Mikä on vertailukelpoinen transaktio?
Vertailukelpoisen kaupan hinta on yksi tärkeimmistä tekijöistä arvioitaessa sulautumis- ja yrityskauppakohteena pidettävän yrityksen arvoa. Perustelut ovat samat kuin mahdolliselle kotiostajalle, joka tarkistaa lähialueen viimeaikaisen myynnin.
Tätä kutsutaan yleisesti pakolliseksi transaktioksi.
Avainsanat
- Vertailukelpoisia kauppoja käytetään arvioitaessa yrityksen haltuunoton käypää arvoa. Ihanteellinen vertailukelpoinen liiketapahtuma on saman toimialan yritykselle, jolla on samanlainen liiketoimintamalli. Valtatavoitteen käypä arvo perustuu yrityksen viimeaikaisiin tuloksiin.
Vertailukelpoisen liiketoimen ymmärtäminen
Yritykset pyrkivät hankkimaan muita yrityksiä kasvattaakseen liiketoimintaansa, saadakseen pääsyä arvokkaisiin resursseihin, laajentaa niiden kattavuutta, poistaa kilpailija tai yhdistää kaikki nämä syyt.
Joka tapauksessa kyseisen hankinnan ylimääräinen maksaminen voi olla tuhoisa. Joten yritys ja sen sijoituspankkiirit etsivät vertailukelpoisia liiketoimia - mitä uudempi, sitä parempi. He tarkastelevat yrityksiä, joilla on samanlainen liiketoimintamalli kuin kohdeyrityksessä. Mitä vertailukelpoisempia transaktiotietoja on saatavilla analysoitavaksi, sitä helpompi on saada käypä arvo.
Sitä vastoin yritys, josta on tullut yritysosto, on samantyyppinen analyysi määrittääkseen, onko käsiteltävänä oleva tarjous hyvä omistajilleen.
Kummassakin tapauksessa vertailukelpoinen transaktiomenetelmä voi auttaa yritystä saavuttamaan hankintahinnan, jonka osakkeenomistajat ovat valmiita hyväksymään.
Arvostusmittari
Erityinen arvostusmetriikka laajassa käytössä vertailukelpoiseen transaktioanalyysiin on EV-EBITDA-monikerta. EV on yrityksen arvo ja käyttökate on tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja. Tässä kaavassa käyttökatteeseen käytetään 12 kuukauden jaksoa.
Vertailukelpoista liiketoimen arvostusta käytetään yleensä yhdessä muiden tietojen kanssa, mukaan lukien yhtiön diskontattu kassavirta, hinta-voittosuhde, hinta-myynti-suhde ja hinta-rahavirta-suhde. Muut tekijät ovat merkityksellisiä tietyille toimialoille.
Kaikki yllä olevat numerot ovat helposti saatavissa julkisille yrityksille. Jos hankintatavoite ei ole pörssiyhtiö, käytettävissä olevia tietoja voidaan rajoittaa.
Oikea maailma-esimerkki vertailukelpoisesta transaktiosta
Becton, Dickinson ja Company (BDX) jättivät S-4-lomakkeen SEC: lle vuoden 2017 puolivälissä suunniteltuaan CR Bard, Inc. -yrityksen hankkimista varten. Molemmat yritykset ovat lääketieteellisten laitteiden kehittäjiä ja valmistajia.
Oikeudenmukaisuus lausunto
Hakemus paljasti, että Bard säilytti Goldman Sachsin taloudellisena neuvonantajana antaakseen oikeudenmukaisuuslausunnon BD: n tarjoamasta hinnasta. Koska terveydenhuollon tarviketeollisuus oli viime vuosina kokenut merkittävää konsolidointia, Goldman Sachsilla oli käytettävissään joukko vertailukelpoisia transaktiotietoja.
Yhdeksän vertailukelpoista kauppaa vuosilta 2011-2016 on lueteltu arkistointiluettelossa. Tämä antoi Bard-osakkeenomistajille ja yhtiön hallitukselle mahdollisuuden saada perusteellinen analyysi BD: n ostotarjouksen arvioimiseksi.
Vertailukelpoisia yrityksiä analysoi sekä yritysostokohde että mahdollinen hankkija.
Bardin talousneuvoja laski EV-LTM: n EBITDA-kertojen alueen aiempien transaktioiden välillä sekä mediaanikertoimen. Vertailukelpoinen transaktioanalyysi oli yksi monista arvostustekniikoista, joita analysoitiin tälle kaupalle, muut sisältäen hinta-ansaitsemisen ja hinnan-ansaitsemisen-kasvun kerrannaiset. Mutta se oli myös johtava, kuten sulautumisten ja yritysostojen vakiokäytäntö.
Tavallinen varoitus
Vaikka se on vakiokäytäntö, sitä ei pidetä lopullisena sanana kohdeyrityksen arvostamisessa. Tässä esimerkissä Goldman Sachs antoi vastuuvapauslausekkeen, jonka mukaan sen vertailukelpoinen transaktioanalyysi yhdessä muiden arvonmääritystietojen analyysien kanssa "ei tarkoita olevan arvioita, eivätkä ne välttämättä heijasta hintoja, joilla yrityksiä tai arvopapereita voidaan myydä".
Kauppa hyväksyttiin lopulta hintaan 24 miljardia dollaria.
