Mikä on suuri maltillisuus?
Suuri maltillisuus on nimi Yhdysvaltojen koetun makrotaloudellisen volatiliteetin vähenemiselle 1980-luvulta alkaen. Tänä ajanjaksona neljännesvuosittaisen reaalisen bruttokansantuotteen (BKT) keskihajonta laski puoleen ja inflaation keskihajonta laski kaksi kolmasosaa Yhdysvaltain keskuspankin pääjohtajan Ben Bernanken ilmoittamien lukujen mukaan. Suuri maltillisuus voidaan tiivistää usean vuosikymmenen ajanjaksona, jolloin inflaatio on alhainen ja talouskasvu on positiivista.
Avain Takeaway
- Suuri maltillisuus on nimi, joka on annettu Yhdysvalloissa kokenut makrotaloudellisen volatiliteetin heikkenemiselle 1980-luvun puolivälistä vuoden 2007 talouskriisiin. Vuonna 2004 pitämässään puheessa Bernanke hypoteesoi kolmea potentiaalista syytä suurta maltillisuutta: rakennemuutos taloudessa, parantunut talouspolitiikka ja onnea.Jos suuri maltillinen tilanne jatkuu, näyttää todennäköiseltä, että alhaisempi volatiliteetti tulee hintaan, joka on vähemmän vahvaa laajentumisjaksoa.
Suuren moderaation ymmärtäminen
Suuri maltillisuus nähdään osana Paul Volckerin asettamaa rahapoliittista kehystä, jota Alan Greenspan ja Ben Bernanke jatkoivat aikanaan keskuspankkien puheenjohtajina. Vuonna 2004 pitämässään puheessa Bernanke hypoteesoi kolmea potentiaalista syytä suurelle maltillisuudelle: talouden rakennemuutos, parannettu talouspolitiikka ja onnea.
Rakenteellisiin muutoksiin, joihin Bernanke viittasi, sisältyi tietokoneiden laaja käyttö tarkemman liiketoiminnan päätöksenteon mahdollistamiseksi, finanssijärjestelmän edistyminen, sääntelyn purkaminen, talouden siirtyminen palveluihin ja lisääntynyt kaupan avoimuus.
Bernanke huomautti myös parantuneesta makrotaloudellisesta politiikasta, joka auttoi hillitsemään menneiden suurten noususuhdanteiden ja romahdusjaksojen suhdetta. Itse asiassa monet taloustieteilijät huomauttivat Yhdysvaltojen talouden asteittaisesta vakauttamisesta korreloivan yhä kehittyneempien raha- ja finanssipolitiikan teorioiden kanssa. Lopuksi Bernanke viittasi tutkimuksiin, jotka osoittivat, että suurempi vakaus on johtunut taloudellisten sokkien vähentymisestä kyseisenä ajanjaksona eikä vakauttavien voimien pysyvästä paranemisesta.
Onko suuri moderointi ohi?
Vaikka kyse on keskustelusta, jotkut katsovat, että suuri maltillisuus on päättynyt finanssikriisiin ja suureen taantumaan. Koska taloustieteilijät eivät ole koskaan yksimielisiä aiheesta, on monia taloustieteilijöitä, jotka uskovat, että suuri taantuma oli vain suuren moderaation keskeytystä eikä loppua. Tämän näkemyksen tueksi on myös näyttöä. Vuodesta 2010 talouskasvu ja inflaatio ovat jälleen käyneet suunnilleen samalla tasolla kuin ennen finanssikriisiä.
Mielenkiintoista on, että vaikka oletettaisiin toinen samansuuruinen keskeytyminen, kuten finanssikriisi ja suuri taantuma, tapahtuu joka seitsemän vuoden välein (olemme jo unohtaneet, että meillä on yksi vuonna 2014), keskimääräinen volatiliteetti on silti pienempi kuin vuosikymmeniä, jotka johtivat suureen maltillisuuteen. Suuren maltillisen talouden aikana tapahtuvien taloudellisten laajentumisten voimakkuus on kuitenkin myös paljon heikompi verrattuna aikaisempiin ajanjaksoihin. Jos suuri maltillisuus todella jatkuu, näyttää todennäköiseltä, että alhaisempi volatiliteetti tulee hintaan, joka on vähemmän vahvaa laajentumisjaksoa. Tämä on kompromissi, jonka sijoittajat tietävät tietysti, koska se on yksinkertaisesti riski-hyöty-vaihto-arvo suuri.
