Hedge-rahastot ovat kuin sijoitusrahastoja siinä mielessä, että ne ovat yhdistettyjä sijoitusvälineitä (ts. Useat sijoittajat uskovat rahansa hallinnoijalle) ja sijoittavat julkisesti noteerattuihin arvopapereihin. Mutta hedge-rahaston ja sijoitusrahaston välillä on merkittäviä eroja. Ne syntyvät ja ymmärretään parhaiten hedge-rahaston peruskirjan perusteella: Sijoittajat antavat hedge-rahastoille vapauden harjoittaa absoluuttista tuotto-strategiaa.
Sijoitusrahastot hakevat suhteellista tuottoa
Useimmat sijoitusrahastot sijoittavat ennalta määritettyyn tyyliin, kuten "pienen pääoman arvo", tai tiettyyn sektoriin, kuten tekniikka. Tuloksen mittaamiseksi sijoitusrahaston tuottoja verrataan tyylikohtaiseen indeksiin tai vertailuindeksiin.
Jos esimerkiksi ostat pienen pääoman arvoista rahastoa, rahaston hallinnoijat voivat yrittää ylittää S&P Small Cap 600 -indeksin. Vähemmän aktiiviset johtajat voivat rakentaa salkun seuraamalla indeksiä ja soveltamalla sitten keräystaitoja suosittujen osakkeiden kasvattamiseksi (ylivaakaamiseksi) ja vähentämiseksi (alle painona) vähemmän houkuttelevien osakkeiden suhteen.
Sijoitusrahaston tavoitteena on voittaa indeksi, vaikka vain vaatimattomasti. Jos indeksi on laskenut 10%, kun taas sijoitusrahasto on laskenut vain 7%, rahaston tuottoa kutsutaan menestykseksi. Passiivisesti aktiivisella spektrillä, jolla puhdas indeksiinvestointi on passiivinen ääripää, sijoitusrahastot sijaitsevat jossain keskellä, koska niiden puoliaktiivisen tavoitteena on tuottaa vertailuindeksiin nähden suotuisia tuottoja.
Suojarahastot etsivät aktiivisesti absoluuttista tuottoa
Hedge-rahastot sijaitsevat sijoitusspektrin aktiivisessa päässä, koska ne hakevat positiivista absoluuttista tuottoa indeksin tai sektorin vertailuindeksin suorituskyvystä riippumatta. Toisin kuin sijoitusrahastoissa, jotka ovat "vain pitkäkestoisia" (tekevät vain osto-myynti-päätöksiä), hedge-rahasto harjoittaa aggressiivisempia strategioita ja positioita, kuten lyhyeksi myyntiä, kauppaa johdannaisinstrumenteilla, kuten optioilla, ja käyttämällä vipuvakuutta (lainanottoa) parantaa heidän panostensa riski- / hyötyprofiilia.
Tämä hedge-rahastojen aktiivisuus selittää niiden suosion karhumarkkinoilla. Härkämarkkinoilla hedge-rahastot eivät ehkä toimi yhtä hyvin kuin sijoitusrahastot, mutta karhumarkkinoilla - ryhmäksi tai omaisuusluokkana pidettäessä - niiden tulisi toimia paremmin kuin sijoitusrahastot, koska niillä on lyhyet positiot ja suojaukset. Hedge-rahastojen absoluuttiset tuottotavoitteet vaihtelevat, mutta tavoite voidaan sanoa olevan "6-9%: n vuotuinen tuotto markkinaolosuhteista riippumatta".
Sijoittajien on kuitenkin ymmärrettävä, että hedge-rahaston lupaus saavuttaa ehdoton tuotto tarkoittaa, että hedge-rahastot "vapautetaan" rekisteröinnin, sijoitusasemien, likviditeetin ja palkkioiden rakenteen suhteen. Ensinnäkin, hedge-rahastoja ei yleensä rekisteröidä SEC: iin. He ovat voineet välttää rekisteröintiä rajoittamalla sijoittajien lukumäärää ja vaatimalla sijoittajiensa akkreditointia, mikä tarkoittaa, että he täyttävät tulo- tai nettovaravaatimukset. Lisäksi hedge-rahastoissa on kiellettyä houkutella tai mainostaa yleisölle, mikä lisää niiden mystiikkaa.
Hedge-rahastoissa likviditeetti on avainasemassa sijoittajille. Likviditeettivaraukset vaihtelevat, mutta sijoitettuja varoja voi olla vaikea nostaa "omasta tahdostaan". Esimerkiksi monilla rahastoilla on lukitusaika, joka on alkuperäinen ajanjakso, jonka aikana sijoittajat eivät voi poistaa rahansa.
