Sijoittajien halukkuus riskilainaisiin lainoihin on heikentymässä nopeasti, ja se saattaa olla varhainen varoitus signaalista luottomarkkinoiden epävakaudesta, mikä saattaa johtaa jopa uuteen finanssikriisiin. Sijoitusrahastoissa, jotka sijoittavat pääasiassa tällaiseen heikkolaatuiseen yrityslainaan, on tehty nettomääräisiä nostoja noin 27 miljardia dollaria eli 16 prosenttia, koska niiden varojen huippunsa oli 175 miljardia dollaria syyskuussa 2018, CNBC: n mainitseman Thomson Reutersin Refinitiv-yksikön tietojen mukaan.
Samaan aikaan yhä useammat yrityslainanottajat myöntävät oletettavasti vanhempia lainoja, jotka eivät oikeastaan ole minkäänlaisia. Vuoden 2018 loppuun mennessä The Wall Street Journal -lehden mukaan ennätykselliset 27 prosenttia ensisijaisista lainoista, monien sijoittajien vanhimmista velkaluokista, oli myöntänyt yrityksiä, joilla ei ollut jäljellä olevaa alavelkaa. Lisäksi entinen keskuspankkien puheenjohtaja Janet Yellen näkee huolestuttavia samankaltaisia vipuvaikutteisten lainamarkkinoiden ja vuoden 2007 subprime-asuntoluottokriisin välillä.
Punaiset liput lainalainoilla
- Sijoitusrahastoilla, joilla on lainanhoito velkaantuneena, 16 prosenttia varoista pakenee syyskuun 2018 jälkeen. Huippuajankohtaisten velkakirjojen ei ole suojattu ennätyksellisiä 27 prosenttia ensimmäisistä panttioikeuksista. Pyörivät "velkatyynyt" tekevät oletetusta vanhanaikaisesta velasta vähemmän turvallisen.
Merkitys sijoittajille
Laajasti määriteltynä vipuvaikutteisella lainalla on yrityksen liikkeeseen laskemia lainoja, jotka ovat jo ottaneet lainaa liikaa, mikä johtaa huonoon luottoluokitukseen ja siten keskimääräistä korkeampaan maksukyvyttömyys- tai konkurssiriskiin.
Niiden yritysten myöntämien ensisijaisten lainojen prosenttiosuus, joissa ei ole alavelkakirjalainoja, on kasvanut 27 prosenttiin vuoden 2018 18 prosentista vuoden 2018 lopussa, laskettuna S&P Global Market Intelligence -viranomaisen Leveraged Commentary & Data (LCD) -ryhmän tiedoista. julkaisija. Tällaisen velan vanhempana pitäminen on harhaanjohtavaa, koska ennakkovelkakirjalainassa ei ole ensin tappioita. Toisin sanoen ilman "pääomalainan" tarjoamaa "velanvaimennusta", näiden ensimmäisen panttioikeuden lainojen haltijat kärsivät melko varmasti tappioita konkurssin tai maksukyvyttömyyden vuoksi.
Huomaa, että vuosi 2007 on aikaisin LCD: n datasarja, joten historiallinen ennätys on melko lyhyt. Joka tapauksessa vuosi 2007 oli viimeisen taantuman ja viimeisten karhumarkkinoiden alkaminen.
Entinen Fed-puheenjohtaja Janet Yellen varoittaa, että nykyisillä vakuudellisilla lainavelvoitemarkkinoilla, joilla heikkolaatuiset lainat pakataan arvopapereihin, on hämmentäviä yhtäläisyyksiä arvopapereiden markkinoilla, joille on annettu riskialttiita subprime-asuntolainoja vuonna 2007. Vuonna 2007 laiminlyönnit Niiden monimutkaisten arvopapereiden arvot laskivat, jotka pohjautuivat asuntolainoihin, aiheuttaen lopulta finanssikriisin vuonna 2008. Yellenin mielestä CLO: t aiheuttavat samanlaisia riskejä taloudelle ja finanssijärjestelmälle.
CLO: n liikkeeseenlasku oli ennätyksellistä 128 miljardin dollarin liikkeeseenlaskua vuonna 2018, lehden mainitsemien Refinitivin tietojen perusteella. Joulukuun liikkeeseen lasku laski kuitenkin kahden vuoden alimpaan tasoon. Kaiken kaikkiaan vipuvaikutteisten lainamarkkinoiden arvo on noin 1, 3 triljoonaa dollaria, ja tätä velkaa arvostava Moody's Investors Service toteaa, että velkojille annettavien suojausten laatu vastaavissa lainakovenanteissa on historiallisella matalammalla tasolla, samassa raportissa.
Katse eteenpäin
Fedin äskettäisellä ilmoituksella, että se aikoo mennä hitaammin korkojen nousuun, voi olla kaksi vaikutusta. Toisaalta se vähentää uusien vipuvaikutteisten lainojen korkokustannuksia helpottaen liikkeeseenlaskijoihin kohdistuvaa taloudellista painetta. Toisaalta Refinitiv huomauttaa, että alhaisempien korkojen tulisi vähentää sijoittajien kysyntää. Joka tapauksessa velkarahoitettujen laina- ja CLO-markkinoiden kasvu on lisännyt riskejä, jotka ilmenevät täysin seuraavan taantuman tai karhumarkkinoiden aikana.
