Mikä on vaakasuuntainen leviäminen?
Horisontaalinen erotus (tunnetaan yleisemmin kalenterikorkona) on optio- tai futuuristrategia, joka luodaan samanaikaisesti pitkillä ja lyhyillä johdannaissopimuksilla samalle kohde-etuudelle ja samalle merkintähinnalle, mutta eri voimassaoloajanjaksoilla. Tavoitteena on yleensä hyötyä epävakauden muutoksista ajan myötä tai hyödyntää lyhytaikaisten tapahtumien aiheuttamaa hinnoittelun vaihtelua. Hajautusta voidaan käyttää myös menetelmänä merkittävän vipuvaikutuksen luomiseen rajoitetulla riskillä.
Avainsanat
- Horisontaaliset (kalenterivaihtoehdot) jakavat kauppiaat voivat rakentaa kaupan, joka minimoi ajan vaikutukset. Tätä strategiaa käyttävät tulevaisuuden levitykset voivat keskittyä odotettavissa oleviin lyhytaikaisiin hintavaihteluihin. Molemmat optiot ja futuurisopimukset muodostavat tosiasiallisen vipuvaikutuksen.
Kuinka horisontaalinen levitys toimii
Vaakatason hajautuksen luomiseksi elinkeinonharjoittaja määrittelee ensin osto-option tai futuurisopimuksen ja myy sitten samanlaisen sopimuksen, jonka voimassaoloaika on lyhyempi (kaikki muut ominaisuudet ovat samat). Kaksi samanlaista sopimusta, erotettuna vain voimassaolon päättymispäivästä, luo hintaeron, eron, jonka markkinat pitävät aika-arvona - erityisesti ajanjakson, joka eroaa kahden sopimuksen välillä.
Optio-markkinoilla tämä erottelu on tärkeä, koska kunkin optiosopimuksen aika-arvo on avainasemassa sen hinnoittelussa. Tämä erotus neutraloi kyseisen aika-arvon kustannukset niin paljon kuin mahdollista.
Futuurimarkkinoilla, joilla aika-arvo ei ole erityinen tekijä hinnoittelussa, hintaero edustaa hinnoittelun muutoksen odotuksia, jotka markkinaosapuolten mielestä todennäköisesti tapahtuu kahden erilaisen voimassaolopäivän välillä.
Vaikka horisontaalisia tai kalenterikorkoa käytetään laajalti futuurimarkkinoilla, suuri osa analyysistä on keskittynyt optiomarkkinoille, joilla volatiliteettimuutokset ovat ratkaisevan tärkeitä hinnoittelulle. Koska volatiliteetti ja aika-arvo ovat tiiviisti yhteydessä optioiden hinnoitteluun, tällainen hajautus minimoi ajan vaikutuksen ja tuottaa suuremman mahdollisuuden hyötyä volatiliteetin lisääntymisestä kaupan aikana. Lyhyitä hajautuksia voidaan luoda kääntämällä kokoonpano (osta sopimus, jonka voimassaolo on lähempänä, ja myydä sopimus kauempana). Tällä variaatiolla pyritään hyötymään volatiliteetin laskusta.
Pitkä kauppa hyödyntää sitä, kuinka lyhyet ja pitkät optiot toimivat, kun aika ja volatiliteetti muuttuvat. Implisiittisen volatiliteetin lisääntymisellä, kaikkien muiden asioiden merkityksen vähentyessä, olisi positiivinen vaikutus tähän strategiaan, koska pidemmän aikavälin vaihtoehdot ovat herkempiä volatiliteetin muutoksille (korkeampi vega). Varoitus on, että nämä kaksi vaihtoehtoa voivat käydä ja todennäköisesti käyvät kauppaa erilaisilla implisiittisillä volatiliteettimittauksilla, mutta on harvinaista, että volatiliteetin liikkeet ja horisontaalisen optiohajautuksen vaikutus hintaan poikkeavat odotetusta.
Esimerkki kalenterista, joka leviää osakeoptioilla
Exxon Mobilin osakekaupalla 89, 05 dollarilla tammikuun puolivälissä 2018:
- Myy helmikuun 95 tarjouspyyntö hintaan 0, 97 dollaria (97 dollaria yhdestä sopimuksesta). Osta maaliskuun 95 tarjouspyyntö hintaan 2, 22 dollaria (222 dollaria yhdestä sopimuksesta).
Nettokustannukset (veloitus) 1, 25 dollaria (125 dollaria yhdestä sopimuksesta)
Koska tämä on veloituserä, suurin tappio on strategiasta maksettu summa. Myyty optio on lähempänä voimassaoloaikaa, ja sen vuoksi hinta on alhaisempi kuin ostetun option, mikä tuottaa nettoveloituksen tai -kustannuksen. Tässä skenaariossa elinkeinonharjoittaja toivoo saavansa arvonnousun, joka liittyy hinnan nousuun (enintään 95 dollariin, mutta ei yli) 95 dollarin välillä oston ja helmikuun voimassaolon päättymisen välillä.
Ihanteellinen markkinoiden voittoa tavoitteleva muutos olisi, että hinta muuttuu epävakaammaksi lähitulevaisuudessa, mutta nousee yleensä ja sulkeutuu vajaan 95: n helmikuun lopussa. Tämän ansiosta helmikuun optiosopimus voi päättyä arvottomaksi ja antaa kauppiaalle silti mahdollisuuden hyötyä ylöspäin tapahtuvista liikkeistä maaliskuun voimassaolon päättymiseen saakka.
Huomaa, että jos elinkeinonharjoittaja osti vain maaliskuun voimassaolon päättymisen, kustannukset olisivat olleet 222 dollaria dollaria, mutta käyttämällä tätä erotusta, kaupan tekemiseen ja pitämiseen tarvittavat kustannukset olivat vain 125 dollaria, mikä teki kaupasta suuremman marginaalin ja vähemmän riskin.
Riippuen siitä, mikä lakkohinta ja sopimustyyppi valitaan, strategiaa voidaan käyttää hyötymään neutraalista, nousevasta tai laskevasta markkinoiden kehityksestä.
