Uusi hanke on taloudellisesti järkevä vain, jos sen diskontattu nykyarvo (NPV) ylittää odotetut rahoituskustannukset. Ennen uuden hankkeen budjetointia yrityksen on arvioitava projektiriskin kokonaistaso suhteessa normaaliin liiketoimintaan. Suuremman riskin hankkeet vaativat suuremman diskonttokoron kuin yrityksen historiallinen painotettu keskimääräinen pääomakustannus (WACC) viittaa. Päinvastoin on totta matalan riskin hankkeissa, joissa yrityksen on myös työskenneltävä sellaisten hankkeiden hyväksi, jotka todennäköisesti tuottavat tarpeeksi lisäarvoa mahdollisen riskin korvaamiseksi ja joihin sisältyy kannattavuuden ennustaminen.
Projektien voitot
Uuden operaation voittojen ennustamiseen on kolme yleistä menetelmää: nettoarvo, sisäinen tuottoaste ja takaisinmaksuaika. Yhtiö ajaa usein kaikki nämä kolme ennen päätöksentekoa, vaikka päätökset tehdään usein sen perusteella, mikä luku sopii parhaiten valintaperusteille. Esimerkiksi takaisinmaksuajat ovat yleensä hyödyllisempiä epävarman likviditeetin aikana. NPV on luultavasti yleisimmin hyväksytty näistä kolmesta arvostustekniikasta.
Jotta projekti olisi järkevä, odotettavissa olevien voittojen on ylitettävä odotetut rahoituskustannukset. Nämä ovat tärkeitä lukuja, joiden avulla voidaan arvioida oikein. Jos yritys aliarvioi virheellisesti pääomakustannuksensa pienelläkin marginaalilla, projekti voi näyttää korkeamman nettoarvon ja tuntua hyvältä idealta. Pääomakustannusten yliarviointi voi osoittaa tappiota, ja yritys voi käyttää hyvä mahdollisuus.
Johdolla tulisi olla jo hyvä idea yrityksen painotetusta keskimääräisestä pääomakustannuksesta. Tässä olisi otettava huomioon kaikki pääoman lähteet, mukaan lukien osakeannit, joukkovelkakirjat ja muut velan muodot. Matalan riskin yrityksillä on taipumus hankkia pääomaa halvemmalla korolla joko lainoilla, joiden korko maksetaan alhaisemmalla tasolla, tai osakepääomasijoittajilla, joilla on alhaisempi vaadittu tuotto.
Velan kustannusten arviointi
Velan kustannusten arviointi on yksinkertaista - ennusta uusien velan liikkeeseenlaskujen määrä. Tämä on usein erilainen kuin nykyinen keskimääräinen lainakanta tai yrityksen keskimääräinen historiallinen lainakorko; lainanottokustannukset muuttuvat ajan myötä, ja luottaminen nykyisiin keskiarvoihin voi johtaa vääriin pääomakustannuslaskelmiin. Myös verot on sisällytettävä osaksi kansallista lainsäädäntöä, ja useimpien asiantuntijoiden mielestä on aiheellista käyttää marginaaliveroastetta todellisen verokannan sijasta.
Oman pääoman kustannusten tunnistaminen on vaikeampaa. Vaikka melkein kaikki yritykset alkavat riskitöntä tuottoa - perustuu Yhdysvaltain valtiovarainministeriön korkoihin -, ei ole laajaa yksimielisyyttä siitä, mitä korkoja käytetään. Jotkut pitävät parempana kolmen kuukauden valtion velkasitoumuksia, kun taas toiset käyttävät 10 vuoden joukkovelkakirjakorkoja. Nämä kaksi sijoitusta ovat usein satojen peruspisteiden päässä toisistaan ja ne voivat tehdä todellisen eron pääoman arvostuksen kustannuksissa.
Riskipreemio
Kun riskitön korko on ratkaistu, yrityksen on löydettävä osakemarkkinoiden riskipreemio riskitöntä korkoa suuremmaksi. Yrityksen on päivitettävä tämä luku säännöllisesti markkinoiden nykyisen mielipiteen huomioon ottamiseksi. Viimeinen vaihe oman pääoman kustannusten selvittämisessä on löytää beeta. Jälleen ei ole laajaa yksimielisyyttä oikeasta aikataulusta.
Viimeinen vaihe on selvittää velkaantumisaste ja pääomakustannukset vastaavasti. Kun WACC on laskettu, säädä suhteellisen riskin suhteen ja vertaa hankkeen nykyarvoon.
