoimakustannuksia. Toyota on klassinen esimerkki.
Alla oleva liuku on Toyota-yhtiön FY2019-vuotuisesta tuloksen esityksestä. Siinä eritellään jako (a) kuinka monta autoa yritys tuottaa Japanissa ja ulkomailla, ja (b) kuinka paljon tuloja se tuottaa Japanissa ja ulkomailla. Ensinnäkin tiedot osoittavat, että suurin osa yrityksen tuloista tulee nyt Japanin ulkopuolelta. Mutta huomaamme myös, että suurin osa sen rakentamista autoista valmistetaan ulkomailla. Vaikka yritys saattaa silti olla nettoviejä ja vaikka kehitys on tapahtunut pitkään, keskittyminen ulkomaille tapahtuvaan tuotantoon on selvää.
Kaikki Japanin valmistajat eivät ole suuria viejiä, eivätkä kaikki Japanin viejät ole olleet yhtä aggressiivisia kuin Toyota ja autoteollisuus siirtämällä tuotantoa ulkomaille. Se on kuitenkin ollut trendi suurimman osan kolmesta viimeksi kuluneesta vuosikymmenestä. Seuraava kaavio yhdistää kahden valtion viraston tiedot tämän asian havainnollistamiseksi. Siinä tarkastellaan japanilaisten valmistajien merentakaisten tytäryhtiöiden tuloja ja jaetaan se näiden samojen yritysten kokonaistuloilla vuosille 1997-2014.
Merentakaisten tytäryhtiöiden liikevaihto prosentteina kokonaismäärästä
Kaaviosta käy ilmi, että pian sen jälkeen, kun japanilainen jeni vahvistui ensimmäisen kerran, merentakaisten tytäryhtiöiden myynnin osuus nousi 8 prosentista lähes 30 prosenttiin vuoden 2014 loppuun mennessä. Toisin sanoen yhä useammat japanilaiset valmistajat näkivät laajentaa liiketoimintaansa ulkomailla ja valmistaa tuotteita siellä, missä he myivät niitä.
Tämän mallin ongelma oli kuitenkin se, että se kaatoi Japanin talouden. Kun tehtaita muutettiin ulkomaille, Japanissa kotimaassa oli vähemmän työpaikkoja, mikä aiheutti palkkojen laskupaineita ja vahingoitti kotimaista taloutta. Jopa muut kuin valmistajat kokivat vaikutuksen, kun kuluttajat houkuttelivat menojaan.
Kyse on jopa ydinvoimasta
Valuuttakurssi vaikuttaa voimakkaasti energiavarmuutta koskeviin keskusteluihin, koska maassa ei ole luonnonvaroja, kuten öljyä. Kaikki, mitä maa ei voi tuottaa uusiutuvien energialähteiden, kuten vesi-, aurinko- ja ydinenergian, kautta on tuotava. Koska suurin osa näistä tuotuista fossiilisista polttoaineista on hinnoiteltu dollareissa (ja ovat erittäin epävakaat), jenin ja dollarin vaihtokurssilla voi olla valtava ero.
Jopa maaliskuussa 2011 tapahtuneen massiivisen maanjäristyksen, tsunamin ja ydinvoiman tuhoamisen kolminkertaisen katastrofin jälkeen maan hallitus ja valmistajat halusivat saada ydinreaktorit takaisin toimintaan. Vaikka hallituksen määrällinen keventämisohjelma on onnistunut heikentämään jeniä vuodesta 2012, kääntöpuolena on, että tuonti maksaa enemmän heikentymisen seurauksena. Jos öljyn hinta nousisi, kun jeni pysyy heikkona, se vahingoittaisi jälleen kotimaisten valmistajien (ja kotitalouksien, autojen kuljettajia ja siten kulutusta) tuotantokustannuksia.
Pohjaviiva
Jenin vahvistuminen dollariin nähden Plaza Accord -sovelluksen jälkeen ja sitä seurannut valuuttakurssin volatiliteetti on rohkaissut Japanin teollisuudenalan tasapainottamista kotimaiseen tuotantoon ja vientiin keskittyvään sellaiseen, jossa tuotanto on siirtynyt laajalle ulkomaille. Tällä on ollut vaikutuksia kotimaiseen työllisyyteen ja kulutukseen, ja jopa muut kuin valmistajat ja pelkästään kotimaiset yritykset ovat alttiina. Vaikka yritykset itse ovat vakiintuneet, koska ne ovat vähemmän alttiina valuuttakurssimuutosten kielteisille vaikutuksille, kotimaisen talouden tulevaisuuden vakaus ei ole yhtä varma.