Viimeiseksi, hedge-rahastot ovat kalliimpia, vaikka osa palkkioista on tulosperusteisia. Tyypillisesti he perivät vuosimaksun, joka on 1% hallinnoiduista varoista (joskus jopa 2%), plus he saavat osuuden - yleensä 20% - sijoitusvoitoista. Monien rahastojen hallinnoijat kuitenkin sijoittavat omat rahansa yhdessä muiden rahaston sijoittajien kanssa ja voivat siis sanoa "syövänsä omia ruokia".
Kolme laajaa luokkaa ja monia strategioita
Suurin osa hedge-rahastoista on yrittäjäjärjestöjä, jotka käyttävät omaa tai hyvin turvattua strategiaa. Kolme laajaa hedge-rahastokategoriaa perustuvat käytettyihin strategioihin:
1. Välimiesstrategiat (eli suhteellinen arvo) Välimiesmenettely on havaittavan hintatehokkuuden hyödyntäminen, ja sellaisenaan puhdasta arbitraasia pidetään riskittömänä. Mieti hyvin yksinkertaista esimerkkiä: Acme-osakkeen kauppa on tällä hetkellä 10 dollaria ja yhden osaketermiinisopimuksen, joka erääntyy kuuden kuukauden kuluessa, hinta on 14 dollaria. Futuurisopimus on lupaus ostaa tai myydä osake ennalta määrätyllä hinnalla. Joten ostamalla osakekannan ja myymällä samanaikaisesti futuurisopimusta, voit ottaa ilman riskiä vastaan lukita 4 dollarin voiton ennen transaktiota ja lainanottokustannuksia. Käytännössä arbitraasi on monimutkaisempi, mutta sijoituskäytäntöjen kolme suuntausta ovat avanneet kaikenlaisia arbitraasistrategioita: johdannaisinstrumenttien, kaupankäyntiohjelmistojen ja erilaisten kaupankäyntipörssien käyttö (esimerkiksi sähköiset viestintäverkot ja ulkomaalaiset pörssit) on mahdollista hyödyntää "valuutanvaihtovälitystä", hintojen sovittamista eri pörssien kesken). Vain muutama hedge-rahasto on puhdasta arbitraasia, mutta historialliset tutkimukset osoittavat usein, että silloin kun ne ovat, ne ovat hyvä lähde matalan riskin luotettavasti maltilliselle tuotolle. Koska havaittavissa olevat hintatehokkuudet ovat yleensä melko pieniä, puhdas arbitraasi vaatii suuria, yleensä vipuvaikutteisia investointeja ja suurta vaihtuvuutta. Lisäksi arbitraasi on pilaantuvaa ja itsehukkaavaa: Jos strategia on liian menestyvä, se monistuu ja katoaa vähitellen. Useimmissa ns. Arbitrage-strategioissa on parempi merkintä "suhteellinen arvo". Nämä strategiat yrittävät hyödyntää hintaeroja, mutta ne eivät ole riskittömiä. Vaihtokelpoinen arbitraasi edellyttää esimerkiksi vaihtovelkakirjalainan ostamista, joka voidaan muuntaa kantaosakkeiksi, kun samanaikaisesti myydään saman joukkovelkakirjalainan liikkeeseen laskeneen yhtiön osakekanta. Tämä strategia pyrkii hyödyntämään vaihtovelkakirjalainan ja osakkeen suhteellisia hintoja: Tämän strategian välittäjä luulee, että joukkovelkakirjalaina on vähän halpa ja osake on vähän kallis. Ajatuksena on ansaita rahaa joukkovelkakirjalainan tuotosta, jos osake nousee, mutta myös ansaita rahaa lyhyeksi myynnistä, jos osake laskee. Koska vaihtovelkakirjalaina ja osake voivat kuitenkin liikkua itsenäisesti, arbitraasi voi menettää molemmat, mikä tarkoittaa, että sijainti kantaa riskin. 2. Tapahtumapohjaiset strategiat Tapahtumaperusteisissa strategioissa hyödynnetään tapahtumailmoituksia ja muita kertaluonteisia tapahtumia. Yksi esimerkki on sulautumien välimiesmenettely, jota käytetään yrityskaupan ilmoittamisessa ja johon sisältyy kohdeyrityksen osakkeiden ostaminen ja oston suojaaminen myymällä lyhyeksi myyvän yhtiön osakkeet. Yleensä ilmoituksen yhteydessä kauppahinta, jonka hankkiva yritys maksaa tavoitteensa ostamiseksi, ylittää kohdeyrityksen nykyisen kauppahinnan. Sulautuman välimiesmentaja vetoaa, että hankinta tapahtuu ja aiheuttaa kohdeyrityksen hinnan lähentymisen (nousun) hankintahinnan, jonka hankkiva yritys maksaa. Tämä ei myöskään ole puhdasta mielivaltaa. Jos markkinat käyvät rypistymään kaupassa, hankinta voi purkaa ja lähettää hankkijan osakkeet (helpotuksena) ja kohdeyrityksen varastot alas (pyyhkimällä väliaikainen kohouma), mikä aiheuttaisi menetystä positiosta. Tapahtumavetoisia strategioita on erityyppisiä. Yksi toinen esimerkki on "vaikeuksissa olevat arvopaperit", joihin sisältyy sijoittaminen yrityksiin, jotka ovat uudelleenorganisoitumassa tai jotka on epäoikeudenmukaisesti lyöty. Toinen mielenkiintoinen tyyppi tapahtumavetoinen rahasto on aktivistirahasto, joka on luonteeltaan saalistus. Tämä tyyppi vie huomattavat asemat pienissä, puutteellisissa yrityksissä ja käyttää sitten omistustaan pakottaakseen johdon muutokset tai taseen uudelleenjärjestelyt. 3. Suunta- tai taktiset strategiat Suurin ryhmä hedge-rahastoja käyttää suunta- tai taktisia strategioita. Yksi esimerkki on makrorahasto, jonka teki tunnetuksi George Soros ja hänen Quantum Fund, joka hallitsi 1990-luvulla hedge-rahastoa ja sanomalehtien otsikoita. Makrorahastot ovat globaaleja, ja ne tekevät "ylhäältä alas" -vetoja valuutoista, koroista, hyödykkeistä tai ulkomaisista talouksista. Koska makrorahastot ovat tarkoitettu "suuren kuvan" sijoittajille, makrorahastot eivät usein analysoi yksittäisiä yrityksiä. Tässä on muutama esimerkki suunta- tai taktiikkastrategioista: • Pitkät / lyhyet strategiat yhdistävät ostot (pitkät positiot) lyhytaikaiseen myyntiin. Esimerkiksi pitkä / lyhyt johtaja voi ostaa S&P 500 -indeksin miehittävän ydinosakesalkun ja suojata vedonlyönnillä (oikosulkua) S&P 500 -indeksifutuureja vastaan. Jos S&P 500 laskee, lyhyt positio korvaa ydinkannan tappiot rajoittaen kokonaistappioita. • Markkinaneutraalit strategiat ovat erityinen tyyppi pitkä / lyhyt, joiden tarkoituksena on kumota yleisten markkinoiden muutosten vaikutus ja riski yrittäen eristää yksittäisten osakkeiden puhdas tuotto. Tämäntyyppinen strategia on hyvä esimerkki siitä, kuinka hedge-rahastot voivat pyrkiä positiiviseen, absoluuttiseen tuottoon jopa karhumarkkinoilla. Esimerkiksi markkinaneutraali johtaja voi ostaa Lowen ja samanaikaisesti lyhyen Home Depot -pelin vedonlyönnillä siitä, että entinen ylittää jälkimmäisen. Markkinat voivat laskea ja molemmat osakekurssit voivat laskea markkinoiden mukana, mutta niin kauan kuin Lowen suorituskyky ylittää Home Depotin, Home Depotin lyhytaikainen myynti tuottaa positioon nettotuloksen. • Dedikoidut lyhyet strategiat ovat erikoistuneet yliarvostettujen arvopapereiden lyhytaikaiseen myyntiin. Koska vain lyhytaikaisiin positioihin liittyvät tappiot ovat teoriassa rajattomat (koska osake voi nousta toistaiseksi), nämä strategiat ovat erityisen riskialttiita. Jotkut näistä omistamista lyhyistä rahastoista ovat ensimmäisten joukossa, jotka ennakoivat yritysten romahduksia - näiden rahastojen hoitajat voivat olla erityisen taitavia tutkimaan yrityksen perustekijöitä ja tilinpäätöstä etsien punaisia lippuja.
Pohjaviiva
Sinun pitäisi nyt olla tarkka käsitys sijoitusrahastojen ja hedge-rahastojen välisistä eroista ja ymmärtää hedge-rahastojen toteuttamat strategiat absoluuttisen tuoton saavuttamiseksi.
